Недостиг при изпълнението: отчетете решението, което не сте успели да изпълните

Изберете база за сравнение, преди да оцените изпълнението

Цената на изпълнение има смисъл само спрямо ориентир и цел. Сделката може да постигне по-добра цена от средната за деня, но да е неблагоприятна спрямо цената, достъпна при вземане на решението. Обратно, спешната поръчка може да плати по-висока цена и все пак да намали риска да се пропусне бързо изчезваща възможност.

Недостигът при изпълнението сравнява стойността на планирано симулирано решение с действително осъщественото, включително явните разходи и според избраната конвенция — неизпълнената експозиция. Определете предварително момента на решението, референтната цена, размера на поръчката и крайния момент на оценяване. Избирането на база за сравнение, която показва изпълнението в най-добра светлина, унищожава диагностичната стойност на показателя.

Разграничете забавянето, търговските разходи и пропуснатата експозиция

Цената може да се промени между инвестиционното решение и пристигането на поръчката на пазара. После може да се промени отново по време на изпълнението. Таксите добавят още един компонент. Неизпълнените акции създават алтернативен разход или полза според случилото се до момента на оценката. При поръчка за покупка нарастващите цени обикновено правят тези разлики разход; при поръчка за продажба знаците се обръщат.

Тези категории са счетоводни описания, не съвършено приписване на причинност. Покачване на цената по време на изпълнение може да отразява въздействието на самата поръчка, публични новини или и двете. Изчислението може да установи, че изпълнението се е различило от ориентира при решението, без да доказва кой участник или механизъм е причинил всеки цент от разликата.

Отчитайте симетрично неизпълнените поръчки

Пренебрегването на неуспешните лимитирани поръчки създава ласкава история на пасивното изпълнение. Изпълнените поръчки може да изглеждат евтини, докато избягалите възможности изчезват от набора данни. Включвайте всяко отговарящо на условията решение, заявеното количество, отменянията и оставащото количество към предварително определения краен момент.

Алтернативният разход може да е отрицателен. Ако след неизпълнена поръчка за покупка цената спадне, неизпълнената част е избегнала загуба спрямо незабавната покупка. Не отчитайте само болезнените пропуски или само щастливите случаи. Последователното измерване на всички решения е по-важно от избора на подход, който дава добре изглеждаща средна стойност.

Разделянето на поръчката не трябва да променя първоначалното намерение. Десет изпълнения могат да реализират едно решение, а не десет независими успеха. При отменен остатък запазете часа и причината. Намаляването със задна дата на първоначално желаното количество скрива неизпълнената част от оценката.

Нормализирайте, без да скривате икономическия размер

Отчитайте разходите във валута и базисни точки спрямо ясно определена номинална сума. Една базисна точка е 0.01%, така че разход от 10 базисни точки върху $100,000 е $100. Малка средна стойност в базисни точки все пак може да е икономически съществена за процес с висок оборот, докато голям процент върху малка поръчка може да има слаб ефект върху портфейла.

Сравнявайте съпоставими условия: спешност, размер на поръчката спрямо пазарната активност, волатилност, час на деня и условия на мястото за търговия. Брокер, който обработва трудни поръчки, не бива да се оценява само спрямо лесни поръчки другаде. Запазвайте суровите наблюдения и обобщенията, за да могат да се разследват необичайни изпълнения, остарели времеви отметки и грешки при превалутиране.

Използвайте измерването, за да подобрите процеса

Анализът на изпълнението трябва да установява контролируеми слабости: ненужни забавяния на решенията, поръчки над наличната ликвидност или несъответствие между хоризонта на сигнала и графика на изпълнение. Той не бива да насърчава механично бавна търговия, когато информацията бързо губи стойност, нито механично агресивна търговия, когато търпението има стойност.

Оценявайте предложените промени върху значима извадка и включвайте неблагоприятни условия. Промяна, която спестява спред, но силно увеличава пропуснатата експозиция, може да не подобрява общото изпълнение. Същественото сравнение е завършеният инвестиционен процес, а не един привлекателен компонент. Качеството на изпълнението включва и оперативна надеждност и подходящо обработване на грешки, което ценовите статистики сами не могат да удостоверят.

Съгласувайте частите на разхода по изпълнение

За покупка означете желаното количество с Q, изпълненото с q, цената на решението с Pd, среднопретеглената цена на изпълнение с Pf и цената в предварително определен край на оценката с Pe. Разходът е q(Pf − Pd) + (Q − q)(Pe − Pd) + явните такси. Оценяването по Pe не твърди, че неизпълнената част действително е купена.

При цена на пристигане Pa изпълнената част се разлага: q(Pf − Pd) = q(Pa − Pd) + q(Pf − Pa). За 600 акции с цени 20,00, 20,02 и 20,05 долара частите са 12 и 18 долара. С 80 за неизпълненото и шест такси общият разход е 116, а не 146.

При продажба по-ниската цена е неблагоприятна, затова разликите се обръщат: q(Pd − Pf) + (Q − q)(Pd − Pe) + таксите. Таксите остават положителни. Установете знаковата конвенция преди анализа, за да не превърнете благоприятно изпълнение в положителен разход чрез грешна формула.

Десет долара разход върху поръчка за 1 000 са 100 базисни пункта; сто върху 100 000 са десет. Простата средна е 55, но 110 / 101 000 дава около 10,89 пункта. Първото описва средната поръчка, второто — разхода на долар планирана експозиция.