Viisi positiota, yksi taustalla oleva veto

Lähtötilanne

Kuvitteellinen opetustapaus, ei allokaatiosuositus. Kaikki omistukset, tuotot ja rahoitusoletukset on keksitty. Omarilla on $50,000 salkku: $15,000 kuvitteellisessa kasvuosakekorissa, $10,000 kuvitteellisessa puolijohdekorissa, $10,000 spekulatiivisessa kryptokorissa, $5,000 vivutetussa valuuttakorkotuottoaltistuksessa kohdennettuna omana pääomana mitattuna ja $10,000 vapaata käteistä. Hän kutsuu sitä hajautetuksi, koska siinä on viisi nimikettä.

Katso nimikkeiden taakse

Kasvu- ja puolijohdekorit voivat olla päällekkäisiä yritysten, arvostusherkkyyden ja riskipääoman kysynnän suhteen. Kryptokori voi myös olla herkkä spekulatiiviselle halukkuudelle. Valuuttapositio voi riippua sijoittajien halusta jatkaa riskinoton rahoitusta. Nämä ovat kuvitteellisen skenaarion ehdotettuja yhteisiä ajureita, eivät väite markkinoiden aina yhteisestä liikkeestä. Käteinen on ainoa ryhmä, jonka nimenomaisesti oletetaan tässä välttävän markkinahintatappion.

Omarin positioluettelo ei sisällä välillisiä omistuksia, vipua eikä rahoitusriippuvuuksia. Se myös sekoittaa valuuttatilille kohdennetun pääoman nimelliseen altistukseen. Asianmukainen kartoitus kirjaisi molemmat sekä vastapuolen ja määrävaluutan. Viisi riviä näytöllä ei ole viisi riippumatonta riskilähdettä. Historialliset korrelaatiot voisivat kuvata aiempaa käyttäytymistä, mutta rauhallinen otos ei sulje pois tulevaa yhteistä shokkia.

Sovella yhtä johdonmukaista stressiskenaariota

Oletetaan hypoteettisessa likviditeettisokissa, että kasvuosakekori laskee 12%, puolijohteet 15%, kryptovarat 25% ja valuuttakauppaan kohdennettu oma pääoma menettää 20%. Dollarimääräiset tappiot ovat vastaavasti $1,800, $1,500, $2,500 ja $1,000. Yhteensä ne ovat $6,800, joten jäljelle jää $43,200 ennen toteutuskuluja. Salkun lasku on 13.6%, vaikka yksikään riskillinen osa ei alun perin ylittänyt 30% kokonaispääomasta.

Valuuttaprosentti tarkoittaa tappiota sille kohdennetusta pääomasta, ei 20% liikettä valuuttakurssissa. Ero ehkäisee tahattoman vipuvirheen. Jos $5,000 tukisi $25,000 nimellistä altistusta, yksinkertaistettu 4% epäsuotuisa kohde-etuuden liike voisi tuottaa $1,000 tappion ennen kuluja. Todellinen valuuttojen välinen muunto, vakuusjärjestelyt ja epälineaariset instrumentit vaatisivat yksityiskohtaisemman mallin.

Krypto muodostaa 2 500 dollaria 6 800 dollarin hintatappiosta eli noin 36,8 %, vaikka sen alkupaino on 20 %. Kasvuosakkeiden osuus on noin 26,5 %, puolijohteiden 22,1 % ja valuuttaosan 14,7 %. Nämä ovat kyseisen sokin tappio-osuuksia, eivät tavallisia volatiliteettikontribuutioita.

Lisää välittömän likviditeettitarpeen kustannus

Oletetaan, että Omarin on suljettava riskilliset osat tämän sokin aikana. Niiden stressiarvot ovat $13,200, $8,500, $7,500 ja $4,000, yhteensä $33,200. Keksitty toteutuskustannus 0.75% näistä realisointiarvoista on yhteensä $249. Salkun kokonaisvahingoksi tulee $7,049 eli 14.098% alkuvarallisuudesta, ja jäljelle jää $42,951. Osuuden 0.75% soveltaminen alkuperäiseen $40,000 riskilliseen arvoon olisi eri oletus, joka pitäisi nimetä eikä sekoittaa tähän laskelmaan.

Myynti ei ole ainoa vaihtoehto. Jos velkavipu tai käteistarve ei pakottaisi ratkaisuun, hän voisi säilyttää altistukset, mutta niiden tuleva elpyminen jäisi epävarmaksi. Odottaminen on aktiivinen altistuspäätös, ei päätöksen puuttuminen. Toisaalta jos valuuttapalveluntarjoaja vaatii lisävakuutta, Omarin on ehkä siirrettävä käteistä nopeasti muiden positioiden samalla laskiessa. Selvitysajat voivat tehdä näennäisesti likvidistä varallisuudesta saavuttamattoman ennen määräaikaa.

