Likvidi steikkaus: palkkiot, lunastus ja markkina-alennukset

Saamistoken ei ole kohde-etuus

Likvidit steikkaustokenit edustavat osallistumista yhteiseen steikkausjärjestelyyn ja pysyvät samalla siirtokelpoisina. Ethereumin yhteissteikkausohjeistus tunnistaa steikkauksen itsensä lisäksi sopimus-, hallinto-, likviditeetti- ja operaattoririskejä. Tositteen pitäminen omassa lompakossa ei poista riippuvuutta järjestelmästä, joka hallitsee taustalla olevaa panosta ja lunastusprosessia.

Selvitä ensin, miten arvo kertyy. Joissakin ratkaisuissa tokenien saldot muuttuvat; toisissa muuttuu kunkin tokenin edustaman kohde-etuuden määrä. Muuttumaton lompakkosaldo voi silti edustaa kertyviä palkkioita. Vastaavasti kasvava tokensaldo ei todista positiivista dollarimääräistä tuottoa. Yksiköitä, katetta ja markkinahintaa on seurattava erikseen.

Erota kolme tuoton osatekijää

Hyödyllinen erittely sisältää kohde-etuuden hinnanmuutoksen, kertyneet steikkauspalkkiot ja saamistokenin preemion tai alennuksen suhteessa sen kohde-etuutta koskevaan oikeuteen. Maksut ja rangaistukset vähentävät tulosta. Tämä kertoo enemmän kuin steikkausprosentin tulkitseminen vakaaksi käteistuotoksi muuttumattomalle pääomalle.

Hypoteettisessa tositteessa yksi token edustaa aluksi yhtä yksikköä omaisuuserää, jonka arvo on $2,000. Vuoden kuluttua se edustaa 1.04 yksikköä, mutta omaisuuserän arvo laskee tasolle $1,500 ja tositteella käydään kauppaa 2% alennuksella suhteessa katteeseen. Sen markkina-arvo on 1.04 × $1,500 × 0.98 = $1,528.80. Yksikkömäärän 4% kertyminen toteutuu samanaikaisesti 23.56% dollarimääräisen tappion kanssa ennen kuluja.

Ymmärrä alennus olettamatta löytäneesi edullista ostosta

Alennus voi heijastaa lunastuksen odottamisen kustannusta, niukkaa jälkimarkkinalikviditeettiä, epävarmuutta katteesta tai näiden yhdistelmää. Jos lunastus on hidas, välittömästi varoja tarvitseva sijoittaja voi hyväksyä alemman markkinahinnan. Katteen ja markkina-arvon näennäinen ero ei ole riskitön, elleivät lunastusmäärä, ajoitus, kulut ja toteutusmahdollisuus ole kaikki varmoja.

Kirjoita paperivertailuun kaksi poistumisreittiä. Välittömällä myynnillä on havaittava toteutuskelpoinen noteeraus määritetylle koolle. Lunastusreitillä on odotettu kohde-etuuden määrä ja aikajakauma. Älä vertaa välitöntä myyntihintaa myöhempään saamiseen antamalla ajalle, operatiiviselle riskille ja odotuksen aikaisten velvoitteiden rahoittamiselle nolla-arvoa.

Vipu voi suurentaa pientä basis-liikettä

Jotkin rakenteet lainaavat steikkauskuitin vakuutta vastaan hankkiakseen lisää samaa kuittia. Vaikka kohdealtistus näyttää hyvin yhteensopivalta, levenevä alennus voi pienentää vakuuden arvoa velkaan nähden. Myös lainakulut vaihtelevat, ja pakkolikvidointi voi tapahtua ennen oletettua lähentymistä. Pieni basis-riski voi kasvaa suureksi sijoittajan omaan pääomaan nähden.

Oletetaan, että kuvitteellisessa positiossa on $15,000 edestä saamistokeneita, jotka on rahoitettu $10,000 omalla pääomalla ja $5,000 velalla. Saamistokenien arvon 10% lasku pienentää varat $13,500:iin ja oman pääoman $8,500:iin ennen korkoja: oman pääoman tappio on 15%. Jos velka lisäksi vahvistuu suhteessa saamistokeniin, vahinko on suurempi. Steikkauspalkkiot eivät estä tasetta olemasta velkavivutettu.

