Ликвиден стейкинг: възнаграждения, обратно изкупуване и пазарни отстъпки

Разписката не е базовият актив

Токените за ликвиден стейкинг представляват участие в обща схема за стейкинг, като остават прехвърляеми. Насоките на Ethereum за обединен стейкинг посочват допълнителни договорни, управленски, ликвидни и операторски рискове отвъд самия стейкинг. Държането на удостоверителен токен в личен портфейл не премахва зависимостта от системата, която управлява базовия залог и процеса на обратно изкупуване.

Започнете с установяване как се натрупва стойността. Някои конструкции променят токеновите баланси; други променят количеството базов актив, представено от всеки токен. Баланс в портфейла, който остава постоянен, пак може да представлява натрупващи се награди. Обратно, нарастващ токенов баланс не доказва положителна доходност в долари. Единиците, обезпечението и пазарната цена трябва да се проследяват отделно.

Разграничете три компонента на доходността

Полезното разлагане включва промяната на цената на базовия актив, натрупаните стейкинг награди и премията или отстъпката на удостоверителния токен спрямо базовото му вземане. Таксите и санкциите намаляват резултата. Това е по-информативно от четене на стейкинг процент сякаш е стабилна парична доходност върху непроменена главница.

За хипотетичен удостоверителен токен един токен първоначално представлява една единица актив на стойност $2,000. След година той представлява 1.04 единици, но активът пада до $1,500, а токенът се търгува с 2% отстъпка спрямо обезпечението. Пазарната му стойност е 1.04 × $1,500 × 0.98 = $1,528.80. Натрупването на 4% в единици съществува едновременно с доларова загуба от 23.56% преди таксите.

Разберете отстъпката, без да приемате, че е изгодна сделка

Отстъпката може да отразява цената на чакането за обратно изкупуване, оскъдна вторична ликвидност, несигурност за обезпечението или комбинация. Ако обратното изкупуване е бавно, инвеститор, нуждаещ се от незабавни средства, може да приеме по-ниска пазарна цена. Привидна разлика между обезпечението и пазарната стойност не е безрискова, освен ако сумата, срокът, разходите и възможността за изпълнение на обратното изкупуване са сигурни.

В симулирано сравнение запишете два пътя за изход. Незабавната продажба има наблюдаема изпълнима котировка за определен размер. Пътят чрез обратно изкупуване има очаквано количество базов актив и разпределение на времето. Не сравнявайте цена за незабавна продажба с бъдещо вземане, като приписвате нулева стойност на времето, оперативния риск и нуждата да финансирате задълженията по време на чакането.

Ливъриджът може да усили малко движение на базиса

Някои структури заемат срещу удостоверителен токен за стейкинг, за да придобият още от него. Дори когато базовата експозиция изглежда добре съгласувана, разширяващата се отстъпка може да намали стойността на обезпечението спрямо дълга. Разходите по заемане също варират, а ликвидацията може да настъпи преди предполагаемото сближаване. Малък базисен риск може да стане голям спрямо собствения капитал на инвеститора.

Да предположим, че хипотетична позиция държи разписки за $15,000, финансирани с $10,000 собствен капитал и $5,000 дълг. Спад от 10% в стойността на разписките намалява активите до $13,500, а собствения капитал до $8,500 преди лихвата: загуба на собствен капитал от 15%. Ако дългът също поскъпне спрямо разписката, щетата е по-голяма. Наградите от стейкинг не пречат балансът да бъде с ливъридж.

Разграничавайте стейкинга от допълнителните ангажименти

Продукти, изградени около удостоверителни токени за стейкинг, могат да добавят кредитиране, повторен стейкинг или други ангажименти с отделни условия за загуба. Повишената доходност трябва да се разложи на действителните ѝ източници и задължения. Не третирайте всеки продукт, съдържащ стейкинг токен, като равностоен на пряко участие във валидирането на мрежата.

За изследователски контролен списък документирайте операторите, отчитането на наградите, таксите, правилата за обратно изкупуване, разпределението на загубите и правата за обновяване. После тествайте едновременно спад в цената на актива, отстъпка на удостоверителния токен и забавено теглене. Това са учебни стрес сценарии, не прогнози. Целта е да установите дали рекламираната доходност описва същия актив, хоризонт и риск, които притежателят действително изпитва.

За допълнително сравнение отчетете доходността както в базови единици, така и в избраната отчетна валута на инвеститора. Двата погледа изолират различни въпроси: натрупал ли е или е загубил удостоверителният токен права върху базовия актив и запазила ли е получената позиция покупателна стойност в отчетната валута? Нито единият не бива да замества другия. Успешен стейкинг може да съществува заедно с лош резултат за човек, нуждаещ се от долари на определена дата.

Растежът на вземането не е непременно доходност в евро

Условно вземане расте от четиристотин на 420 базови единици, тоест с пет процента. Цената на базовия актив в евро едновременно пада с шестнадесет процента. Относителната стойност е 1,05 × 0,84 = 0,882, което означава загуба 11,8 процента преди възможната отстъпка на стейкинг токена.

Ако се продава за 97 процента от стойността на вземането, резултатът е 1,05 × 0,84 × 0,97 = 0,85554, или спад 14,446 процента. Наградата, базовата цена и пазарната отстъпка са различни влияния.

Провери дали наградата увеличава броя токени или вземането на токен. Един и същ прираст не бива да се включва два пъти. Отчетната валута определя каква покупателна способност описва крайният процент.

Чакането за обратно изкупуване може да надхвърли падежа

Приеми условно обратно изкупуване след три седмици и дълг с падеж след шест дни. Очакваната дългосрочна стойност не плаща сама близкото задължение. Важно е количеството подходящ актив, достъпно преди срока.

Сравни изпълнимата продажна цена днес, очакваното обратно изкупуване, разходите и възможните дати на получаване. Раздели правилата на протокола от допълнителната обработка при доставчика. Продажбата прехвърля чакането на друг участник, но не доказва липса на риск.

Променяй едновременно отстъпката и забавянето. Малка оценъчна разлика може да е незначителна за незадлъжнял дългосрочен притежател и решаваща за краткосрочно финансирана позиция. Един актив не създава еднакъв ликвидностен риск за всички.