Yanlış maliyyələşdirmə vaxtı ilə düzgün tezis

Başlanğıc vəziyyəti

Fərziyyəyə əsaslanan tədris nümunəsi. Uydurma Lumen Orchard şirkətinin faktiki emitentlə heç bir əlaqəsi yoxdur. Qiymətlər, borc alma şərtləri və hesab qaydaları uydurmadır. Priya şirkətin $30 səhm qiymətinin çox yüksək olduğunu düşünür və borc götürdüyü 200 səhmi qısa satır. O, $24-a eniş gözləyir ki, bu da $1,200 ümumi qazanc yaradardı. Məşq qiymətləndirməni proqnozlaşdırmaq haqqında deyil; onun bu mümkün nəticəyə gedən yolu maliyyələşdirib davam gətirə bilməsi haqqındadır.

Tam açılış uçotunu qurun

200 səhmi $30-a satmaq $6,000 qısa satış vəsaiti və 200 səhmi qaytarmaq öhdəliyi yaradır. Bu vəsait sərbəst xərclənən pul və ya qazanılmış mənfəət deyil. Bu nümunədə Priya öz kapitalından $5,000 yatırır və hesab $6,000 satış vəsaitini saxlayır; beləliklə, $6,000 qısa mövqe öhdəliyinə qarşı $11,000 pul qalığı yaranır. Haqlardan əvvəl xalis öz kapitalı $5,000-dan başlayır.

365 günlük qayda ilə bazar dəyərinə uyğunlaşdırılmış qısa mövqe üzrə gündəlik hesablanan 12% illik borcalma haqqı fərz edin. Qiymət on gün $30 qalarsa, təxmini borcalma xərci $6,000 × 0.12 × 10 ÷ 365 = $19.73 olur. Əlavə $12 gediş-gəliş komissiyası təxmini qeyri-qiymət xərclərini $31.73-a çatdırır. Faktiki müqavilələr fərqli dərəcələr, bazalar, təqvimlər, geri ödənişlər və minimum haqlar istifadə edə bilər; bu sadələşdirilmiş razılaşmanı universal bazar qaydası saymaq olmaz.

Sıxılma bir neçə giriş parametrini dəyişir

Uydurma səhm qiyməti qəfil $45-a qalxır və qısa mövqe üzrə öhdəliyi $9,000-a çatdırır. Pul qalığı eyni $11,000 olduğu halda hesab kapitalı hesablanmış haqlardan əvvəl $2,000-a düşür. Əsas səhmlər cəmi 50% bahalaşsa da, qiymət itkisi $3,000, yəni Priyanın başlanğıc kapitalının 60%-idir. Treyder öhdəliyi təmin edən kapitala deyil, satışdan daxil olan $6,000-a diqqət yetirəndə bu maliyyə çiynini nəzərdən qaçırmaq asandır.

Nümunə üçün broker qısa mövqenin bazar dəyərinin 40%-i qədər kapital tələb edir. $45 qiymətində bu, $3,600 deməkdir və haqlardan əvvəl $1,600 çatışmazlıq yaradır. Broker fərzi daxili tələbini 60%-ə qaldırarsa, tələb edilən kapital $5,400, çatışmazlıq isə $3,400 olur. Priyanın fundamental tezisinin reallaşmasına vaxt qalmamış əməliyyat maliyyələşmə son müddəti ilə üzləşə bilər. Faktiki marja və məcburi bağlanma qaydaları hesab müqaviləsində yoxlanmalıdır.

Borc alma məhz vacib olanda bahalaşır

Fərz edin ki, mövqe $9,000 dəyərində qalarkən borcalma faizi 90%-ə yüksəlir. İntervalda dəyər və dərəcənin sabit qaldığı fərziyyəsi ilə əlavə yeddi gün təxminən $9,000 × 0.90 × 7 ÷ 365 = $155.34 xərc yaradır. İlkin $19.73 və $12 komissiyanı əlavə etdikdə modelləşdirilmiş xərclər $187.07 olur. Borc da əlçatmaz ola bilər; kreditorun geri çağırması və ya brokerin məcburi geri alış prosesi mövqeni treyderin seçmədiyi şərtlərlə bitirə bilər.

