Stressitestit: mallinna häiriöketju
Rakenna johdonmukaisia sokkeja, jotka yhdistävät hinnat, vakuudet, likviditeetin ja toiminnalliset rajoitteet.
Kysy, mikä voi pettää, älä vain mikä on todennäköistä
Stressitesti kysyy, miten salkku tai prosessi toimii tarkoituksella epäsuotuisissa olosuhteissa. Se ei ole ennuste, ja tarkan todennäköisyyden liittäminen jokaiseen kuviteltuun skenaarioon voi luoda väärää turvallisuudentunnetta. Sen hyöty on haavoittuvuuksien paljastamisessa, jotka tavallinen päivä tai volatiliteettiarvio kätkee.
Aloita nimenomaisesta päätöksestä: riittääkö käytettävissä oleva käteinen vakuustarpeisiin, hallitseeko jokin keskittymä tappioita tai onko suunniteltu poistuminen toteutettavissa. Testi ilman päätöstä muuttuu usein dramaattiseksi laskentataulukoksi ilman käytännön seurausta. Institutionaaliset stressitestausperiaatteet korostavat tavoitteita, hallintoa, tiedon laatua ja merkityksellistä kyseenalaistamista; pieni opetussalkku voi omaksua tämän kurinalaisuuden väittämättä jäljittelevänsä pankkisääntelyä.
Käytä johdonmukaisia skenaarioita ja erillisiä herkkyystarkasteluja
Herkkyystesti muuttaa yhtä lähtötietoa, kuten korkoa tai valuuttakurssia, muiden pysyessä vakioina. Tämä paljastaa selkeän mekaanisen suhteen. Skenaario yhdistää muutoksia, jotka voivat toteutua yhdessä: laskevat omaisuushinnat, levenevät spreadit, heikommat vakuudet ja vaikeutuva rahoituksen saanti. Molemmat näkökulmat ovat hyödyllisiä, mutta vastaavat eri kysymyksiin.
Älä kokoa pinnallisesti äärimmäistä tarinaa keskenään ristiriitaisista oletuksista ilmoittamatta ristiriidasta. Älä toisaalta oleta tuttujen suojausten toimivan aina. Yhden taloudellisen sokin aikana havaittu joukkovelkakirjojen ja osakkeiden suhde voi kääntyä toisessa sokissa. Kuvaa taloudellinen mekanismi, aikajänne ja kyseiset instrumentit. Sisällytä skenaario, jossa salkun näennäisesti hajauttavat positiot liikkuvat yhdessä epäedulliseen suuntaan.
Erota arvostustappio käteistarpeesta
Markkina-arvon mukainen tappio vähentää omaa pääomaa, mutta vakuusvaatimus on välitön käteisvaravaatimus. Ne liittyvät toisiinsa olematta sama asia. Joissakin instrumenteissa tappiot selvitetään päivittäin, kun taas toiset vaativat lisävakuuksia tai sallivat harkintaa vakuusalennuksissa. Saavuttamattomalla tilillä oleva käteinen ei välttämättä ole siirrettävissä ennen määräaikaa.
Kartoita jokainen velvoite valuutan, sijainnin ja ajoituksen mukaan. Salkku voi näyttää yhdistetyssä laskelmassa maksukykyiseltä, vaikka oikeaa käteistä puuttuu oikeasta paikasta. Älä oleta omaisuuserän myyntituottojen saapuvan välittömästi tai näytetyllä hinnalla. Selvitysajoitus, pankkien aukioloajat, nostorajoitukset ja alustakatkot voivat kaikki häiritä näennäisen suoraviivaista rahoitussuunnitelmaa.
Vakuusarvon alennus yhdistää markkinahinnan rahoitukseen. Kymmenentuhannen dollarin sijoitus antaa 10 prosentin alennuksella 9 000 dollaria vakuusarvoa. Hinnan laskiessa 8 000 dollariin ja alennuksen noustessa 25 prosenttiin jäljelle jää 6 000. Vakuuskapasiteetti pieneni 3 000, vaikka hintatappio oli 2 000. Erotus ei ole uusi kaupankäyntitappio.
