Korrelatsioon, kontsentratsioon ja langused tipust

Paljud positsioonid võivad ikkagi olla üks panus

Kümne investeeringuga portfell võib olla kontsentreeritum kui kolmega portfell, kui kõigil kümnel on sama majanduslik mõjur. Mitu pangaaktsiat võivad kõik reageerida rahastamispingele. Erinevad valuutapositsioonid võivad kõik sisuliselt tähendada sama valuuta müüki. Krüptotoken, tokeniga seotud ettevõte ja finantsvõimendusega tuletisinstrument võivad eri siltidest hoolimata tekitada kattuva riskipositsiooni.

Alusta lihtsast ülevaatest: mis võiks iga positsiooni väärtust vähendada? Rühmita riskipositsioonid tegevusala, valuuta, intressitundlikkuse, likviidsuse, vastaspoole ja finantsvõimenduse järgi. See ei ole täielik kvantitatiivne riskimudel, kuid võib paljastada kattuvusi, mida avatud tehingute loendamine ei näita. Toodete õiguslik eraldatus ei taga nende majanduslikku sõltumatust.

Fondi sisse vaatamine lisab kaudse positsiooni otsesele. Kümnetuhandedollariline fondiosalus, millest 8 % on ühes ettevõttes, sisaldab umbes 800 dollarit selle ettevõtte riski. Koos otsese 2 000 dollariga on kokku ligikaudu 2 800 enne muid instrumente. Erinevad nimetused ei kõrvalda kattuvust.

Korrelatsioon kirjeldab seost valimis

Korrelatsioon mõõdab kahe tootlusrea lineaarse koosliikumise tugevust valitud valimis. See ei ole püsiv lubadus. Tulemus sõltub ajavahemikust, vaatlussagedusest ja andmekvaliteedist. Varad, mis näisid rahulikes tingimustes nõrgalt seotud, võivad rahastuspiirangu või ulatusliku likvideerimise ajal koos langeda.

Madal ajalooline korrelatsioon ei tähenda, et kaks vara ei võiks korraga kahjumit kanda. Samuti ei tähenda kõrge korrelatsioon ühesugust tootlust: liikumiste suurused võivad märkimisväärselt erineda. Portfelli üle vaadates uuri nii seoseid kui ka ulatust. Väike volatiilne positsioon võib ebasoodsasse stsenaariumi panustada rohkem kui suurem, näiliselt stabiilne positsioon.

Langust tipust mõõdetakse eelmise tipu suhtes

Langus tipust on langus varasemast omakapitali tipust hilisema väärtuseni. Kui konto tõuseb $10,000-lt $12,000-ni ja langeb siis $9,000-ni, on langus tipust 25%, kuigi kahjum algsest saldost on 10%. Mõlemad mõõtmised on kehtivad, kuid vastavad erinevatele küsimustele.

Taastumisprotsendid on asümmeetrilised. 20% kahjum vähendab $10,000 summa $8,000-ni; $10,000 juurde naasmine nõuab väiksemalt baasilt 25% kasvu. 50% langus nõuab 100% kasvu. Need on aritmeetilised samasused, mitte prognoosid. Need selgitavad, miks suurt kahjumit ei saa hiljem võrdse positiivse protsendiga tagasi teha.

Stressitesti ühist sündmust

Koosta hüpoteetiline stsenaarium, mis mõjutab korraga mitut osalust. Oletame, et kolm positsiooni on igaüks $2,000 suurused ja igaüks langeb 15%. Kombineeritud hinnakahjum on enne kulusid $900. Nende eraldi tehinguplaanid ei muuda ühise sündmuse aritmeetikat. Võimendusega riskipositsioon ja sundlikvideerimine võivad muuta teekonna kahjulikumaks, kui lihtne päevalõpu arvutus näitab.

Hajutamine võib vähendada teatud kontsentreeritud riske, kuid ei taga kaitset turukahjumi eest. Ümberjaotamisel on samuti kulud ja jurisdiktsioonist sõltuvad võimalikud maksumõjud. Õppimiseks võrdle stsenaariume enne ja pärast hüpoteetiliste kaalude muutmist ning ütle selgelt, mis jääb teadmata. Eesmärk on mõista haavatavust, mitte luua dekoratiivset skoori, mis jätab täpsuse mulje ilma usaldusväärsete sisenditeta.

Väljavõtmised ja sissemaksed muudavad omakapitali kõvera keerulisemaks. Raha lisamine võib kontojääki kasvatada ka siis, kui investeeringud kaotasid raha, samal ajal kui väljavõtmine võib meenutada kauplemiskahjumit. Enne languste arvutamist või perioodide võrdlemist eralda välised rahavood investeerimistulemustest. Selgelt märgistatud, rahavoogudega korrigeeritud tulemuste aegrida on informatiivsem kui iga kontojäägi muutuse käsitlemine turu tulemusena.

Mõõda kapitali teekonda, mitte ainult lõppsaldot

Kapitali E ja senise tipu P puhul on langus positiivse kahjumiosana 1 − E/P. Reas 10 000, 12 000, 11 000, 13 000 ja 10 400 dollarit on lõplik langus tipust 13 000 kakskümmend protsenti. Samal ajal on konto algusest 4 % kõrgemal. Mõlemad väited võivad olla õiged.

Mõõda ka tipust allpool veedetud aega ja seda, kas taastumine toimus valimi lõpuks. Lühike kümneprotsendiline langus erineb aastatepikkusest. Päeva sulgumised võivad sügavamaid päevasiseseid kaotusi varjata. Nimeta mõõtmissagedus ning ära võrdsusta ajaloolist suurimat langust halvima võimaliku kahjumiga.

Välised rahavood ei ole investeerimistootlus. Tõus 10 000-lt 11 000-ni ja 3 000 väljavõtmine jätavad 8 000, kuid ei tähenda 20 % investeerimiskaotust: enne väljamakset oli kasum 10 %. Sissemakse võib samuti tekitada uue saldotipu ilma vanu kahjumeid tagasi teenimata.

Ilma väliste voogudeta nõuab taastumine kahjumiosast d tootlust d/(1 − d). Neljakümneprotsendilise kaotuse puhul on vaja umbes 66,7 %. Valem ei ennusta aega ega tõenäosust. Kiire taastumise nimel suurendatud positsioon muudab riski just vähenenud puhvri korral.