Likviidsuskogumid: tasud, varud ja hindade lahknemise kahju
Arvuta, mida automatiseeritud kogum varade koosseisuga teeb, enne kui pead tasutulu kasumiks.
Likviidsuse pakkumine tähendab muutuvat varade koosseisu
Automaatne turutegija hoiab reserve ja võimaldab reeglipõhiseid vahetusi. Lihtsas konstantse korrutise mudelis rahuldavad reservkogused x ja y võrrandit x × y = k, jättes lihtsustatud arvutuses tasud kõrvale. Uniswapi dokumentatsioon eristab seda varast mudelit kontsentreeritud likviidsuse lahendustest. Likviidsuse pakkuja annab varad, mille koosseis muutub, kui kauplejad vahetavad ühe vara teise vastu.
Seega ei ole positsioon lihtsalt kaks intressi teenivat tokenit. Kui üks vara teise suhtes kallineb, muudavad arbitraažitehingud kogumi varade koosseisu. Pakkujale jääb kallinenud vara vähem ja teist vara rohkem, kui oleks muutumatuna hoitud rahakotis. Tasutulu tuleb hinnata selle varade koosseisu mõju suhtes.
Lahenda tasudeta võrdlusalus
Oleta, et kogumis on algselt 10 ühikut tokenit A ja 1,000 ühikut dollaritokenit. Token A on väärt $100, seega kogum $2,000 ja k on 10,000. Kui väline hind kahekordistub $200-ni ja arbitraaž joondab kogumi, rahuldavad reservid võrrandeid y ÷ x = 200 ja x × y = 10,000. Lahendades saadakse ligikaudu 7.071 A-d ja 1,414.214 dollaritokenit.
Kogumi väärtus on siis ligikaudu $2,828.43. Algsete varade lihtsalt hoidmine oleks väärt $3,000. $171.57 erinevus on ligikaudu 5.72% hoidmise võrdlusalusest. Kogum kasvas küll dollariväärtuses, kuid jäi hoidmisele alla. Kahjum võrdlusaluse suhtes ei ole sama mis absoluutne negatiivne tootlus.
Lisa tasud võrdlusalust kustutamata
Kauplemistasud võivad osa või kogu selle suhtelise kahjumi katta, kuid summa sõltub mahust, tasureeglitest, pakkuja osakaalust ja hinnateest. Tasumäära nimetamine ei tõenda netotootlust. Suure mahuga kogumit võib tabada ka ebasoodne valik, kui paremini informeeritud kauplejad kauplevad aegunud suhteliste hindade vastu.
Harjutuse arvestuses eralda algvarad, lõppvarad, kogutud tasud, stiimulid, gaasitasud ja halduskulud. Hinda kõiki komponente samade lõpphetke hindadega. Kui tasud jäävad reservidesse, ära lisa neid teist korda. Kui preemiad on veel välja nõudmata, erista nende hinnangulist turuväärtust müügiga realiseeritud rahast. Järjepidev arvestus on olulisem kui muljetavaldav aastaseks teisendatud näit juhtpaneelil.
Kontsentreeritud vahemikud muudavad riskipositsiooni
Kontsentreeritud likviidsuse süsteemid võimaldavad kapitalil töötada valitud hinnavahemikus. Uniswap v3 valge raamat kirjeldab likviidsust piiratud vahemikes, mitte ühtlaselt kõigi võimalike hindade juures. See võib suurendada kapitalitõhusust, muutes samal ajal varade koosseisu reaktsiooni kontsentreeritumaks. Aktiivsest vahemikust väljas olev positsioon võib koosneda täielikult ühest kahest varast ja lõpetada kauplemistasude teenimise kuni hinna naasmiseni vastavalt konkreetse kogumi mehhanismile.
Kitsam ei ole automaatselt parem. Võrdle kitsast ja laia vahemikku sama hüpoteetilise hinnatee korral, arvestades ümberpaigutamise kulu ja ajastust. Sagedased lähtestamised võivad tekitada tehingukulusid ja realiseerida varade koosseisu muutusi. Tagasitest, mis nihutab vahemikku ajaloolise hinnaga hetkega, võib strateegia elluviimise peamise raskuse välja jätta.
Määra eesmärk enne edu mõõtmist
Pakkuja võib võrrelda tulemusi mõlema vara hoidmise, ainult noteeringuvara hoidmise või sihitud ümberjaotuspoliitikaga. Need võrdlusalused vastavad eri küsimustele. Vali üks enne tulemuse vaatlemist ja säilita alternatiivid kontekstina. Muidu saab kahjumliku strateegia teha edukaks pelgalt hiljem võrdlust vahetades.
Katseta stressiolukorras ka tokeni väärtuse langust, kogumi nutilepingu riket ja väljumise võimatust. Lahknemiskahjumi arvutus eeldab toimivaid varasid ja toimivat turgu; see ei ole täielik riskihinnang. Väike arvutatud puudujääk võrdlusaluse suhtes ei piira võimalikku põhiosa kaotust. Siinsed näited eraldavad mehhanisme õppeotstarbel ega sisalda teadlikult soovitust pakkuda likviidsust üheski konkreetses kogumis.
Teine harjutuse hinnatee võib pärast suurt vahepealset kõrvalekallet lõppeda alghinnal. Võrdle passiivse hoidmise tulemust likviidsuse pakkujaga, kes nihutas korduvalt kontsentreeritud hinnavahemikku. Samad alg- ja lõpphinnad ei tähenda samu tulemusi, kui lisanduvad kauplemistasud, varude ümberseadmine ja tehingukulud. Seetõttu peaks sõltuvus hinnateest olema uurimiskavandis nähtav, mitte peidetud lõpp-punktide tootlusgraafikusse.
Võrdle tulemust sama algportfelli hoidmisega
Oletame, et perioodi lõpus annaks algsete tokenite hoidmine väärtuseks 18 200 eurot. Likviidsuspositsiooni vara on väärt 17 650, teenitud tasud 620 ja kõik arvestatud kulud 90 eurot. Neto on 18 180 eurot: tasudest hoolimata kakskümmend eurot vähem kui võrdlusportfellil.
Samadel eeldustel oleks võrdsustamiseks vaja 640 eurot tasusid. Arvutus ei ennusta järgmist perioodi, vaid näitab õiget võrdlusalust. Positiivne tasutulu ja alternatiivist parem kogutulemus pole sama väide.
Märgi, kas tasud ja preemiad on juba positsiooni väärtuses või lisatakse eraldi. Sama tulu kahekordne arvestus võib muuta kahjumi näiliseks kasumiks. Hinda kõik osad samal ajahetkel ning samas vääringus.
Vahemikust väljumine muudab vara koosseisu
Kontsentreeritud likviidsuse positsioon ei jää hinnaliikumisel muutumatuks kahe tokeni korviks. Hinna liikudes vahemiku piirini võib positsioon koonduda ühte varasse. Vahemikust väljas ei osale see tavapäraselt sama vahemiku aktiivses kauplemises.
Joonista enne tehingut võimalik koosseis vahemiku alumisel piiril, keskel ja ülemisel piiril. Küsi igas punktis, kas tahaksid seda vara omada ka ilma tasulubaduseta. Nii ei jää hinnapanus tasuprotsendi varju.
Vahemiku ümberseadmine on uus majanduslik otsus. See võib nõuda tokenivahetust, võrgutasu ja libisemise talumist. Sagedam kohandamine ei taga paremat netotulemust; mõõda tegelikku kulu ja valitud võrdlusportfelli tulemust koos.