Erota steikkaus lisäsitoumuksista

Steikkaustositteiden ympärille rakennetut tuotteet voivat lisätä lainanantoa, uudelleensteikkausta tai muita sitoumuksia, joilla on erilliset tappioehdot. Korotettu tuotto on eriteltävä todellisiin lähteisiinsä ja velvoitteisiinsa. Älä rinnasta jokaista steikkaustokenin sisältävää tuotetta suoraan osallistumiseen verkon varmennukseen.

Dokumentoi tutkimustarkistuslistaan operaattorit, palkkioiden kirjanpito, kulut, lunastussäännöt, tappioiden jako ja päivitysvaltuudet. Testaa sitten omaisuushinnan laskua, tositteen alennusta ja viivästynyttä nostoa yhdessä. Nämä ovat opetuksellisia stressiskenaarioita, eivät ennusteita. Tavoite on selvittää, kuvaako mainostettu tuotto samaa omaisuuserää, aikahorisonttia ja riskiä, jonka haltija tosiasiassa kokee.

Lisävertailua varten raportoi tuotot sekä kohde-etuuden yksikköinä että sijoittajan valitsemassa raportointivaluutassa. Näkökulmat erottavat eri kysymykset: kertyikö saamistokenille lisää oikeuksia kohde-etuuteen vai vähenivätkö ne, ja säilyttikö syntynyt positio ostoarvonsa raportointivaluutassa? Kumpikaan näkökulma ei korvaa toista. Onnistunut steikkaus voi merkitä huonoa lopputulosta henkilölle, joka tarvitsi dollareita määrättynä päivänä.

Saatavan kasvu ja euromääräinen tulos voivat erota

Kuvitteellinen saaminen kasvaa 300 kohde-etuusyksiköstä 315 yksikköön eli viisi prosenttia. Kohde-etuuden eurohinta laskee samalla 20 prosenttia. Suhteellinen arvo on 1,05 × 0,80 = 0,84, joten euromääräinen tappio on 16 prosenttia ennen saamistokenin mahdollista alennusta.

Jos tokenin saa myytyä vain 97 prosentilla saatavan arvosta, tulos on 1,05 × 0,80 × 0,97 = 0,8148. Pudotus on 18,52 prosenttia. Palkkio, kohde-etuuden markkinahinta ja saatavan alennus ovat kolme erillistä tekijää.

Varmista lisäksi, näkyykö palkkio kasvavana tokensaldona vai kasvavana saatavana tokenia kohti. Sama palkkio ei saa tulla kahdesti laskelmaan. Raportointivaluutan valinta ratkaisee, mitä ostovoimaa lopullisella prosenttiluvulla mitataan.

Takaisinmaksun määräpäivä voi tehdä odotusajasta ratkaisevan

Oletetaan, että saamistokenin lunastusta odotetaan kolme viikkoa mutta velka pitää maksaa viiden päivän kuluttua. Pitkän aikavälin lunastusarvo ei yksin ratkaise tämän viikon maksuvalmiutta. Tärkeää on, paljonko oikeaa takaisinmaksuvaraa voidaan vapauttaa ennen eräpäivää.

Kirjaa välittömän myynnin toteutuskelpoinen hinta, arvioitu lunastusmäärä, kulut ja mahdolliset maksupäivät. Erota protokollan odotus palveluntarjoajan omasta käsittelyajasta. Myynti toiselle osallistujalle siirtää odottamisen hänelle; se ei todista odotusta riskittömäksi.

Muuta harjoituksessa sekä lunastusviivettä että alennusta. Pieni arvostusero voi olla vähäinen velattomalle pitkäaikaiselle haltijalle mutta ratkaiseva lyhyellä aikavälillä rahoitetulle positiolle. Sama instrumentti ei siten merkitse samaa maksuvalmiusriskiä kaikille käyttäjille.