مشتقات رمزارزی: وجه تضمین، تأمین مالی و تصفیه اجباری
قرارداد اهرمی ابزاری متفاوت از مالکیت مستقیم توکن است.
مواجهه بدون مالکیت
ارزش ابزار مشتقه به دارایی، نرخ یا شاخص مرجع وابسته است. موقعیت آتی رمزارز ممکن است به‌جای تحویل توکن به کیف‌پول، نقدی یا طبق شرایط خاص قرارداد تسویه شود. قراردادهای دائمی معمولاً سررسید برنامه‌ریزی‌شده ندارند و از پرداخت‌های دوره‌ای برای تشویق هم‌راستایی با بازار مرجع استفاده می‌کنند. محصولاتی که به سبک دائمی بازاریابی می‌شوند ممکن است ساختار حقوقی و سررسید متفاوت داشته باشند؛ بنابراین مشخصات قرارداد بر نام رایج محصول اولویت دارد.
موقعیت نقدی کاملاً پرداخت‌شده می‌تواند ارزش بازارش را از دست بدهد، اما معمولاً صرف افت قیمت با تصفیه اجباری ناشی از وجه تضمین روبه‌رو نمی‌شود. مشتقه اهرمی را محل معامله ممکن است هنگام ناکافی شدن وثیقه ببندد. این تفاوت مسیر نتایج را عوض می‌کند: درست بودن نظر درباره قیمت چند ماه بعد، اگر موقعیت در حرکت نامطلوب قبلی تصفیه شده باشد، کمکی نمی‌کند.
وجه تضمین، وثیقه است نه حداکثر زیان
مواجهه اسمی اندازه اقتصادی موقعیت را نشان می‌دهد. وجه تضمین وثیقه پشتیبان آن است. اگر موقعیت خطی فرضی $10,000 با $1,000 وجه تضمین پشتیبانی شود، اهرم اولیه آن ده برابر است. حرکت نامطلوب 2% قیمت تقریباً $200 زیان معاملاتی پیش از هزینه‌ها ایجاد می‌کند که 20% وجه تضمین اولیه است. درصد تغییر خالص ارزش وثیقه بسیار بزرگ‌تر از حرکت بازار است.
الزامات نگهداری، کارمزدها، قواعد قیمت مبنا، ارزش وثیقه و هزینه تصفیه تعیین می‌کنند چه زمانی مداخله رخ می‌دهد. آستانه تصفیه عموماً صرفاً نقطه صفر شدن وجه تضمین اولیه نیست. ترتیبات وجه تضمین مشترک ممکن است سایر وثایق واجد شرایط حساب را در معرض خطر قرار دهد، درحالی‌که طراحی وجه تضمین مجزا وثیقه را متفاوت تخصیص می‌دهد. شرایط محصول می‌تواند زیان فراتر از سپرده اولیه را مجاز کند؛ حمایت را هرگز نباید مفروض گرفت.
تأمین مالی یک جریان نقدی است
در بسیاری از بازارهای قرارداد دائمی، پرداخت تأمین مالی در فواصل مشخص بین موقعیت‌های خرید و فروش جابه‌جا می‌شود. نرخ مثبت معمولاً یعنی خریداران به فروشندگان پرداخت می‌کنند، اما قرارداد علامت و فرمول محل معامله باید بررسی شود. جهت تأمین مالی می‌تواند عوض شود. عدد سالانه‌شده نمایشی، بازده آینده تضمین‌شده نیست و برآورد بازه بعدی با پرداختی که قبلاً تحقق یافته یکسان نیست.
برای قرارداد خطی ساده، پرداخت فرضی تأمین مالی ممکن است از ضرب ارزش اسمی در نرخ تأمین مالی بازه محاسبه شود. موقعیت $10,000 با نرخ 0.01%، اگر در سمت پرداخت‌کننده باشد، در آن بازه $1 پرداخت دارد. در تعداد واقعی بازه‌های مشمول ضرب کنید، نه تناوب روزانه فرضی. کارمزدها، تغییر ارزش اسمی و واحد پول وثیقه، نتیجه کامل را پیچیده می‌کنند.