Priya bu sadələşdirilmiş şərtlərlə könüllü olaraq $45-də mövqeni bağlayırsa, ümumi itki $3,187.07-dir. Çıxdıqdan sonra səhmin $24-ə düşdüyünü görməsi reallaşdırılmış itkini silmir və ilkin mövqenin maliyyələşdirilə bildiyini göstərmir. Tezisin zaman ölçüsü var. SEC-nin qısa satış bülleteni də əsas asimmetriyanı izah edir: maliyyə çiyinsiz uzun mövqedən fərqli olaraq qısa mövqedə səhm qiyməti qalxdıqca itkinin nəzəri yuxarı həddi yoxdur.

Mənfəətli marşrut da xərc ödəyir

Qiymətin on gündən sonra birbaşa $24-a getdiyi başqa hipotetik yolu nəzərdən keçirin. İlkin $6,000 dəyəri qəsdən sadələşdirilmiş sabit borc bazası götürüldükdə ümumi mənfəət $1,200, $31.73 xərcdən sonra xalis mənfəət təxminən $1,168.27 olur. Faktiki gündəlik bazar dəyərləri azalarsa, bu fərz edilən müqavilə üzrə ümumi borc xərci bir qədər aşağı olardı. Məqsəd dəqiq əlverişli gəlirlilik deyil; xərc metodologiyasının əlverişli və mənfi yollara ardıcıl tətbiq edilməsidir.

50 səhmlik kiçik mövqe $30-dan $45-a qiymət zərərini $750-a endirər, lakin yuxarı həddi olmayan qiymət və ya geri çağırma riskini aradan qaldırmaz. Maliyyə çiyini olmadan nağd pulda qalmaq qərarı bu konkret öhdəliklərdən yayınır. Birbaşa alınmış put opsionu müəyyən mükafat xərci ilə fərqli nəticə quruluşu verir, lakin bitmə vaxtı, dəyişkənliyin qiymətlənməsi, spredlər və müqavilə ölçüsü ayrıca problemlər yaradır. Bu, tezisin avtomatik daha ucuz ifadəsi deyil.

Əməliyyatdan əvvəlki qeyddə nə yazılmalıdır?

Priya-nın yenilənmiş qeydi borcverənin şərtlərini, cari borc kotirovkasını, onu kimin dəyişə biləcəyini, daha yüksək faizdə xərci və hesabın qiymət boşluğuna reaksiyasını qeydə alır. Kənar aktivlərin dərhal satılıb köçürülə biləcəyini fərz etmək əvəzinə brokerin son müddətindən əvvəl hansı pulun faktiki əlçatan olduğunu soruşur. Könüllü çıxış qaydasını məcburi geri alışdan da ayırır, çünki yalnız biri tam onun qərarıdır.

Sonda o, zərər artarkən sakit şəkildə kapital əlavə edəcəyi barədə psixoloji iddianı sınayır. Gələcək inama əsaslanan maliyyələşdirmə vədi artıq ayrılmış puldan zəifdir. Nümunə hər qısa satışın uyğunsuz olduğu nəticəsinə gəlmir. Nəticə budur: qiymətləndirmə fikri qiyməti məlum borc razılaşması, mümkün təminat planı və vəziyyət yaxşılaşmazdan əvvəl bazarın daha çox yüksəlməsi ehtimalına inandırıcı cavab olmadan natamamdır.

Təminat həddini cəbri üsulla tapın

Xərclərdən əvvəl saxlanılan nağd vəsait 11 000 USD, səhm qiyməti P olduqda geri alış öhdəliyi isə 200P-dir. Fərz edilən 60%-lik kapital tələbində qalan hesab kapitalı həmin öhdəliyin 60%-ini ödəməlidir. Şərtə uyğun ən yüksək qiymət 34,375 USD-dir, 45 USD və ya Priyanın dəyər təxmini deyil.

11 000 − 200P ≥ 0.60 × 200P → P ≤ 34.375 USD

40%-lik tələbdə uyğun hədd təxminən 39,29 USD olardı. Təkcə qaydanın dəyişməsi də ehtiyatı azalda bilər. Yığılmış xərclər F nağd vəsaiti azaldıbsa, 60%-lik hədd (11 000 − F) / 320 olur. Bunlar sadələşdirilmiş təminat yoxlamalarıdır, ümumi qaydalar və ya zəmanətli məcburi bağlanma qiymətləri deyil. Yoxlama vaxtı, borcalma şərtləri və icra ayrıca qeyri-müəyyənliklərdir.

Mülahizə harada səhv istiqamətə gedir?