Puuduv valuuta valuutariski arvutuses

Lähteolukord

Hüpoteetiline õppejuhtum, mitte valuutakauplemise soovitus. Allpool toodud valuutakursid on väljamõeldud õppesisendid, mitte praegused turuhinnad. Danieli USA dollarites kontol on $20,000 ja ta kaalub EUR/JPY ostmist kursiga 160.00, kavandades väljumist kursiga 158.80. Tema riskitöölehel on kirjas „120 pipi”, kuid see ei määra kunagi ühe pipi dollariväärtust. See puudus muudab positsiooni näiliselt võrreldavaks dollarites noteeritud paariga, kuigi see seda ei ole.

Alusta ühikutest, mitte loti nimetustest

Selles näites on üks EUR/JPY pip 0.01 jeeni euro kohta. Kavandatud liikumine on 1.20 jeeni euro kohta ehk 120 pipi. Seega kaotab 10,000 euro suurune positsioon 12,000 jeeni, kui ostetakse hinnaga 160.00 ja müüakse hinnaga 158.80. Näitliku USD/JPY ümberarvestuskursiga 150 jeeni dollari kohta on kahjum 12,000 ÷ 150 = $80. Positsiooni pipi väärtus on selle kursi juures ligikaudu $0.6667.

Danieli soovitud kavandatud risk on 0.75% kontost ehk $150. Ta jätab $15 hinnangulise hinnavahe, komisjonitasude ja lühiajalise rahastamise kogukuluks, nii et hinnaliikumiseks jääb $135. Eeldatava ümberarvestuskursi juures tekitab iga positsiooni euro $0.008 kavandatud hinnariski: 1.20 ÷ 150. Jagades $135 arvuga $0.008, saame 16,875 eurot. Väljamõeldud minimaalse 1,000-eurose sammu korral ümardab ta alla 16,000-ni.

Ka teisenduskurss võib muutuda

16,000 euro puhul on stopi kaugusele vastav kahjum 19,200 jeeni. Kui USD/JPY on kahjumi teisendamisel endiselt 150, on kahjum $128; koos $15 kuluhinnanguga $143. Kui aga USD/JPY langeb 140-ni, ostab iga dollar vähem jeene ning sama jeenikahjum on 19,200 ÷ 140 = $137.14. Modelleeritud kogukahjum on nüüd $152.14. Isegi täpne EUR/JPY stopihinnaga täitmine ületaks nüüd Danieli $150 sihti.

See ei ole lisakahjum, mida $137.14-le otsa liita. Muutunud teisenduskurss sisaldub selles dollarisummas juba. Samuti ei ole vaja välja mõelda seostamatut suunapanust: mõlemad vahetuskursid kirjeldavad sama mitme valuutaga keskkonda. Hoolikas stsenaarium peaks kasutama sisemiselt kooskõlalisi ristkursse. Siin tähendavad EUR/JPY 158.80 ja USD/JPY 140 EUR/USD kurssi ligikaudu 1.1343.

Stressitesti täitmist ja teisendust koos

Järgmiseks katsetab Daniel ebasoodsat EUR/JPY täitmishinda 158.40 kavandatud 158.80 asemel koos USD/JPY kursiga 140. Hinnakahjum on 16,000 × 1.60 = 25,600 jeeni ehk $182.86. Eeldatud $15 kulude lisamisel saadakse $197.86, ligikaudu 0.99% konto omakapitalist. See stsenaarium ühendab halvema väljumishinna ebasoodsama valuutaümberarvestusega, väitmata, et kumbki liikumine oleks prognoos.

Sama $150 eelarve piiresse jäämiseks jagab ta nende sisendite korral $135 hinnariski varu avaldisega 1.60 ÷ 140. Tulemuseks on 11,812.5 eurot, mis ümardatakse eeldatud mahu sammu järgi alla 11,000-ni. Modelleeritud hinnakahjum on $125.71 ja kogukahjum $140.71. Ümardamine 12,000-ni annaks koos kuludega $152.14, seega on ümardamistava tegelik riskiotsus, mitte kosmeetiline kuvavalik.

Tagatis on teine küsimus

Sisenemisel annavad EUR/JPY 160 ja USD/JPY 150 EUR/USD kursiks 1.0667. Algne 16,000-eurone positsioon on seega ligikaudu $17,066.67 nominaalne riskipositsioon. Kui see väljamõeldud konto nõuaks 5% algtagatist, oleks avamistagatis ligikaudu $853.33. See tagatissumma ei võrdu kahjumieelarvega ega kirjelda halvimat kahjumit. Tegelikud nõuded sõltuvad tootest, jurisdiktsioonist, diilerist ja kontotingimustest; 5% eeldus ei ole väide kohaldatava õiguse kohta.

CFTC hoiatab, et võimendusega valuutakauplemine võib kahjumit suurendada ja et diileri taustakontroll on oluline. Daniel peab mõistma ka kaubeldavat instrumenti: börsil kaubeldaval futuuril, börsivälisel pikendataval lepingul ja valuuta füüsilise tarnimise tehingul ei ole ühesugune arveldus- ega rahastamismehhanism. See juhtum kasutab lihtsustatud lineaarset börsivälise lepingu laadset positsiooni üksnes positsiooni suuruse ja valuuta ümberarvestuse eristamiseks.

Kulud ja praktilised alternatiivid

$15 kuluhinnang tuleb kriitiliselt üle vaadata, mitte lõputult kopeerida. Hinnavahe võib teadete ajal suureneda, üleöörahastamise kulud kuhjuda ja diiler rakendada oma valuutavahetuse hinnavahet. Kui hoidmisperiood muutub ühest sessioonist nädalaks, peaks rahastamise eeldus muutuma enne positsiooni heakskiitmist. Kui maakler debiteerib kulud jeenides, tuleb ka need ümber arvestada, mitte käsitleda neid fikseeritud dollarisummana.

Daniel võiks positsiooni vähendada, vältida volatiilset teadet või loobuda kauplemast ristkursiga, mille kontovaluutariski ta ei suuda selgitada. Paaride vahetamine ei muudaks alusideed automaatselt turvalisemaks; see looks teistsuguse riskipositsiooni. Kasulik distsipliin on kirjutada ühikud iga arvu kõrvale ja seejärel kontrollida konto tulemust mitmes ühises hinna- ja ümberarvestusstsenaariumis. Mõistlik tööleht näitab nii kavandatud stop-tulemust kui ka ebasoodsamat teostatavat tulemust.

Kasuta vahetuskursi õiget poolt

Oletame eraldi USD/JPY noteeringut: vahendaja ostab dollarit 149,80 jeeniga ja müüb 150,20 jeeniga. Et tasuda 19 200 jeeni suurune kahju dollarites, müüb Daniel dollareid vahendaja ostukursiga. Vaja läheb ligikaudu 128,17 USD, mitte hõõrdevaba kursiga 150 arvutatud 128 USD.

19 200 JPY / 149.80 (JPY/USD) ≈ 128.17 USD; 19 200 / 150.20 ≈ 127.83 USD

Positiivse 19 200 jeeni saldo vahetamine käib vastupidi: dollarite ostmine müügikursiga 150,20 annab umbes 127,83 USD. Sama jeenisumma väärtus on seega maksmisel ja laekumisel erinev. Kontrolli noteeringu suunda, konto tegelikke vahetusreegleid ja eraldi tasusid. Kui hinnavahe sisaldub juba täitmiskursis, ei tohi sama kulu uuesti lisada.

Kus arutluskäik läheb valesti