Υστέρηση υλοποίησης: συνυπολογίστε την απόφαση που δεν εκτελέστηκε

Επιλέξτε σημείο αναφοράς πριν αξιολογήσετε μια εκτέλεση

Μια τιμή εκτέλεσης έχει νόημα μόνο σε σχέση με σημείο αναφοράς και στόχο. Μια συναλλαγή μπορεί να επιτύχει καλύτερη τιμή από τον ημερήσιο μέσο όρο, αλλά να αποδώσει άσχημα σε σχέση με τη διαθέσιμη τιμή κατά τη λήψη της απόφασης. Αντίστροφα, μια επείγουσα εντολή μπορεί να πληρώσει υψηλότερη τιμή, μειώνοντας όμως τον κίνδυνο απώλειας μιας ευκαιρίας που εκπνέει γρήγορα.

Η υστέρηση υλοποίησης συγκρίνει την αξία μιας επιδιωκόμενης απόφασης στο χαρτί με όσα πράγματι υλοποιήθηκαν, συμπεριλαμβανομένων ρητών εξόδων και, κατά την επιλεγμένη σύμβαση, ανεκτέλεστης έκθεσης. Ορίστε εκ των προτέρων χρονική στιγμή απόφασης, τιμή αναφοράς, μέγεθος εντολής και τελικό σημείο αξιολόγησης. Η επιλογή όποιου δείκτη αναφοράς κάνει την εκτέλεση να φαίνεται καλύτερη καταστρέφει τη διαγνωστική αξία του μέτρου.

Διαχωρίστε την καθυστέρηση, το κόστος συναλλαγών και τη χαμένη έκθεση

Η τιμή μπορεί να μεταβληθεί μεταξύ της επενδυτικής απόφασης και της άφιξης της εντολής στην αγορά. Στη συνέχεια μπορεί να μεταβληθεί ξανά κατά την εκτέλεση. Οι προμήθειες προσθέτουν άλλη μία συνιστώσα. Οι μετοχές για τις οποίες δεν έγινε εκτέλεση δημιουργούν κόστος ή όφελος ευκαιρίας, ανάλογα με όσα συμβούν μέχρι τη στιγμή αξιολόγησης. Για εντολή αγοράς, η άνοδος των τιμών γενικά καθιστά αυτές τις διαφορές δαπανηρές· για εντολή πώλησης, τα πρόσημα αντιστρέφονται.

Αυτές οι κατηγορίες είναι λογιστικές περιγραφές, όχι τέλεια αιτιώδης απόδοση. Μια άνοδος τιμής κατά την εκτέλεση μπορεί να αντανακλά την επίδραση της ίδιας της εντολής, δημόσιες ειδήσεις ή και τα δύο. Ο υπολογισμός μπορεί να τεκμηριώσει ότι η υλοποίηση διέφερε από το σημείο αναφοράς της απόφασης, χωρίς να αποδεικνύει ποιος συμμετέχων ή μηχανισμός προκάλεσε κάθε λεπτό της διαφοράς.

Αντιμετωπίστε συμμετρικά τις ανεκτέλεστες εντολές

Η παράλειψη ανεπιτυχών εντολών ορίου δημιουργεί κολακευτικό αρχείο παθητικής εκτέλεσης. Οι εκτελεσμένες εντολές μπορεί να φαίνονται φθηνές, ενώ οι χαμένες ευκαιρίες εξαφανίζονται από τα δεδομένα. Συμπεριλάβετε κάθε επιλέξιμη απόφαση, τη ζητούμενη ποσότητα, τις ακυρώσεις και κάθε εναπομένουσα ποσότητα στο προκαθορισμένο τελικό σημείο.

Το κόστος ευκαιρίας μπορεί να είναι αρνητικό. Αν μια ανεκτέλεστη εντολή αγοράς ακολουθηθεί από πτώση τιμής, το ανεκτέλεστο μέρος απέφυγε μια ζημία σε σχέση με την άμεση αγορά. Μην καταμετράτε μόνο τις οδυνηρές χαμένες ευκαιρίες ή μόνο τις τυχερές. Η συνεπής μέτρηση σε όλες τις αποφάσεις έχει μεγαλύτερη σημασία από την επιλογή μιας σύμβασης που παράγει έναν μέσο όρο με θετική όψη.

Δέκα μερικές εκτελέσεις μπορεί να υλοποιούν μία απόφαση, όχι δέκα ανεξάρτητες. Κρατήστε το αναγνωριστικό της απόφασης και την αρχική ποσότητα. Η ακύρωση του υπολοίπου δεν δικαιολογεί εκ των υστέρων μείωση της ζητούμενης ποσότητας, που θα έκρυβε το κόστος της ανεκτέλεστης ευκαιρίας.

