Qiymət görünür. Dəyər isə təxmini hesablamadır.

Aşağı səhm qiyməti aşağı qiymətləndirmə deyil

$5-lıq səhm özlüyündə $200-lıq səhmdən ucuz deyil. Dövriyyədəki səhmlərin sayı əhəmiyyətlidir. Bir milyard $5-lıq səhmi olan uydurma şirkətin səhm bazar dəyəri $5 milyarddır. On milyon $200-lıq səhmi olan şirkətin səhm bazar dəyəri $2 milyarddır. Təkcə səhm qiyməti mülkiyyət payının ölçüsü və onu dəstəkləyən mənfəət barədə az şey deyir.

Qiymətləndirmə biznesin nə verə biləcəyini investorun həmin hüquq üçün ödədiyi ilə müqayisə edir. Gələcək mənfəət, pul axınları və maliyyələşdirmə ehtiyacı qeyri-müəyyən olduğundan dəyər müşahidə edilən fakt deyil, təxmindir. İki analitik eyni tarixi hesabatlardan istifadə edib fərqli nəticələrə gələ bilər, çünki artım, rəqabət və tələb olunan gəlirlilik barədə fərziyyələri fərqlidir.

Multiplikatorlar geniş mənzərəni qısa göstəriciyə sığışdırır

Qiymət–mənfəət nisbəti səhm qiymətini səhm üzrə mənfəətə, yaxud eyni mənada səhm bazar dəyərini müvafiq mənfəətə bölür. Açıqlanmış keçmiş mənfəətə əsaslanan multiplikator proqnoz mənfəətinə əsaslanandan fərqlidir. Mənfi və ya qeyri-adi zəif mənfəət nisbəti faydasız edə bilər. Birdəfəlik qazanc təkrarlanan əməliyyatlar yaxşılaşmasa belə səhmi ucuz göstərə bilər.

Yüksək əmsal gözlənilən artımı, davamlılığa inamı, aşağı qəbul edilən riski və ya həddindən artıq nikbinliyi əks etdirə bilər. Aşağı əmsal daha yavaş artımı, maliyyə gərginliyini, dövri olaraq yüksəlmiş mənfəəti və ya diqqətsizliyi göstərə bilər. Bu şərhlərin heç biri ədəddən avtomatik çıxmır. Kommunal şirkəti iqtisadi xüsusiyyətlərini nəzərə almadan sürətlə böyüyən proqram təminatı şirkəti ilə müqayisə etmək zahirən dəqiq, lakin zəif müqayisə yaradır.

Ədəd seçməzdən əvvəl diapazon qurun

Ssenari cədvəli qeyri-müəyyənliyi açıq göstərə bilər. Gəlir artımını, əməliyyat marjasını və səhm sayını ayrı-ayrılıqda dəyişin. Borcun və faiz öhdəliklərinin səhm sahiblərinə qalan məbləğə təsirini qiymətləndirin. Sonra hazırkı bazar əmsalını gələcək əmsalın nə olmalı olduğuna sübut saymaq əvəzinə bir sıra qiymətləndirmə fərziyyələrini araşdırın.

Diskontlaşdırılmış pul axını yanaşması fərz edilən diskont dərəcəsində gələcək pulun bu gün nə qədər dəyərli olduğunu soruşur. Digər şərtlər eyni olduqda daha yüksək dərəcə cari dəyəri azaldır. Uzaq gələcəyin pul axınları xüsusilə həssasdır. Cədvəl bunu səliqəli hesablaya bilər, amma yenə kövrək proqnozlar daşıya bilər. Həm artıma, həm də diskont dərəcəsinə həssaslığı göstərmək iki onluq dəqiqlikli hədəf qiymət göstərməkdən daha məlumatlıdır.

İddianı təkzib edilə bilən saxlayın

Qiymətləndirmə arqumentini nəyin səhv çıxaracağını yazın. Artan marjalardan asılı tezis bu marjaları dəstəkləməsi gözlənilən əməliyyat dəlillərini müəyyən etməlidir. Borcun azalmasından asılı tezis ödəniş pulunun mənbəyini təsvir etməlidir. Hər məyusedici nəticə müvəqqəti sayılaraq izahdan çıxarılırsa, model artıq yoxlanıla bilən çərçivə kimi işləmir.

Qiymətləndirmə vaxt seçimi aləti deyil. Bazar qiyməti illərlə təxmindən uzaqda qala bilər və təxminin özü səhv ola bilər. Ticarət xərcləri, vergilər və valyuta dəyişmələri də reallaşdırılmış nəticələrə təsir edir. Bu dərs qeyri-müəyyənliyi izah etmək üçün analitik alətlərdən istifadə edir; heç bir qiymətli kağızı ucuz fürsət kimi təqdim etmir və fərdi investor üçün uyğun qiymət müəyyənləşdirmir.

Biznesin dəyərindən bir səhmə keçin

İki şərti şirkətin əməliyyat dəyəri ayrı-ayrılıqda 300 milyon dollardır. Birincinin 100 milyon borcu, 20 milyon artıq pulu və 10 milyon səhmi var. Sadə hesabla səhmdarlara 220 milyon, yəni səhmə 22 dollar qalır. İkincinin borcu yoxdur, artıq pulu 10 milyon, səhmləri 20 milyondur: kapital dəyəri 310 milyon, səhmə düşən dəyər 15,50 dollardır. Burada daha aşağı səhm dəyəri daha az dəyərli fəaliyyət demək deyil. Təriflər uyğun olmalıdır. Əməliyyat dəyərinə artıq daxil edilmiş pulu yenidən əlavə etməyin; gündəlik fəaliyyət üçün lazım olan pulu avtomatik bölüşdürülə bilən saymayın. Üstün tələblər, nəzarət olunmayan paylar və digər öhdəliklər də adi səhmdara qalan məbləği dəyişə bilər. Hesablama konkret hüquqları yoxlamağı əvəz etmir.

Qiymət biznesdən nə tələb edir?

Tutaq ki, gələcək 60 dollarlıq qiyməti 20 dəfə mənfəət əmsalı ilə əsaslandırmaq istəyirik. Bunun üçün səhmə 3 dollar mənfəət lazımdır. İndi mənfəət 2 dollardırsa, 50% artımın izahı verilməlidir. Əmsal 15 olduqda eyni qiymət 4 dollar mənfəət tələb edir. Bu proqnoz deyil, fərziyyələri yoxlanıla bilən hala gətirmək üsuludur. Tələb olunan mənfəəti satış həcmi, qiymətlər, marja, faiz xərci və səhmlərin sayı ilə əlaqələndirin. Bütün hissələr eyni vaxtda yaxşılaşırsa, ortaq iqtisadi əsas axtarın. Lazım olan kapitalı və vaxtı da nəzərə alın. Tərs hesablama tanınmış marka və ya cəlbedici hekayəni konkret fəaliyyət tələbinə çevirir. Lakin özü-özlüyündə ədalətli qiyməti müəyyən etmir və tələb olunan nəticənin əldə ediləcəyini sübut etmir.