Липсващата валута в изчисляването на валутния риск

Постановката

Хипотетичен учебен казус, не валутна препоръка. Валутните котировки по-долу са измислени учебни входове, не текущи пазарни цени. Даниел държи сметка от $20,000 в щатски долари и обмисля покупка на EUR/JPY при 160.00 с планиран изход при 158.80. Рисковата му таблица казва „120 пипса“, но никога не определя колко долара струва един пип. Този пропуск прави позицията да изглежда сравнима с двойка, котирана в долари, когато не е.

Започнете с единици, а не с обозначенията за лотове

В този пример един пип при EUR/JPY е 0.01 йени за евро. Планираното движение е 1.20 йени за евро, или 120 пипса. Следователно позиция от 10,000 евро губи 12,000 йени, ако е купена при 160.00 и продадена при 158.80. При примерен обменен курс USD/JPY от 150 йени за долар тази загуба е 12,000 ÷ 150 = $80. Стойността на пипа за позицията е приблизително $0.6667 при този обменен курс.

Желаният планиран риск на Даниел е 0.75% от сметката му, или $150. Той заделя $15 за общите оценени разходи за спред, комисиони и краткосрочно финансиране, оставяйки $135 за ценово движение. При допуснатия обменен курс всяко евро от позицията създава $0.008 планиран ценови риск: 1.20 ÷ 150. Разделянето на $135 на $0.008 дава 16,875 евро. При измислена минимална стъпка от 1,000 евро той закръгля надолу до 16,000.

Курсът на преобразуване също може да се промени

При 16,000 евро загубата по разстоянието до стопа е 19,200 йени. Ако USD/JPY все още е 150 при преобразуването на загубата, тя е $128; с включена оценка от $15 става $143. Но ако USD/JPY падне до 140, всеки долар купува по-малко йени и същата загуба в йени е 19,200 ÷ 140 = $137.14. Общата моделирана загуба става $152.14. Дори точно изпълнение на стопа по EUR/JPY вече би надхвърлило целта на Даниел от $150.

Това не е допълнителна загуба, която да се добави към $137.14. Промененият обменен курс вече е включен в тази доларова сума. Не е нужно и да се измисля несвързан залог за посоката: и двата обменни курса описват една и съща многовалутна среда. Внимателно изготвеният сценарий трябва да използва вътрешно съгласувани кръстосани курсове. Тук EUR/JPY от 158.80 и USD/JPY от 140 предполагат EUR/USD от около 1.1343.

Подложете на стрес заедно изпълнението и преобразуването

След това Даниел тества неблагоприятно изпълнение на EUR/JPY при 158.40 вместо планираното 158.80, заедно с USD/JPY при 140. Ценовата загуба е 16,000 × 1.60 = 25,600 йени, или $182.86. Добавянето на допуснатите такси от $15 дава $197.86, приблизително 0.99% от собствения капитал на сметката. Сценарият съчетава по-лош изход с по-неблагоприятно превалутиране, без да твърди, че някое движение е прогноза.

За да се вмести в същия бюджет от $150 при тези входни данни, той разделя допустимия ценови риск от $135 на 1.60 ÷ 140. Резултатът е 11,812.5 евро, закръглен надолу до 11,000 според допуснатата стъпка на размера. Моделираната ценова загуба става $125.71, а общата загуба — $140.71. Закръглянето до 12,000 би довело до $152.14 с разходите, затова правилото за закръгляне е реално решение за риска, а не козметичен избор за показване.

Маржинът е друг въпрос

При вход EUR/JPY 160 и USD/JPY 150 предполагат EUR/USD от 1.0667. Следователно първоначалната позиция от 16,000 евро е приблизително $17,066.67 номинална експозиция. Ако тази измислена сметка изисква 5% първоначален маржин, началното обезпечение би било приблизително $853.33. Тази сума на обезпечението нито е равна на бюджета за загуба, нито описва най-лошата загуба. Реалните изисквания зависят от продукта, юрисдикцията, дилъра и условията на сметката; допускането за 5% не е твърдение за приложимото право.

CFTC предупреждава, че форекс търговията с ливъридж може да увеличи загубите и че внимателната проверка на дилъра е важна. Даниел трябва да разбира и инструмента, с който търгува: борсов фючърс, извънборсов договор с автоматично подновяване и валутна сделка с доставка нямат еднакви механизми за сетълмент или финансиране. Този казус използва опростена линейна експозиция от извънборсов тип единствено за изолиране на размера на позицията и валутното преизчисляване.

Разходи и практически алтернативи

Оценката на разходите от $15 трябва да се подлага на проверка, а не да се копира безкрайно. Спредът може да се разшири около съобщения, разходите за овърнайт финансиране могат да се натрупат, а дилърът може да приложи собствен спред за превалутиране. Ако периодът на държане се промени от една сесия на седмица, допускането за финансиране трябва да се промени преди одобряването на позицията. Ако брокерът начислява разходите в йени, те също трябва да се превалутират, а не да се третират като фиксирана сума в долари.

Даниел може да намали позицията, да избегне волатилна публикация или да не търгува крос, чийто риск във валутата на сметката не може да обясни. Смяната на двойките не би направила основната идея автоматично по-безопасна; би създала различна експозиция. Полезната дисциплина е да изписва единиците до всяко число, след което да проверява резултата за сметката при няколко съвместни ценови и валутни сценария. Разумният работен лист показва и планирания резултат при стоп, и по-неблагоприятен изпълним резултат.

Използвайте правилната страна на обменния курс

Приемете отделна условна котировка USD/JPY: дилърът купува долара за 149,80 йени и продава за 150,20. За да плати загуба от 19 200 йени с долари, Даниел продава долари по курса купува на дилъра. Необходими са около 128,17 USD, не 128 USD, изчислени при курс 150 без транзакционни затруднения.

19 200 JPY / 149.80 (JPY/USD) ≈ 128.17 USD; 19 200 / 150.20 ≈ 127.83 USD

Преобразуването на положителен баланс от 19 200 йени е в обратната посока: покупка на долари по курс продава 150,20 дава около 127,83 USD. Една и съща сума има различна стойност като плащане и постъпление. Проверете посоката на котировката, реалните правила на сметката и отделните такси. Ако спредът вече е включен в изпълнения курс, не го начислявайте повторно.

Къде разсъждението се отклонява