Αντιστάθμιση αβέβαιων ταμειακών ροών χωρίς νέο στοίχημα

Ορίστε πρώτα την ταμειακή ροή

Η αντιστάθμιση πρέπει να ξεκινά από συγκεκριμένο κίνδυνο: τιμολόγιο σε ξένο νόμισμα, μελλοντική δαπάνη ή αξία περιουσιακού στοιχείου. Καταγράψτε το ποσό, την ημερομηνία, το νόμισμα αναφοράς των οικονομικών καταστάσεων και την αβεβαιότητα. Μια επιβεβαιωμένη απαίτηση δεν είναι το ίδιο με προβλεπόμενες πωλήσεις. Αν πουλήσετε όλη την αναμενόμενη είσπραξη με forward, η ακύρωση της παραγγελίας μπορεί να αφαιρέσει το έσοδο, όχι όμως την υποχρέωση παράδοσης του νομίσματος.

Ο στόχος μπορεί να είναι η σταθερότητα του προϋπολογισμού και όχι η μεγιστοποίηση του αυτοτελούς κέρδους της αντιστάθμισης. Ένα προθεσμιακό συμβόλαιο που χάνει χρήματα μπορεί και πάλι να επιτύχει αυτόν τον στόχο αν η υποκείμενη είσπραξη αυξηθεί σε αξία κατά αντισταθμιστικό ποσό. Αξιολογήστε το συνδυασμένο οικονομικό αποτέλεσμα, όχι το παράγωγο μεμονωμένα. Επίσης, η λογιστική παρουσίαση και η οικονομική έκθεση δεν είναι αναγκαστικά ίδιες.

Επιλέξτε δείκτη που αναγνωρίζει την αβεβαιότητα

Ο λόγος αντιστάθμισης περιγράφει πόσο από την εκτιμώμενη έκθεση αντισταθμίζεται. Η μερική αντιστάθμιση αφήνει κάποια συναλλαγματική μεταβλητότητα, αλλά μειώνει τον κίνδυνο υπεραντιστάθμισης μιας πρόβλεψης. Ένα πλήρως δεσμευμένο ποσό μπορεί να δικαιολογεί διαφορετική αντιμετώπιση από ένα πολύ αβέβαιο ποσό. Αυτό είναι ζήτημα σχεδιασμού κινδύνου, όχι ισχυρισμός ότι ένα ποσοστό είναι καθολικά άριστο.

Οι φυσικές αντισταθμίσεις πρέπει να εντοπίζονται πριν προστεθούν παράγωγα. Μια επιχείρηση που εισπράττει ευρώ και πληρώνει προμηθευτές σε ευρώ μπορεί να έχει μικρότερη καθαρή έκθεση από αυτήν που υποδηλώνουν τα ακαθάριστα έσοδα. Ο χρονισμός έχει σημασία: μια είσπραξη έξι μήνες μετά από μια πληρωμή δεν εξαλείφει την ανάγκη χρηματοδότησής της. Διαχωρίστε τον κίνδυνο ποσού, τον κίνδυνο χρονισμού και τον συναλλαγματικό κίνδυνο, αντί να κρύβετε και τους τρεις σε ένα καθαρό ετήσιο μέγεθος.

Υπεραντιστάθμιση μπορεί να προκύψει χωρίς νέα συναλλαγή. Αναμενόμενη είσπραξη 100 000 νομισματικών μονάδων μπορεί να μειωθεί σε 60 000, ενώ το forward παραμένει στις 100 000. Οι επιπλέον 40 000 δεν αντιστοιχούν πλέον στην αρχική ροή. Εξετάστε το κόστος προσαρμογής και αξιολογήστε είσπραξη και αντιστάθμιση μαζί.

Διαφορετικά μέσα μετακινούν διαφορετικούς κινδύνους

Ένα προθεσμιακό συμβόλαιο μπορεί να κλειδώσει ισοτιμία για συγκεκριμένη ονομαστική αξία και ημερομηνία, υπό τους όρους και τις ρυθμίσεις αντισυμβαλλομένου του. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης εισάγουν τυποποιημένες μονάδες και ταμειακές ροές περιθωρίου μεταβολής. Ένα δικαίωμα προαίρεσης μπορεί να παρέχει ασύμμετρη προστασία έναντι ασφαλίστρου, αλλά η τιμή άσκησης, η λήξη και οι κανόνες άσκησης καθορίζουν ποια προστασία υπάρχει πράγματι. Κανένα δεν εξαλείφει κάθε επιχειρηματική αβεβαιότητα.

