ক্রস মুদ্রাজোড়: দুই অংশে লুকানো ঝুঁকি উন্মোচন

একক কেটে সরল করুন

একটি মুদ্রা সাধারণ এমন দুটি হার থেকে ক্রস রেট বের করা যায়। EUR/USD-এর একক ডলার প্রতি ইউরো এবং USD/JPY-এর একক ইয়েন প্রতি ডলার। গুণ করলে ডলারের একক কেটে গিয়ে ইয়েন প্রতি ইউরো থাকে। দুই জোড়ার কোট মুদ্রা একই হলে সাধারণত ভাগ করতে হয়। প্রতিটি ধাপে একক লিখুন, যাতে কেবল বিশ্বাসযোগ্য মনে হওয়া সংখ্যার ওপর নির্ভর না করতে হয়।

লেনদেন খরচের আগে সামঞ্জস্যপূর্ণ একই সময়ের দামে এই হিসাব একটি অভেদ সম্পর্ক। এটি স্বয়ংক্রিয় আর্বিট্রাজ সুযোগ নয়। প্রকৃত উদ্ধৃতিতে আলাদা বিড-আস্ক, সীমিত গভীরতা, সময়চিহ্ন ও নিষ্পত্তির রীতি থাকে। মধ্যদামে সস্তা দেখানো সিন্থেটিক পথ উভয় অংশ নির্বাহযোগ্য হলে বেশি দামি হতে পারে।

মধ্যবর্তী নামমাত্র পরিমাণ মেলান

লং EUR/USD এক্সপোজার ও লং USD/JPY এক্সপোজার মিলিয়ে লং EUR/JPY-এর মতো হতে পারে কেবল মধ্যবর্তী ডলারের পরিমাণ মিললে। সমান লটসংখ্যা তা নিশ্চিত করে না। ইউরো অংশের ডলারমূল্য প্রবেশের বিনিময় হারের ওপর নির্ভর করে, অন্যদিকে ডলার অংশ সরাসরি ডলারে নির্ধারিত। অমিল অবশিষ্ট অংশ পৃথক ডলার এক্সপোজার রেখে যায়।

নগদ লেনদেনের উদাহরণে 100,000 ইউরো কিনতে প্রতি ইউরো 1.10 ডলার হারে 110,000 ডলার দরকার। প্রতি ডলার 150 ইয়েন হারে ওই ডলার সংগ্রহের খরচ 16.5 মিলিয়ন ইয়েন। দ্বিতীয় লেনদেনে পরিবর্তে মাত্র 100,000 ডলার কেনা হলে বাকি 10,000 ডলার অন্য কোথাও থেকে আনতে হবে। সম্মিলিত পজিশন তখন মূল বর্ণনার বিশুদ্ধ ক্রস নয়।

নামমাত্র অঙ্কগুলো মিলতে হবে। ডলারের বিপরীতে 10 000 ইউরো 1.10 দরে কেনা মানে বিপরীত দিকে 11 000 ডলারের এক্সপোজার। তা নিরপেক্ষ করতে ঠিক 11 000 ডলারের উল্টো অবস্থান দরকার, ইচ্ছামতো সমান বলা লট নয়। বাকি পার্থক্য মুদ্রার ঝুঁকি বহন করে।

প্রতিটি দরের সঠিক দিক ব্যবহার করুন

ডলারের মাধ্যমে ইয়েন দিয়ে ইউরো কিনতে USD/JPY আস্কে ডলার এবং EUR/USD আস্কে ইউরো কিনবেন। ওই উদ্ধৃতির রীতিতে কৃত্রিম আস্ক হলো দুই আস্কের গুণফল। ইউরো বিক্রি করে ইয়েন পেতে উভয় বিড প্রযোজ্য। কোনো মুদ্রার উদ্ধৃতি উল্টালে সংশ্লিষ্ট দিকও উল্টায়: আস্কের বিপরীত সংখ্যা বিড হয়।