Testaa erilaista rakennetta

Vain vertailua varten puolita jokainen riskillinen osa ja pidä vapautuva $20,000 lisäkäteisenä ilman rasitteita. Salkussa on nyt $30,000 käteistä ja $20,000 samoissa riskialtistuksissa. Täsmälleen samoilla prosenttishokeilla hintatappio laskee $3,400:iin eli 6.8%:iin. Riskillinen arvo stressissä on $16,600, joten oletettu 0.75%:n poistumiskulu on $124.50. Kokonaisvahinko on $3,524.50 eli 7.049%.

Tämä ei ole ilmainen parannus. Riskillisten varojen suotuisilla tuotoilla pienempi altistus osallistuisi nousuun vähemmän. Käteiseenkin liittyy inflaatio ja vaihtoehtoiskustannus, ja oletettu käteisarvo riippuu säilytyspaikasta. Vertailu osoittaa vain, että yhteisen altistuksen pienentäminen voi muuttaa stressin dollaritappiota ennustettavammin kuin uuden vahvasti liittyvän kaupankäyntitunnuksen lisääminen. Oletettavasti puolustavan omaisuuserän valinta vaatisi oman skenaarionsa eikä oletusta sen väistämättömästä noususta.

Rakenna tarkastettavissa oleva päätössääntö

Omar asettaa tässä nimenomaisessa stressissä opetuskäytön tarkastelurajaksi salkun 10%:n laskun, ei yleistä riskisääntöä. Hänen alkuperäinen salkkunsa ei läpäise testiä; pienemmän altistuksen versio läpäisee mallinnetun testin. Läpäisy ei osoita turvallisuutta kaikkia shokkeja vastaan. Toinen skenaario, joka koskee käteisen saatavuutta, inflaatiota, valuuttaliikkeitä tai yhden vastapuolen maksukyvyttömyyttä, voisi muuttaa tulosten järjestystä. Skenaarioiden kattavuus on yhtä tärkeää kuin numeerinen raja.

Seuraava tarkastelu ryhmittelee altistukset taloudellisten ajurien mukaan, tarkistaa päällekkäiset omistukset ja kirjaa, mitkä varat voidaan todella muuttaa käyttökelpoiseksi käteiseksi. Se erottaa bruttoaltistuksen, nettoaltistuksen ja asetetut vakuudet sen sijaan, että tiivistäisi ne yhdeksi luvuksi. Hajautus on edelleen hyödyllistä, mutta sitä on arvioitava suhteiden ja epäonnistumistapojen kautta, ei tuotenimiä laskemalla. Tavoite on löytää salkun yhteiset riippuvuudet ennen kuin epäsuotuisa liike tekee ne ilmeisiksi.

Erota käteisen saatavuus yhteisistä riippuvuuksista

Alkulaskelma olettaa kaikkien 10 000 käteisdollarin olevan käytettävissä. Oletetaan, ettei 6 000:ta voi tilapäisesti siirtää, 4 000 on käytössä ja 5 000 lisävakuus erääntyy ennen myyntien selvitystä. Omarin välitön vajaus on 1 000. Saavuttamattomat rahat eivät ole kadonneet taseesta, eikä vakuusvaatimus ole automaattisesti uusi tappio.

Kysymys koskee nyt tiettyä velvoitetta tietyllä määräajalla. Määrittele siirron reitti ja aika sekä myynnin stressikulut ja selvitys. Jos suojaus suljetaan rahan vapauttamiseksi, laske jäljelle jäävä altistus uudelleen. Pelastustoimi ei voi olla yhtä aikaa välitön ja seuraukseton vain mallin toiveesta.

Tarkista korien sisältö. Molemmissa osakeosissa oleva yhtiö muodostaa yhteenlasketun välillisen altistuksen. Krypton ja valuuttojen yhteinen alusta tai pankkireitti on operatiivinen riippuvuus, jota hintakorrelaatio ei mittaa. Tämä kertoo reitin, jota yksi tapahtuma voi vahingoittaa useaa suunnitelman osaa.

Pienemmän altistuksen salkku täyttää kymmenen prosentin tappiorajan alkuperäisessä skenaariossa, mutta se on yksi testi. Säilytä syvempi kryptolasku ja erillinen saavuttamattoman käteisen skenaario johdonmukaisilla lähtöarvoilla. Näytä, missä rakenne auttaa ja missä ei. Yksi onnistuminen ei todista yleistä turvallisuutta.

Missä päättely menee vikaan