Κανονικοποιήστε χωρίς να κρύβετε το οικονομικό μέγεθος

Αναφέρετε τα κόστη σε νόμισμα και μονάδες βάσης σε σχέση με σαφώς ορισμένο ονομαστικό ποσό. Μία μονάδα βάσης είναι 0.01%, οπότε κόστος 10 μονάδων βάσης στα $100,000 είναι $100. Ένας μικρός μέσος όρος σε μονάδες βάσης μπορεί και πάλι να είναι οικονομικά ουσιώδης για διαδικασία με υψηλή συχνότητα συναλλαγών, ενώ μεγάλο ποσοστό σε ελάχιστη εντολή μπορεί να έχει μικρή επίδραση στο χαρτοφυλάκιο.

Συγκρίνετε όμοιες περιπτώσεις: επείγοντα χαρακτήρα, μέγεθος εντολής σε σχέση με τη δραστηριότητα της αγοράς, μεταβλητότητα, ώρα της ημέρας και συνθήκες του τόπου διαπραγμάτευσης. Ένας μεσίτης που διαχειρίζεται δύσκολες εντολές δεν πρέπει να κρίνεται αποκλειστικά έναντι εύκολων εντολών αλλού. Διατηρήστε τις πρωτογενείς παρατηρήσεις και τις συνόψεις, ώστε να μπορούν να διερευνηθούν ασυνήθιστες εκτελέσεις, παρωχημένες χρονικές σημάνσεις και σφάλματα μετατροπής νομισμάτων.

Χρησιμοποιήστε τη μέτρηση για βελτίωση της διαδικασίας

Η ανάλυση εκτέλεσης πρέπει να εντοπίζει ελέγξιμες αδυναμίες: περιττές καθυστερήσεις αποφάσεων, εντολές μεγαλύτερες από τη διαθέσιμη ρευστότητα ή αναντιστοιχία μεταξύ ορίζοντα σήματος και προγράμματος εκτέλεσης. Δεν πρέπει να ενθαρρύνει μηχανικά αργές συναλλαγές όταν η πληροφορία χάνει γρήγορα αξία, ούτε μηχανικά επιθετικές συναλλαγές όταν η υπομονή έχει αξία.

Αξιολογήστε τις προτεινόμενες αλλαγές σε ουσιαστικό δείγμα και συμπεριλάβετε δυσμενείς συνθήκες. Μια αλλαγή που εξοικονομεί περιθώριο αλλά αυξάνει πολύ τη χαμένη έκθεση μπορεί να μη βελτιώνει τη συνολική υλοποίηση. Η σχετική σύγκριση αφορά την ολοκληρωμένη επενδυτική διαδικασία, όχι ένα μόνο ελκυστικό συστατικό. Η ποιότητα εκτέλεσης περιλαμβάνει επίσης λειτουργική αξιοπιστία και κατάλληλο χειρισμό σφαλμάτων, που οι στατιστικές τιμών από μόνες τους δεν πιστοποιούν.

Συμφωνήστε τα επιμέρους κόστη με το σύνολο

Για αγορά, έστω Q η επιθυμητή ποσότητα, q η εκτελεσμένη, Pd η τιμή απόφασης, Pf η σταθμισμένη τιμή εκτέλεσης και Pe η τιμή στο προκαθορισμένο τέλος αξιολόγησης. Το απλό χρηματικό κόστος είναι q(Pf − Pd) + (Q − q)(Pe − Pd) + χρεώσεις. Η αποτίμηση του ανεκτέλεστου μέρους δεν ισχυρίζεται ότι έγινε συναλλαγή στο Pe.

Για 600 μετοχές με τιμές απόφασης 20,00, άφιξης 20,02 και εκτέλεσης 20,05, τα μέρη καθυστέρησης και μετέπειτα εκτέλεσης είναι 12 και 18 δολάρια. Με 80 για το ανεκτέλεστο και έξι χρεώσεις, το σύνολο παραμένει 116. Η πρόσθεση των τριάντα ξανά θα ήταν διπλομέτρηση.

Στην πώληση αντιστρέφονται οι διαφορές: q(Pd − Pf) + (Q − q)(Pd − Pe) + χρεώσεις. Πώληση κάτω από την τιμή απόφασης έχει θετικό κόστος. Οι χρεώσεις παραμένουν θετικές· καθορίστε τη σύμβαση προσήμων πριν συγκρίνετε.

Δέκα δολάρια κόστους σε εντολή χιλίων είναι 100 μονάδες βάσης, ενώ εκατό σε εκατό χιλιάδες είναι δέκα. Ο απλός μέσος είναι 55, αλλά το συνολικό κόστος περίπου 10,89 μονάδες βάσης. Οι δύο δείκτες απαντούν διαφορετικά ερωτήματα.