সিন্থেটিক পথে লেনদেন না করলেও এই অনুশীলন উপকারী। এটি শেখায় সরাসরি ও সিন্থেটিক মধ্যদাম তুলনা কেন অসম্পূর্ণ। পূর্ণ তুলনায় কমিশন, অর্থায়ন, অর্ডারের ন্যূনতম ধাপ, নিষ্পত্তির পার্থক্য এবং বাজার সরে যাওয়ার পর দ্বিতীয় অংশ নির্বাহের ঝুঁকিও রাখতে হবে।

সহসম্পর্ক মুদ্রার ত্রিভুজ অনুসরণ করে

ক্রসের সঙ্গে তার উপাদানগুলোর রিটার্নের সম্পর্ক রয়েছে। লগারিদমিক রিটার্নে EUR/JPY-এর পরিবর্তন হলো EUR/USD-এর পরিবর্তন ও USD/JPY-এর পরিবর্তনের যোগফল। তাই এর পরিবর্তনশীলতা উভয় উপাদানের পরিবর্তনশীলতা ও তাদের পারস্পরিক সম্পর্কের ওপর নির্ভর করে। দুটি অস্থির অংশ বিপরীত দিকে চলার প্রবণতা থাকলে আংশিকভাবে একে অন্যকে প্রশমিত করতে পারে; একসঙ্গে চললে পরস্পরের প্রভাব বাড়াতে পারে।

ঐতিহাসিক সহসম্পর্ক একটি অনুমান, স্থায়ী নিয়ম নয়। নীতিগত চমক বা অর্থায়নের ঘটনা সম্পর্কটি ঠিক তখনই বদলে দিতে পারে, যখন পজিশন সবচেয়ে বড়। একটি অংশ একা নড়ে, দুটিই একসঙ্গে নড়ে এবং ঐতিহাসিক সম্পর্ক ভেঙে যায়—এমন দৃশ্যপটে সম্মিলিত এক্সপোজার মূল্যায়ন করুন। দুটি অর্ডারকে বৈচিত্র্যকরণ বললে প্রকৃতপক্ষে কোন কোন মুদ্রায় অর্থনৈতিক এক্সপোজার আছে তা বোঝা যায় না।

প্রকৃত উপকরণ নথিবদ্ধ করুন

স্পট ব্যালান্স, রোলিং লিভারেজযুক্ত চুক্তি ও ফিউচার্সের নিষ্পত্তি বা অর্থায়ন একইভাবে হয় এমন নয়। সরাসরি ক্রস ফিউচার্স পজিশনের চুক্তির ধাপ বা মার্জিনের নিয়ম দুটি উপাদান চুক্তির থেকে আলাদা হতে পারে। মেয়াদে অমিলযুক্ত চুক্তি দিয়ে হেজ বানালে প্রাথমিক স্পট নামমাত্র পরিমাণ মিললেও অবশিষ্ট এক্সপোজারের আরেকটি উৎস তৈরি হয়।

পেপার অনুশীলনে প্রতিটি অংশের পরে মুদ্রার হিসাব লিখুন: মালিকানাধীন বা দেনা ইউরো, ডলার ও ইয়েন। তারপর প্রতিটি হিসাব কাল্পনিক পরবর্তী হারে মূল্যায়ন করুন। এই হিসাব যাচাই প্ল্যাটফর্মের জোড়ার নামের ওপর নির্ভর করার চেয়ে নির্ভরযোগ্য। এটি অনিচ্ছাকৃত অর্থায়নের চাহিদাও প্রকাশ করে এবং কাঙ্ক্ষিত হেজ নিরীক্ষা সহজ করে।

যাচাইয়ের ধাপ হিসেবে সংশ্লিষ্ট বিড দর ব্যবহার করে কাল্পনিক লেনদেনটি উল্টো দিকে করুন। মধ্যবর্তী দর অপরিবর্তিত থাকলেও যাওয়া-আসার লেনদেনে খরচ দেখা যাওয়া উচিত। একই অপরিবর্তিত দর থেকে আপনার ওয়ার্কশিট ঝুঁকিহীন লাভ দেখালে ফল বিশ্বাস করার আগে উদ্ধৃত দর উল্টানো, মধ্যবর্তী নামমাত্র পরিমাণ এবং প্রতিটি বাজারের কোন পাশ ব্যবহার হয়েছে পরীক্ষা করুন।