Dollarirahastuse pinged ja keskpankade vahetusliinid
Erista valuutarahastuse vajadust valuuta liikumissuuna prognoosist.
Rahastusvajadus on kohustus
Finantsasutus võib vajada dollareid läheneva maksetähtaja tõttu, mitte seepärast, et peab dollarit odavaks. Tema varad võivad olla pikaajalised, raskesti müüdavad või teises valuutas. Kui refinantseerimise võimalus muutub ebakindlaks, võib dollarite õigeaegne kättesaamine olla olulisem kui madalaim intress. Seetõttu alusta rahastamisvajaduse analüüsi maksekohustustest.
See eristab turulikviidsust rahastamislikviidsusest. Valuutapaariga võidakse sageli kaubelda, samal ajal kui konkreetsel laenuvõtjal on raske saada vastuvõetavatel tingimustel tähtajalist rahastust. Vastupidi võib maksejõulisel asutusel tekkida lühiajaline ebakõla. Maksevõime, tagatise kvaliteet, tähtaeg ja vääringuvaluuta vajavad analüüsis eraldi kirjeid, mitte ühtainsat stressi silti.
Kursiriski maandamine ei taga dollarirahastuse olemasolu. Kui pikaajalist dollarivara rahastatakse korduvalt uuendatavate lühikeste valuutavahetustehingutega, vajab iga uuendamine turule ligipääsu. Lõplik valuutaväärtus võib olla kaitstud, kuid järgmise rahastuse hind ja kättesaadavus ei ole tagatud. Näita valuutariski ja tähtaegade mittevastavust eraldi ka sama vara puhul.
Tähtaegade ümberkujundamine tekitab uuendamisriski
Dollarite laenamine üheks kuuks üheaastase vara rahastamiseks jätab korduva refinantseerimisvajaduse. Soodne algne rahastamispakkumine ütleb vähe järgmise pikendamise kohta kriisi ajal. Kui paljud asutused sõltuvad samast lühiajalisest kanalist, võivad samaaegsed rahastuse uuendamise katsed suurendada marginaale ja survestada vahendajate bilansse.
Harjutusbilansi jaoks tuvasta kõik maksekuupäevad, mitte ära tasaarvesta tervet aastat. Positiivne varade väärtus aasta lõpus ei kata homme tasumisele kuuluvat kohustust, kui seda ei saa rahaks teha. Lisa tagatise väärtuskärped ja võimalikud lisatagatise nõuded. Majandusliku väärtuse ja kohe kättesaadava raha erinevus selgitab, miks rahastamispinge võib sundida tegema tehinguid, mis pikaajalise väärtuse alusel näivad ebasoodsad.
10 miljoni dollari väärtuse tagatise 5% väärtuskärbe võimaldab saada 9,5 miljonit dollarit rahastust. Kärpe kasv 15%-ni vähendab summa 8,5 miljonini turuväärtuse muutuseta. Kui ka turuväärtus langeb 9 miljonini, jääb rahastamisvõimeks 7,65 miljonit. Algsega võrreldes 1,85 miljoni suurune puudujääk tekib isegi vara müümata.
Mida teeb keskpanga vahetusliin
Keskpankade likviidsusvahetus on keskpankadevaheline kokkulepe, mis erineb tavakaupleja valuutapositsiooni pikendamise tasust. Föderaalreservi dollarilikviidsuse kokkulepetes vahetatakse dollareid välisriigi keskpangaga ning põhisumma vahetus pööratakse lepingu järgi tagasi sama kursiga. Välisriigi keskpank jaotab dollareid oma operatsioonide kaudu vastavalt kohaldatavatele tingimustele.
See struktuur võib toetada ligipääsu dollarirahastusele, kuid ei paku igale turuosalisele piiramatut hulka dollareid. Sobivuskriteeriumid, tagatis, hinnastamine, tähtaeg ja kohalikud toimingud on olulised. Vahetusliin ei ole juhis osta riskivarasid ega garantii, et erasektori krediidikahjumid kaovad. See käsitleb kindlat rahastamiskanalit, mitte finantssüsteemi kõiki võimalikke nõrkusi.
Föderaalreservi dollarilikviidsuse vahetustehingus on vastaspooleks välisriigi keskpank. See keskpank kannab kohalike asutuste krediidiriski, kui laenab saadud dollareid neile edasi. Põhisummade tagasivahetus algse kursiga ei tähenda tasuta rahastust ega kõigi riskide kadumist. Korraldus annab ajutist likviidsust, mitte ei kustuta lõpliku laenuvõtja tagasimaksekohustust.
Jälgi mitut näitajat
Üks vahetuskursi liikumine ei tuvasta dollarirahastuse pingeid. Uuri kooskõlalisi tõendeid, nagu valuutadevahelise rahastamise näitajad, lühiajalise rahastamise intressivahed, turu sügavus ja ametlike operatsioonide kasutus. Igal näitajal on tõlgenduspiirangud. Suur kasutus võib viidata survele, edukale juurdepääsule turvavõrgule või mõlemale; väike kasutus võib peegeldada rahulikke olusid või vastumeelsust ja osalemispiiranguid.
Pea meeles aruandlusviivitusi. Iganädalane ametlik bilansiväljaanne ja päevasisene swap-noteering kirjeldavad eri ajalist täpsust. Ära joonda neid visuaalselt, et järeldada täpset põhjuslikkust. Dokumenteeri avaldamiskuupäev ja vaatlusperiood eraldi. Kui rahastamisvõimalusest teatatakse enne selle kasutamist, võivad hinnad reageerida turvavõrgu olemasolule, mitte hilisemale kasutatud summale.
Muuda mehhanism stressitestiks
Õppeotstarbeline rahastamise stressitest ühendab valuutaliikumise, laiema rahastamismarginaali ja lühema kättesaadava tähtaja. Samuti küsib see, kas tagatis kaotab väärtust. Need muutujad võivad üksteist võimendada: ebasoodsad hinnad tekitavad tagatisvajaduse just siis, kui refinantseerimine kallineb. Ainult lõpliku hetkekursiga konverteerimise modelleerimine jätab välja tee, mis võib sundida likvideerima.
Järeldus peaks tuvastama rahavajadused ja lahendamata eeldused, mitte ennustama kriisi. Kasulik uurimismärge selgitab, milline kohustus tekitab nõudluse, millal see saabub, milline rahastamiskanal võib ebaõnnestuda ja milline alternatiiv on olemas. See raamistik on kasulik ka siis, kui valuuta ise vaevu liigub, sest rahastamisprobleem puudutab hinna kõrval ka ligipääsu ja ajastust.
Tegevuskontrollnimekiri peaks eristama kindlalt lubatud alternatiivset rahastamisallikat eeldatavast võimalusest varasid müüa. Märgi iga alternatiivi arvelduspäev ja võimalik väärtuskärbe. Ressurss, mis saabub pärast maksetähtaega, ei võrdu varem saadaoleva rahaga, isegi kui mõlemad parandavad lõplikku bilansiseisu.