Forvard bəndləri və valyutalararası bazis

Proqnoz deyil, gələcək əməliyyat qiyməti

Valyuta forvardı gələcək mübadilənin məzənnəsini və şərtlərini müəyyən edir. Qiyməti spot məzənnə və hər iki valyutada maliyyələşdirmə xərcləri ilə bağlıdır. Buna görə spotdan yüksək forvard məzənnəsi özlüyündə baza valyutasının bahalaşacağı proqnozu deyil. Maliyyələşdirmədən yaranan qiymət əlaqəsi və gələcək spot məzənnəsinin proqnozu fərqli suallara cavab verir. Bunları qarışdırmaq carry strategiyalarının qiymətləndirilməsini də təhrif edir.

Sadələşdirilmiş birdövrlük çərçivədə S avroya düşən dollardırsa, forvard S-in bir üstəgəl dollar faizinə vurulub bir üstəgəl avro faizinə bölünməsidir. Bu, müqayisəli borc alma və vermə şərtlərini fərz edir və bazar maneələrini nəzərə almır. Vahidlər və müddət uyğun olmalıdır; illik faizləri üçaylıq hesablamaya dəyişmədən daxil etmək olmaz.

İqtisadi müqayisəni yenidən qurun

Bir ildən sonra dollar əldə etməyin iki yoluna baxın: dolları birbaşa yatırmaq və ya dolları avroya çevirmək, avronu yatırmaq və gələcək dollar çevirməsini sabitləmək. Örtülü faiz pariteti öz fərziyyələri çərçivəsində bu yolları bərabərləşdirən forvard əlaqəsini təsvir edir. İkinci yoldakı valyuta riski açıq saxlanmır, forvardla örtülür.

Real qurumlar eyni dərəcə ilə qeyri-məhdud borc alıb verə bilməz. Kredit limitləri, təminat, kapital tələbləri və balans xərcləri icraya təsir göstərir. Cədvəldə görünən fərq yalnız bütün tələb olunan mərhələlər fərz edilən həcm və şərtlərlə həqiqətən icra edilə bildikdə mənfəət yarada bilər; əks halda bu, havayı qazanc deyil.

Forvard punktlarının ölçü vahidi və işarəsi var. Forvard və spot məzənnə arasındakı fərq avtomatik faiz dərəcəsi və ya gözlənilən qazanc deyil. Əvvəl kotirovkanın istiqamətini, hesablaşma tarixini və punktların göstərilmə qaydasını yoxlayın. Sonra hər iki valyutanın eyni müddət üçün maliyyələşmə xərclərini müqayisə edin.

Bazisi məhdudiyyətlərin qiyməti kimi anlayın

Müşahidə edilən forvard və svop qiymətləri ən sadə paritet hesablamasından fərqlənə bilər. Valyutalararası bazis müəyyən edilmiş bazar qaydaları çərçivəsində əlaqəli maliyyələşdirmə düzəlişini ümumiləşdirir. Hedcinq tələbi, dollar maliyyələşdirməsinə ehtiyac və vasitəçilərin məhdudiyyətləri bu düzəlişin dərhal yox olmasına mane ola bilər. Sıfırdan fərqli bazis bazarların hesabı unutduğunu bəyan etmək üçün deyil, maliyyələşdirmə fərziyyələrini araşdırmaq üçün səbəbdir.

İşarə qaydaları valyuta cütündən və spredin hansı tərəfə tətbiqindən asılı olaraq fərqlənir. Qaydanı oxumadan tək mənfi ədəddən maliyyələşdirmənin bahalı və ya ucuz olduğu nəticəsini çıxarmayın. İstinad faizlərini, müddəti, təminat çərçivəsini və kotirovka istiqamətini qeyd edin. Fərqli tərifli iki bazis sırasının müqayisəsi saxta dəyişiklik və ya saxta fürsət yarada bilər.

Faiz fərqi gəlirini və spot riskini ayrı saxlayın

Son çevirməni hedc etməyən investor məzənnə riski götürür. Daha yüksək faiz gəlirini ucuzlaşma üstələyə bilər. Çevirməni forvardla hedc edən investor adətən faiz fərqinin böyük hissəsini əks etdirən forvard bəndlərini ödəyir və ya alır; bazis və xərclər əlavə detallar gətirir. İki strategiya iqtisadi baxımdan fərqlidir.

Strategiya hesabatı spot hərəkəti, yığılan maliyyələşdirmə məbləği, forvard qiymətləndirməsi və əməliyyat xərclərini ayırmalıdır. Spot gəlirə sadəcə siyasət faizləri fərqini əlavə etmək brokerin faktiki tutduğu maliyyələşdirməni iki dəfə saya və ya yanlış ölçə bilər. Yenilənən pərakəndə məhsullar, forvardlar və fyuçerslər fərqli mexanizmlərdən istifadə edir. Rahat makroiqtisadi əvəzedici göstəricidən deyil, alətin pul axınlarından istifadə edin.

Yenilənməni və qarşı tərəfi gərginlik sınağından keçirin

Ardıcıl biraylıq forvardlarla hecinq edilmiş birillik investisiyada gələcək yenilənmə qiyməti qeyri-müəyyəndir. İlkin biraylıq kotirovka sonrakı on bir ayın xərcinə zəmanət verə bilməz. Daha uzun müqavilə bu konkret qeyri-müəyyənliyi azaldır, lakin kredit riskini, təminat ehtiyaclarını və çevikliyi dəyişə bilər. Düzgün müqayisə öhdəliklərin tam ardıcıllığıdır.

Tədqiqat üçün eyni vaxt nişanları üzrə spot məzənnə, hər iki maliyyələşmə əyrisi, forvard punktları və bütün xərclərdən ibarət cədvəl qurun. Birbaşa müşahidə edilə bilməyən fərziyyələri işarələyin. Sonra maliyyələşmə spredinin artmasını əlverişsiz spot hərəkəti və sərtləşən təminat tələbləri ilə birlikdə yoxlayın. Birləşmiş ssenari böyük nominal məbləğlər və ya təkrar yenidən maliyyələşdirmə zamanı riyazi baxımdan kiçik bazisin niyə əhəmiyyətli ola biləcəyini göstərir.

Modeli bərabər faiz dərəcələri halında yoxlayın: hər iki valyuta eyni fərziyyələr altında eyni dərəcə ilə artarsa, hesablanmış forvard spot məzənnəyə bərabər olur. Sonra yalnız bir dərəcəni dəyişin və yaranan istiqaməti sözlərlə izah edin. Bu sərhəd yoxlamaları daha mürəkkəb maliyyələşdirmə əyrisi səhvi gizlətməzdən əvvəl tərsinə qurulmuş nisbətləri aşkar etməyə kömək edir.