Anna likviditeetin muuttua sokin mukana
Vakioinen poistumiskustannusoletus on erityisen heikko stressissä. Spreadit voivat leventyä, syvyys kadota ja useat positiot kilpailla samasta rajallisesta likviditeetistä. Stop-toimeksianto on mallinnettava uskottavilla toteutuskelpoisilla hinnoilla eikä pelkällä laukaisuhinnalla. Optiot ja vivutetut tuotteet voivat tuoda epälineaarisia muutoksia, jotka yksinkertainen prosenttisokki ohittaa.
Käytä ainakin kahta realisointikäytäntöä: välitöntä toteutusta stressioloissa ja hitaampaa myyntipolkua jatkuvine hintariskeineen. Suurempi näytetty volyymi ei välttämättä tarkoita, että suuri positio voidaan sulkea halvalla. Olennainen kysymys on tietyn koon vaatima hinnanalennus ja aika, ei se, onko muualla markkinalla tehty joitakin kauppoja.
Käännä ongelma ja määritä toimet etukäteen
Käänteinen stressitestaus alkaa kelpaamattomasta lopputuloksesta, kuten käteisvajeesta tai määrätystä tappiosta, ja kysyy, mikä shokkien yhdistelmä voisi aiheuttaa sen. Se voi paljastaa useiden pienten ongelmien olevan yhdessä yhtä näyttävää tapahtumaa vaarallisempia. Kyseenalaista riippuvuudet: suojaus voi pettää, koska myös vastapuoli tai kaupankäyntipaikka on paineessa.
Kirjaa mahdolliset toimet ennen tapahtumaa, myös se, mitkä niistä ovat operatiivisesti mahdollisia ja kenellä on valtuudet. Toista sitten testi olennaisten salkkumuutosten jälkeen. Taulukkolaskenta, joka olettaa harkinnanvaraisten toimien onnistuvan virheettömästi, testaa kuvitteellista salkkua. Säilytä alkuperäiset oletukset ja tulokset, jotta tarkistukset voidaan erottaa yrityksistä selittää epämieluisa havainto pois.
Tarkista tapahtumajärjestys, älä vain loppuarvoa
Loppuarvo voi peittää tapahtuman, joka keskeytti strategian jo aiemmin. Hinta saattaa laskea ja palautua saman päivän aikana, mutta lisävakuus erääntyä laskun hetkellä. Aseta aikajanalle sokki, vakuuslaskenta, maksuaika, mahdollinen myynti, selvitys ja palautuminen.
Käytettävissä olevat 7 000 dollaria eivät kata 4 000 dollarin maksettavaa tappiota ja 5 000 dollarin lisävakuutta: vajaus on 2 000. Kolmentuhannen myynti ei auta, jos rahat saapuvat myöhässä. Jos ne ehtivät mutta toteutus maksaa 500, nettolähde on 2 500.
Korjaavilla toimilla on omat ehtonsa. Suojauksen myynti voi vapauttaa rahaa ja kasvattaa jäljelle jäävää riskiä. Vakuuden siirto edellyttää toimivia laitoksia ja siirtokanavia. Luottolimiitti voi olla ehdollinen. Laske salkku uudelleen toimenpiteen jälkeen; myyty suojaus ei saa jäädä malliin.
Käänteinen stressitesti etsii rajaa, jolla ajoissa saatavat resurssit eivät enää riitä velvoitteisiin. Sen voivat ylittää monet tappioiden, vakuusvaatimusten ja saavuttamattomien varojen yhdistelmät. Ilman perusteltua todennäköisyysmallia esitä raja ja oletukset, älä keksittyä romahduksen todennäköisyyttä.