Likviidne panustamine: tasud, lunastamine ja turuallahindlused

Tõendtoken ei ole alusvara

Likviidsed panustamistokenid esindavad osalemist ühises panustamiskorralduses, jäädes ülekantavaks. Ethereumi ühispanustamise juhend toob lisaks panustamisele endale välja täiendavad lepingu-, juhtimis-, likviidsus- ja operaatoririskid. Nõudetokeni hoidmine isiklikus rahakotis ei kõrvalda sõltuvust süsteemist, mis haldab aluspanust ja lunastusprotsessi.

Alusta väärtuse kogunemise viisi tuvastamisest. Mõned lahendused muudavad tokenisaldosid; teised muudavad iga tokeniga esindatud alusvara kogust. Muutumatuna püsiv rahakotisaldo võib endiselt esindada kogunevaid preemiaid. Vastupidi ei tõesta kasvav tokenisaldo dollarites mõõdetud positiivset tootlust. Ühikuid, tagatust ja turuhinda tuleb jälgida eraldi.

Erista kolme tootluskomponenti

Kasulik jaotus hõlmab alusvara hinnamuutust, panustamispreemiate kogunemist ning nõuet tõendava tokeni preemiat või allahindlust võrreldes selle aluseks oleva nõudega. Tasud ja trahvid vähendavad tulemust. See on informatiivsem kui panustamisprotsendi käsitlemine stabiilse rahalise tootlusena muutumatult põhiosalt.

Hüpoteetilise nõudetokeni puhul esindab üks token algselt üht varaühikut väärtusega $2,000. Aasta pärast esindab see 1.04 ühikut, kuid vara langeb $1,500-ni ja nõudetoken kaupleb kattevara suhtes 2% allahindlusega. Selle turuväärtus on 1.04 × $1,500 × 0.98 = $1,528.80. 4% ühikute juurdekasv eksisteerib koos 23.56% dollarikahjumiga enne tasusid.

Mõista allahindlust soodsat ostu eeldamata

Allahindlus võib peegeldada lunastamise ootamise kulu, nappi järelturu likviidsust, ebakindlust kattevara suhtes või nende kombinatsiooni. Kui lunastamine on aeglane, võib kohe raha vajav investor nõustuda madalama turuhinnaga. Näiline vahe kattevara ja turuväärtuse vahel ei ole riskivaba, kui lunastamise summa, ajastus, kulud ja teostatavus pole kõik kindlad.

Kirjuta näidisvõrdluses üles kaks väljumisteed. Kohesel müügil on kindla mahu jaoks vaadeldav teostatav hinnapakkumine. Lunastamisel on eeldatav alusvara kogus ja ajajaotus. Ära võrdle kohese müügi hinda tulevase nõudega, omistades ajale, tegevusriskile ja ooteajal kohustuste rahastamise vajadusele nullväärtuse.

Finantsvõimendus võib väikest baasimuutust võimendada

Mõned struktuurid laenavad panustamise nõudetokeni tagatisel, et seda juurde osta. Isegi kui aluspositsioonid näivad hästi sobituvat, võib suurenev allahindlus vähendada tagatise väärtust võla suhtes. Ka laenukulud varieeruvad ning likvideerimine võib toimuda enne eeldatavat lähenemist. Väike baasirisk võib muutuda investori omakapitali suhtes suureks.

Oletame, et hüpoteetiline positsioon hoiab $15,000 nõudetokeneid, mida rahastatakse $10,000 omakapitali ja $5,000 võlaga. Nõudetokenite väärtuse 10% langus vähendab varad $13,500-ni ja omakapitali enne intressi $8,500-ni: omakapitali kahjum on 15%. Kui ka võlg kallineb nõudetokeni suhtes, on kahju suurem. Panustamispreemiad ei takista bilansi finantsvõimendust.

Erista panustamist lisakohustustest

Panustamise nõudetokenite ümber ehitatud tooted võivad lisada laenamise, taaspanustamise või muid kohustusi, millel on eraldi kahjumitingimused. Suurem tootlus tuleb lahutada tegelikeks allikateks ja kohustusteks. Ära käsitle iga panustamistokenit sisaldavat toodet samaväärsena otsese osalemisega võrgu valideerimises.

Uurimiskontrollnimekirjas dokumenteeri operaatorid, tasude arvestus, teenustasud, lunastusreeglid, kahjumi jaotus ja uuendusõigused. Seejärel katseta koos vara hinnalangust, nõudetokeni allahindlust ja viivitatud väljamakset. Need on õppimise stressistsenaariumid, mitte prognoosid. Eesmärk on kindlaks teha, kas reklaamitud tootlus kirjeldab sama vara, ajahorisonti ja riski, mida omanik tegelikult kogeb.

Täiendavaks võrdluseks esita tootlus nii alusvaraühikutes kui ka investori valitud aruandlusvaluutas. Need vaated eraldavad eri küsimused: kas nõudetoken kogus või kaotas nõudeid alusvarale ning kas saadud positsioon säilitas ostuväärtuse aruandlusvaluutas? Kumbki vaade ei tohiks teist asendada. Edukas panustamistoiming võib esineda koos halva tulemusega inimese jaoks, kes vajas kindlal kuupäeval dollareid.

Tokenites kasvav saldo võib rahas siiski väheneda

Oletame, et panustamise tulemusel suureneb alusvara kogus aastaga viis protsenti, kuid alusvara eurohind langeb kakskümmend viis protsenti. Korrutis 1,05 × 0,75 on 0,7875: euroväärtus väheneb 21,25% enne muid mõjusid.

Kui väljumisel müüakse saadud nõuet lisaks kolmeprotsendilise allahindlusega selle alusvara väärtuse suhtes, on tegur 0,7875 × 0,97 ehk 0,763875. Kogulangus on ligikaudu 23,61%. Tokenites näidatud tootlus ei kirjelda seega kogu rahalist tulemust.

Erista protokolli tasu, alusvara hinnamuutust ja nõude turuhinna kõrvalekallet. Kasuta sama ajavahemikku ning väldi tasu topeltarvestust, kui see sisaldub juba tokeni teisenduskursis.

Turumüük ja lunastamine annavad erineva väljumistee

Tokeni turul müümine sõltub hetke ostjatest ja sügavusest. Lunastamine võib sõltuda protokolli järjekorrast, valideerijate väljumisest ja muudest tingimustest. Ühe tee olemasolu ei taga teise kiirust ega hinda.

Alusta vajaliku raha tähtajast. Kui makse tuleb teha homme, ei pruugi pikema ooteajaga lunastamisõigus probleemi lahendada. Kui kiire müük on ainus sobiv tee, tuleb hinnata just selle mahu täitmishinda, mitte teoreetilist teisenduskurssi.

Laenuga kombineeritud positsioonis kontrolli mõlemat ajakava koos. Tagatisnõue võib saabuda enne lunastamise lõppu. Vara pikaajaline kaetus ei tähenda, et seda saab lühiajalise kohustuse täitmiseks õigel hetkel kasutada.