Toteutusvaje: huomioi myös toteutumatta jäänyt päätös

Valitse vertailukohta ennen toteutuksen arviointia

Toteutushinta on mielekäs vain suhteessa vertailukohtaan ja tavoitteeseen. Kauppa voi alittaa päivän keskihinnan ja silti suoriutua huonosti suhteessa päätöshetkellä saatavilla olleeseen hintaan. Vastaavasti kiireellinen toimeksianto voi maksaa korkeamman hinnan mutta vähentää nopeasti umpeutuvan mahdollisuuden menettämisriskiä.

Toteutusvaje vertaa suunnitellun laskennallisen päätöksen arvoa todelliseen toteutukseen, mukaan lukien suorat kulut ja valitun käytännön mukaan toteutumaton altistus. Määritä päätöksen aikaleima, vertailuhinta, toimeksiannon koko ja arvioinnin päätepiste etukäteen. Toteutuksen edullisimmalta näyttävän vertailukohdan valitseminen tuhoaa mittarin diagnostisen arvon.

Erota viive, kaupankäyntikulu ja saamatta jäänyt altistus

Hinta voi muuttua sijoituspäätöksen ja toimeksiannon markkinoille saapumisen välillä. Se voi muuttua uudelleen toteutuksen aikana. Palkkiot lisäävät oman osuutensa. Toteutumattomat osakkeet aiheuttavat vaihtoehtoiskustannuksen tai -hyödyn sen mukaan, mitä arviointihetkeen mennessä tapahtuu. Ostotoimeksiannossa hinnannousu yleensä tekee näistä eroista kustannuksia; myyntitoimeksiannossa etumerkit vaihtuvat.

Nämä luokat ovat kirjanpidollisia kuvauksia, eivät täydellisiä syyvaikutusten erittelyjä. Hinnannousu toteutuksen aikana voi kuvastaa toimeksiannon omaa vaikutusta, julkisia uutisia tai molempia. Laskelma voi osoittaa toteutuksen eronneen päätöksen vertailukohdasta todistamatta, mikä osallistuja tai mekanismi aiheutti erotuksen jokaisen sentin.

Käsittele toteutumattomia toimeksiantoja symmetrisesti

Toteutumattomien rajahintatoimeksiantojen sivuuttaminen antaa passiivisesta toteutuksesta imartelevan kuvan. Toteutuneet toimeksiannot voivat näyttää halvoilta samalla, kun karanneet mahdollisuudet katoavat aineistosta. Sisällytä jokainen ehdot täyttävä päätös, pyydetty määrä, peruutukset ja ennalta määrätyllä päättymishetkellä jäljellä oleva määrä.

Vaihtoehtoiskustannus voi olla negatiivinen. Jos toteutumatonta ostotoimeksiantoa seuraa hinnanlasku, toteutumaton osa vältti tappion välittömään ostoon verrattuna. Älä laske mukaan vain tuskallisia väliin jääneitä tilaisuuksia tai vain onnekkaita. Johdonmukainen mittaus kaikista päätöksistä on tärkeämpää kuin myönteiseltä näyttävän keskiarvon tuottavan käytännön valitseminen.

Toimeksiannon pilkkominen ei saa muuttaa alkuperäistä päätöstä. Kymmenen toteutusta voi toteuttaa yhden aikomuksen, ei kymmentä riippumatonta onnistumista. Jos loppuosa perutaan näkemyksen muuttuessa, säilytä aika ja syy. Alkuperäisen tavoitemäärän pienentäminen jälkikäteen piilottaisi toteutumatta jääneen osan.

Normalisoi peittämättä taloudellista mittakaavaa

Raportoi kulut valuuttana ja korkopisteinä suhteessa selvästi määriteltyyn nimellismäärään. Yksi korkopiste on 0.01%, joten 10 korkopisteen kulu $100,000:sta on $100. Pieni keskiarvo korkopisteinä voi silti olla taloudellisesti olennainen suuren vaihtuvuuden prosessille, kun taas suuri prosentti hyvin pienestä toimeksiannosta voi vaikuttaa salkkuun vain vähän.

Vertaa samanlaisia keskenään: kiireellisyys, toimeksiannon koko suhteessa markkinatoimintaan, volatiliteetti, vuorokaudenaika ja markkinapaikan olosuhteet. Vaikeita toimeksiantoja käsittelevää välittäjää ei pidä arvioida yksinomaan muualla tehtyjä helppoja toimeksiantoja vasten. Säilytä raakahavainnot sekä yhteenvedot, jotta poikkeuksellisia toteutuksia, vanhentuneita aikaleimoja ja valuuttamuunnosvirheitä voidaan tutkia.

Kehitä prosessia mittaamalla

Toteutusanalyysin pitäisi tunnistaa hallittavissa olevat heikkoudet: tarpeettomat päätösviiveet, saatavilla olevan likviditeetin ylittävät toimeksiantokoot tai signaalin aikahorisontin ja toteutusaikataulun ristiriita. Sen ei pitäisi kannustaa mekaanisesti hitaaseen kaupankäyntiin tiedon vanhetessa nopeasti eikä mekaanisesti aggressiiviseen kaupankäyntiin, kun kärsivällisyydellä on arvoa.

Arvioi ehdotettuja muutoksia mielekkäällä otoksella ja sisällytä epäedullisia olosuhteita. Muutos, joka säästää spreadia mutta lisää huomattavasti saamatta jäänyttä altistusta, ei välttämättä paranna kokonaistoteutusta. Oikea vertailukohde on koko sijoitusprosessi, ei yksittäinen houkutteleva osa. Toteutuksen laatuun kuuluvat myös operatiivinen luotettavuus ja virheiden asianmukainen käsittely, joita pelkät hintatilastot eivät voi todistaa.

Täsmäytä toteutuskustannusten osat

Merkitse ostossa tavoitemäärää Q:lla, toteutunutta määrää q:lla, päätöshintaa Pd:llä, määräpainotettua toteutushintaa Pf:llä ja ennalta määrätyn arviointihetken hintaa Pe:llä. Rahamääräinen kustannus on q(Pf − Pd) + (Q − q)(Pe − Pd) + erilliset palkkiot. Toteutumattoman osan arvostaminen hintaan Pe ei tarkoita, että sillä todella käytiin kauppaa.

Kun saapumishinta on Pa, toteutunut osa jakautuu näin: q(Pf − Pd) = q(Pa − Pd) + q(Pf − Pa). Määrällä 600 ja hinnoilla 20,00, 20,02 sekä 20,05 dollaria osat ovat 12 ja 18 dollaria. Kun toteutumaton osa maksaa 80 ja palkkiot kuusi, yhteensä saadaan 116, ei 146.

Myynnissä alempi hinta on huonompi, joten erot kääntyvät: q(Pd − Pf) + (Q − q)(Pd − Pe) + palkkiot. Palkkiot pysyvät positiivisina. Määrittele etumerkkisääntö ennen tulosten tarkastelua, jotta edullinen toteutus ei muutu laskuvirheen vuoksi positiiviseksi kustannukseksi.

Kymmenen dollarin kustannus 1 000 dollarin toimeksiannossa on 100 korkopistettä; sata dollaria 100 000 dollarin toimeksiannossa on kymmenen. Tavallinen keskiarvo on 55, mutta 110 / 101 000 vastaa noin 10,89 korkopistettä. Ensimmäinen kuvaa keskimääräistä toimeksiantoa, toinen kustannusta tavoiteltua dollaria kohti.