قیمت مرجع اهمیت دارد
آخرین قیمت معامله، قیمت شاخص و قیمت مبنا ممکن است متفاوت باشند. محل معامله می‌تواند از قیمت مبنا برای محاسبه سود تحقق‌نیافته و وجه تضمین استفاده کند، درحالی‌که سفارش در برابر نقدینگی موجود اجرا می‌شود. شاخص ممکن است قیمت چند بازار را با قواعد حذف مشخص ترکیب کند. شناخت این تعاریف توضیح می‌دهد چرا تصفیه اجباری ممکن است دقیقاً با یک کندل نمودار منطبق نباشد.
کاربرگ معاملات آزمایشی باید قیمت‌های اجرای ورود و خروج، ضریب قرارداد، کارمزدها، تأمین مالی و تغییرات وثیقه را جداگانه ثبت کند. آن را با شکاف قیمت و ناتوانی موقت در معامله تحت تنش قرار دهید. موقعیت‌های پوشش‌ریسک‌شده همچنان ممکن است با ریسک مبنا، وثیقه نامنطبق یا تصفیه اجباری یک بخش روبه‌رو شوند. دسترسی و مقررات بسته به حوزه قضایی متفاوت است؛ این درس سازوکارها را توضیح می‌دهد و دعوتی به استفاده از اهرم یا دور زدن محدودیت‌های محلی نیست.
تأمین مالی را دوره‌به‌دوره جمع بزنید
ارزش اسمی موقعیت خرید در سه دوره ۵۰ هزار یورو ثابت باشد و نرخ‌ها به‌ترتیب ۰٫۰۳٪، منفی ۰٫۰۱٪ و ۰٫۰۲٪ باشند. طبق قرارداد رایج علامت که در نرخ مثبت، طرف خرید پرداخت می‌کند، جریان‌ها عبارت‌اند از پانزده یورو پرداخت، پنج یورو دریافت و ده یورو پرداخت. هزینه خالص بیست یورو است.
استفاده از نرخ اول برای هر سه دوره، چهل‌وپنج یورو نتیجه می‌دهد. اختلاف از فرض نادرست آمده، نه گرد کردن. در قرارداد واقعی، مبنای محاسبه، زمان ثبت و شرایط مشمول شدن موقعیت نیز ممکن است متفاوت باشد.
دوره، نرخ، مبنا و ثبت واقعی حساب را یادداشت کنید. تأمین مالی را از تغییر قیمت و کارمزد معامله جدا نگه دارید. دریافت مثبت، سود کل را تضمین نمی‌کند؛ سالانه‌سازی نرخ لحظه‌ای هم بازده آینده قطعی نمی‌سازد.
پوشش قیمت، فاصله زمانی پرداخت‌ها را حذف نمی‌کند
دارایی نقدی همراه با موقعیت فروش خطی متناسب می‌تواند حساسیت مجموع به قیمت را کم کند. اما رشد سریع قیمت شاید برای موقعیت فروش، وجه تضمین بیشتری بخواهد؛ پیش از آنکه بتوانید سود دارایی نقدی را از پلتفرم دیگر منتقل کنید.
در تمرین، رشد قیمت، افزایش الزام تضمین و تأخیر برداشت را هم‌زمان کنید. بدون انتقال فوری، راهبرد دوام می‌آورد؟ سپس نرخ تأمین مالی یا فاصله قیمت دو بازار را تغییر دهید. ترتیب رخدادها را ببینید، نه فقط جمع ارزش‌های پایانی.
هر تعهد را به منبعی وصل کنید که در موعد آن واقعاً قابل‌استفاده است. مطالبه ارزشمند در جای دیگر لزوماً وثیقه پذیرفته‌شده اکنون نیست. کاهش ریسک جهت قیمت، نیاز نقدینگی و ریسک طرف مقابل را از بین نمی‌برد.