Устойчивост на баланса: справяне с падежния календар
Проверете дали задълженията могат да бъдат изпълнени при влошени оперативни условия и достъп до финансиране.
Ликвидността е обвързана с дати
Балансът е моментна снимка; оцеляването е поредица от плащания. Компания с ценни активи пак може да изпадне в затруднение, ако няма пари при падежа на заплати, лихви или главница по дълг. Започнете с неограничените парични средства, реалистичните постъпления и задълженията, подредени по месеци или тримесечия. Разграничавайте парите, притежавани от консолидираната група, от тези, които действително могат да достигнат до дължащото ги дружество без ограничения или съществени разходи.
Коефициентът на текуща ликвидност събира различни активи в едно число. Пари, спорни вземания и специализирани запаси нямат еднаква ликвидност. Също така краткосрочен заем, подновяван рутинно в нормални условия, може да стане реална нужда от пари при стрес. Четете таблиците с падежи, обезпечителните права и условията на кредитните линии, вместо да приемате, че последният опит с рефинансиране ще се повтори.
Картографирайте структурата на финансирането
Разграничете дълга с фиксирана от този с плаваща лихва, обезпечените от необезпечените вземания и задълженията на дружеството майка от тези на дъщерните дружества. Разходите по плаващите лихви могат да нараснат, преди продажбите да реагират на променящата се икономика. Дългът с фиксирана лихва отлага тази експозиция до рефинансирането, вместо да я премахва окончателно. Концентрацията на падежи създава различен риск от същия общ дълг, разпределен за няколко години.
Кредитните линии не са равнозначни на пари в брой. Неусвоена линия може да зависи от условия, спазване на договорни ограничения, налично обезпечение или изчисление на кредитната база. Установете какво би намалило достъпността точно когато дейността отслабне. Избягвайте да събирате едновременно целия лимит и парите, вече усвоени от него. Прегледайте гаранциите и клаузите за кръстосано неизпълнение, които могат да свържат привидно отделни бизнеси. Договорната формулировка определя кое събитие води до предсрочна изискуемост, така че приблизителните коефициенти не заменят действителните определения.
Подложете на стрес едновременно дейността и договорните ограничения
Полезният стресов случай съчетава по-слаби приходи с реалистично поведение на разходите. Разходите рядко спадат незабавно пропорционално на продажбите. Лизингите, ангажиментите към персонала и договорите за минимални покупки могат да задържат паричните отливи високи. Оборотният капитал също може да поглъща пари при спад на приходите, ако клиентите плащат бавно и запасите се освобождават трудно. Изградете връзка между паричните постъпления и плащания, а не просто по-ниска прогноза за печалбата.
Договорните ограничения по дълга може да използват специално дефинирана печалба, различна както от счетоводната, така и от представяната пред инвеститорите. Възстановете договорното изчисление, когато публичните оповестявания позволяват, и изрично отбележете липсващата информация. Коефициент близо до лимита оставя по-малко място за грешка в оценката. Възможни решения като продажби на активи, освобождаване от условия или емитиране на акции трябва да се моделират като условни възможности с разходи и забавяния, а не да се вписват като гарантирани парични постъпления.
Свържете финансовата устойчивост с риска на акциите
Собственият капитал е остатъчното право след изпълнение на задълженията. Затова малка промяна в стойността на предприятието може да доведе до голяма процентна промяна в стойността на собствения капитал, когато дългът е значителен. Сам по себе си обаче нетният дълг не е достатъчен: моментът на паричните потоци и задълженията може да е по-важен от статичната оценка. Даден бизнес може да има положителна дългосрочна стойност, но да бъде принуден да набира капитал в неблагоприятен момент.
Запишете отделно три заключения: способност за посрещане на близките плащания, способност за рефинансиране на по-късни падежи и икономическа стойност при нормализиран оперативен сценарий. Не ги свеждайте до един етикет като „евтино“ или „безопасно“. Посочете най-ранната дата, на която неблагоприятен сценарий създава недостиг на финансиране, и доказателствата, които биха го отстранили. Този календарен анализ е особено ценен, когато привидно нисък оценъчен множител отразява действителна финансова уязвимост.
Качеството на активите е важно, когато план за рефинансиране разчита на обезпечение. Склад, оценен при обичайна дейност, може да донесе по-малко при бърза продажба, а заложени активи може вече да обезпечават друг кредитор. Моделирайте постъпленията след трансакционните разходи и времевите забавяния. Разграничавайте активите, които могат да се продадат без вреда за бизнеса, от тези, чието освобождаване би намалило именно паричните потоци, заложени в оперативната прогноза. Тази връзка предотвратява отчитането на ликвидно спасяване без оперативните му последици.
Намерете най-ниския паричен баланс през годината
Дружество започва януари с 30 млн. USD, трябва да плати 25 млн. през март и събира най-голямото вземане чак през юни. Положителна декемврийска прогноза не доказва, че през март ще могат да се покрият и заплатите и доставчиците. Разпределете големите постъпления и плащания в периодите, когато действително настъпват.
Дори юридически свободните пари не са автоматично излишък. Ежедневната работа и колебанията в плащанията изискват резерв. Вместо универсален процент обяснете конкретната нужда. Свържете най-ниския баланс с мерките, които трябва да са изпълнени преди него. Многомесечна продажба на актив без междинно финансиране не плаща задължение следващата седмица. Разговор за рефинансиране не е равен на обвързващо договорена кредитна линия.
Съчетайте спад на печалбата с допълнителен дълг
Измислен заем ограничава съответния дълг до четири пъти договорно определен резултат. При дълг 180 млн. USD и резултат 60 млн. съотношението е три. Ако резултатът падне до 45 млн., то достига четири. Спад на знаменателя с 25% изчерпва резерва дори без нов дълг.
Ако закъснели клиентски плащания изискват още 10 млн. заем, съотношението става приблизително 4,22. Отделното тестване на печалбата и оборотния капитал би пропуснало общия ефект. Проверете действителните определения, тестови дати, корекции и възможности за отстраняване на нарушение. Изчислението не предвижда автоматично неплащане. То посочва комбинация, която би изчерпала договорния резерв, и документа или обяснението на ръководството, нуждаещи се от по-задълбочен преглед.