Μια φαινομενικά ακριβής αντιστάθμιση μπορεί και πάλι να δημιουργήσει πίεση ρευστότητας. Ένα παράγωγο μπορεί να απαιτήσει εξασφάλιση πριν πληρωθεί το υποκείμενο τιμολόγιο. Για μια εταιρεία με περιορισμένα μετρητά, αυτός ο χρονισμός μπορεί να έχει σημασία ακόμη και όταν ο τελικός οικονομικός συμψηφισμός είναι ισχυρός. Συμπεριλάβετε σενάρια εξασφάλισης και διακανονισμού αντί να θεωρείτε το τελικό συναλλαγματικό αποτέλεσμα τον μόνο σχετικό αριθμό.

Παρακολουθήστε την έκθεση καθώς μεταβάλλεται

Αν ένας πελάτης ακυρώσει τη μισή παραγγελία, μια αμετάβλητη πλήρης αντιστάθμιση μπορεί να γίνει κερδοσκοπικό πλεόνασμα. Αν αλλάξει η ημερομηνία τιμολογίου, η αντιστάθμιση μπορεί να χρειαστεί διακανονισμό ή μετακύλιση πριν φτάσουν τα χρήματα. Αυτές οι προσαρμογές έχουν τιμές και λειτουργικές απαιτήσεις. Επομένως, μια πολιτική αντιστάθμισης χρειάζεται διαδικασία επανεξέτασης, όχι μόνο μια αρχική εντολή.

Σε ένα φύλλο εξάσκησης, καταγράψτε την αρχική πρόβλεψη, το δεσμευμένο ποσό, το πραγματικό ποσό, την ονομαστική αξία του παραγώγου και τη λήξη. Εξηγήστε κάθε προσαρμογή με πληροφορίες διαθέσιμες εκείνη τη στιγμή. Μην αξιολογείτε την αρχική απόφαση χρησιμοποιώντας τα τελικά πραγματοποιηθέντα έσοδα σαν να ήταν βέβαια. Αυτό θα μετέτρεπε ένα ρεαλιστικό πρόβλημα αβεβαιότητας σε τεχνητή σύγκριση εκ των υστέρων.

Μετρήστε την επιτυχία έναντι του δηλωμένου στόχου

Συγκρίνετε το αντισταθμισμένο αποτέλεσμα με το μη αντισταθμισμένο και τον αρχικό προϋπολογισμό. Συμπεριλάβετε κόστος συναλλαγών και τυχόν ασφάλιστρο. Μια στενότερη κατανομή αποτελεσμάτων μπορεί να αντιπροσωπεύει επιτυχία ακόμη κι αν η αντιστάθμιση μειώνει τα κέρδη σε ευνοϊκό συναλλαγματικό σενάριο. Το κόστος μείωσης αβεβαιότητας δεν αποτελεί αυτομάτως απόδειξη αποτυχίας της αντιστάθμισης.

Για μεμονωμένους επενδυτές, η ίδια αρχή ισχύει στα ξένα περιουσιακά στοιχεία: η συναλλαγματική αντιστάθμιση δεν αφαιρεί τον ίδιο τον κίνδυνο τιμής του στοιχείου. Ένα μετοχικό κεφάλαιο μπορεί να υποχωρήσει απότομα ακόμη και αν η συναλλαγματική του έκθεση αντισταθμίζεται τέλεια. Καθορίστε ποια αβεβαιότητα μειώνεται και ποια παραμένει. Η εκπαιδευτική αριθμητική δεν υποκαθιστά τον έλεγχο της συγκεκριμένης σύμβασης, των ισχυόντων κανόνων και των περιστάσεων του χρήστη.

Ένας πρόσθετος πίνακας ευαισθησίας μπορεί να τοποθετήσει τα ποσά είσπραξης στις γραμμές και τις μελλοντικές τρέχουσες ισοτιμίες στις στήλες. Υπολογίστε τις συνδυασμένες εισπράξεις υπό την ίδια σταθερή αντιστάθμιση σε κάθε κελί. Έτσι γίνονται ορατά τόσο η υπολειπόμενη συναλλαγματική αβεβαιότητα όσο και το σημείο στο οποίο το συμβόλαιο υπερβαίνει την είσπραξη, χωρίς να απαιτείται πρόβλεψη για την πιθανότερη ισοτιμία.