جفت‌ارزهای متقاطع: آشکار کردن مواجهه‌های پنهان در دو بخش معامله
نرخ‌های متقاطع را استخراج کنید، مواجهه ارزی باقیمانده را مشخص کنید و اجرای مستقیم را با اجرای ترکیبی مقایسه کنید.
واحدها را ساده کنید
نرخ متقاطع را می‌توان از دو نرخ دارای ارز مشترک به دست آورد. واحد EUR/USD دلار به‌ازای یورو و واحد USD/JPY ین به‌ازای دلار است. با ضرب، واحدهای دلار حذف می‌شوند و ین به‌ازای یورو می‌ماند. اگر ارز مظنه هر دو جفت یکسان باشد، معمولاً تقسیم لازم است. واحدها را در هر مرحله بنویسید تا خود محاسبه را بررسی کنید، نه فقط معقول بودن عدد را.
این محاسبه برای قیمت‌های هم‌زمان و سازگار، پیش از هزینه‌های معامله، یک همانی است. این امر به‌خودی‌خود فرصت آربیتراژ ایجاد نمی‌کند. مظنه‌های واقعی قیمت خرید و فروش جداگانه، عمق محدود، زمان ثبت و قواعد تسویه دارند. مسیری ترکیبی که بر مبنای قیمت‌های میانی ارزان‌تر به نظر می‌رسد، وقتی هر دو جزء آن قابل اجرا شوند ممکن است گران‌تر باشد.
ارزش اسمی ارز واسط را همسان کنید
ترکیب موقعیت خرید EUR/USD با موقعیت خرید USD/JPY فقط زمانی می‌تواند شبیه خرید EUR/JPY باشد که مقادیر دلاری واسط با هم برابر باشند. تعداد لات برابر این شرط را برقرار نمی‌کند. ارزش دلاری جزء یورویی به نرخ ارز هنگام ورود بستگی دارد، درحالی‌که جزء دلاری مستقیماً برحسب دلار تعریف می‌شود. هر مانده نامنطبق، مواجهه دلاری جداگانه‌ای باقی می‌گذارد.
برای نمونه‌ای نقدی، خرید 100,000 یورو با نرخ 1.10 دلار به‌ازای هر یورو به 110,000 دلار نیاز دارد. تهیه این دلارها با ین در نرخ 150 ین به‌ازای هر دلار، 16.5 میلیون ین هزینه دارد. اگر معامله دوم به‌جای آن فقط 100,000 دلار بخرد، 10,000 دلار کسری باید از جای دیگری تأمین شود. موقعیت ترکیبی دیگر همان معامله متقاطع خالصی نیست که در ابتدا توصیف شد.
مبالغ اسمی باید با هم تطابق داشته باشند. خرید 10 000 یورو در برابر دلار با نرخ 1.10، طرف مقابل دلاری به مبلغ 11 000 ایجاد می‌کند. خنثی‌کردن آن دقیقاً به 11 000 دلار در جهت مخالف نیاز دارد، نه تعداد دلخواهی لات هم‌اندازه. اختلاف باقیمانده همچنان ریسک ارزی دارد.
از سمت درست هر مظنه استفاده کنید
برای خرید یورو با ین از مسیر دلار، دلار را با قیمت فروش USD/JPY و یورو را با قیمت فروش EUR/USD می‌خرید. با این قراردادهای مظنه، قیمت فروش ترکیبی حاصل‌ضرب دو قیمت فروش است. برای فروش یورو و دریافت ین، هر دو قیمت خرید به کار می‌روند. اگر مظنه هر یک از ارزها معکوس شود، سمت مربوط نیز معکوس می‌شود: معکوس قیمت فروش به قیمت خرید تبدیل می‌شود.
این تمرین حتی بدون اجرای مسیر ترکیبی مفید است. نشان می‌دهد چرا مقایسه قیمت‌های میانی مستقیم و ترکیبی ناقص است. مقایسه جامع باید کارمزدها، تأمین مالی، حداقل گام اندازه سفارش، تفاوت‌های تسویه و خطر اجرای جزء دوم پس از حرکت بازار را نیز در بر بگیرد.
همبستگی از مثلث ارزی پیروی می‌کند
بازده یک جفت متقاطع با بازده اجزای آن مرتبط است. در بازده‌های لگاریتمی، تغییر EUR/JPY برابر با تغییر EUR/USD به‌اضافه تغییر USD/JPY است. بنابراین تغییرپذیری آن به تغییرپذیری هر دو جزء و همبستگی آن‌ها بستگی دارد. دو جزء پرنوسان وقتی معمولاً در جهت مخالف حرکت کنند می‌توانند تا حدی یکدیگر را خنثی کنند؛ وقتی هم‌جهت حرکت کنند می‌توانند اثر یکدیگر را تشدید کنند.
همبستگی تاریخی یک برآورد است، نه قانونی ثابت. غافلگیری سیاستی یا رویداد تأمین مالی ممکن است درست زمانی که موقعیت‌ها در بزرگ‌ترین اندازه خود هستند این رابطه را تغییر دهد. مواجهه ترکیبی را در سناریوهایی ارزیابی کنید که در آن‌ها یک جزء به‌تنهایی حرکت می‌کند، هر دو با هم حرکت می‌کنند و رابطه تاریخی از بین می‌رود. تنوع‌بخشی دانستن دو سفارش، چیزی درباره ارزهایی که از نظر اقتصادی در اختیار دارید نمی‌گوید.
ابزار واقعی را مستند کنید
مانده‌های نقدی، قراردادهای اهرمی تمدیدشونده و قراردادهای آتی لزوماً روش تسویه یا تأمین مالی یکسانی ندارند. موقعیت آتی مستقیم در یک جفت متقاطع ممکن است گام اندازه قرارداد یا نحوه محاسبه وجه تضمین متفاوتی با دو قرارداد اجزای آن داشته باشد. پوشش ریسکی که از سررسیدهای نامنطبق تشکیل شده، حتی اگر ارزش‌های اسمی نقدی اولیه برابر باشند، منبع دیگری از مواجهه باقیمانده ایجاد می‌کند.
در یک تمرین کاغذی، پس از هر جزء معامله موجودی ارزی را بنویسید: یوروی تحت مالکیت یا بدهکار، دلار تحت مالکیت یا بدهکار، و ین تحت مالکیت یا بدهکار. سپس هر موجودی را با یک نرخ فرضی در آینده ارزش‌گذاری کنید. این بررسی حسابداری از اتکا به برچسب جفت‌ارزهای پلتفرم قابل‌اعتمادتر است. همچنین نیازهای ناخواسته به تأمین مالی را آشکار می‌کند و بررسی پوشش ریسک موردنظر را آسان‌تر می‌سازد.
برای راستی‌آزمایی، معامله فرضی را با قیمت‌های خرید متناظر معکوس کنید. رفت‌وبرگشت معامله باید حتی با ثابت ماندن قیمت‌های میانی هزینه‌ها را نشان دهد. اگر کاربرگ شما از مظنه‌های یکسان و بدون تغییر سودی بدون ریسک تولید می‌کند، پیش از اعتماد به نتیجه، معکوس‌سازی مظنه، ارزش اسمی واسط و سمت استفاده‌شده در هر بازار را بررسی کنید.