Gearing og margin: eksponeringen er ikke indskuddet
Adskil sikkerhedsstillelse fra risiko, og se, hvordan en lille valutabevægelse kan blive til en stor bevægelse på kontoen.
Indskuddet er ikke positionen
Margin er sikkerhed for en position, mens gearing beskriver forholdet mellem eksponering og egenkapital. En konto med 1.000 dollar i egenkapital og 20.000 dollar i eksponering er gearet 20 gange. Udbyderen kan kræve mindre end hele egenkapitalen som initialmargin. Det gør hverken eksponeringen eller det mulige tab mindre: Kravet afgør, hvor meget sikkerhed der skal stilles, ikke hvor meget man højst kan tabe.
Det mest nyttige spørgsmål er ikke, hvor stor en position platformen tillader. Det er, hvordan kontoen ændrer sig, hvis eksponeringen bevæger sig ugunstigt. Med 20 gange eksponering er en ugunstig kursændring på 1% omtrent et tab på 20% af startegenkapitalen før omkostninger, forudsat en simpel lineær kontrakt og uden omregningseffekter. Samme regnestykke forstærker gunstige bevægelser, men gør ingen af retningerne mere sandsynlige.
Gearing kan stige, selv om du ikke åbner nye positioner. Er eksponeringen omtrent 20.000 dollar, mens egenkapitalen falder fra 1.000 til 800 dollar, stiger den effektive gearing fra 20 til 25. Næste kursbevægelse rammer dermed en mindre kapitalbase. En konstant positionsstørrelse er ikke det samme som en konstant risiko i forhold til kontoen.
Egenkapitalen ændrer sig, mens handlen er åben
Kontosaldo beskriver normalt afsluttede kontantbevægelser, mens egenkapital også afspejler gevinst eller tab på åbne positioner. Terminologien varierer mellem udbydere. En position kan bruge den disponible margin uden at blive lukket, så kontoen dårligere kan modstå endnu en ugunstig bevægelse. Åbning af flere positioner ændrer beregningen på kontoniveau; det er ikke nok at undersøge hver ordre isoleret.
Udbydere anvender regler om vedligeholdelsesmargin eller tvangslukning efter deres kontrakter og gældende regulering. Hvis egenkapitalen forringes tilstrækkeligt, kan en udbyder lukke positioner automatisk. Den venter måske ikke på, at en person reagerer på en advarsel. Hvilke positioner der lukkes, den anvendte tærskel og eksekveringskursen er operationelle detaljer, som er værd at forstå, før en simulering opfattes som realistisk.
Hvis marginkravet på 20.000 dollar i eksponering hæves fra 5% til 8%, stiger det nødvendige sikkerhedsbeløb fra 1.000 til 1.600 dollar. Behovet for yderligere 600 dollar opstår uden en kursændring. Test derfor ændrede sikkerhedskrav særskilt fra markedstab. De to belastninger kan også indtræffe samtidig, hvor en buffer baseret på kursrisiko alene ikke er tilstrækkelig.
En stopordre er ikke ekstra sikkerhedsstillelse
En planlagt stop-loss-ordre reducerer ikke nødvendigvis marginkravet og sikrer ikke den tilsigtede udgangskurs. Et pludseligt kursspring kan passere stopkursen. Hvis en ordre bliver til en markedsordre efter udløsning, udføres den til tilgængelige kurser. En stop-limit-ordre har en kursgrænse, men kan forblive uudført.
Nogle jurisdiktioner og kundekategorier giver beskyttelse mod negativ saldo for bestemte produkter. Denne beskyttelse er ikke universel, og den forhindrer ikke, at pengene på en konto går tabt. Et skift til en offshoreenhed eller en anden kundeklassifikation kan ændre de gældende sikkerhedsforanstaltninger. Læs om den juridiske enhed, klassifikationen og aftalen frem for at antage, at et velkendt brand giver samme beskyttelse overalt.
Stresstest kontoen, ikke kun handlen
Et praktisk øvelsesark begynder med den samlede egenkapital, ikke blot uudnyttet margin. Oplist alle hypotetiske eksponeringer, identificér fælles valutaer, og beregn flere ugunstige scenarier. Lange positioner i EUR/USD og GBP/USD indeholder begge en kort dollarkomponent. Deres tab kan komme samtidig, selv om handelssymbolerne er forskellige.
Medtag omkostninger og en dårligere exit end planlagt. Finansiering reducerer egenkapitalen i ejertiden, og spreads kan vokse, når likviditeten forværres. Et scenarie er ikke en forudsigelse eller et præcist værst tænkeligt tilfælde; ekstreme udfald kan overstige de valgte scenarier. Dets værdi er at synliggøre forudsætninger, som ellers forbliver skjult bag et lille krævet indskud.
En forenklet beregning af råderummet er egenkapital minus den krævede margin. Med 2.000 dollar i egenkapital og 800 i margin er der 1.200 dollar tilbage. Et kurstab på 500 dollar og et højere marginkrav på yderligere 300 reducerer råderummet til 400. Udbyderens konkrete lukningsregler kan bruge andre nøgletal; denne beregning erstatter ikke kontraktvilkårene.
Hold formålet klart
Gearing ændrer udfaldets størrelse, ikke kvaliteten af den underliggende analyse. En overbevisende markedsfortælling kan stadig være forkert, for tidlig eller umulig at gennemføre til den antagne kurs. I et læringsmiljø er evnen til at beregne tabet før drøftelsen af den mulige gevinst en mere nyttig milepæl end at bruge den maksimalt tilbudte gearing.