Taseen kestävyys: selviä eräpäivistä

Likviditeetillä on päivämäärät

Tase on hetkikuva; selviytyminen on maksujen sarja. Arvokkaita omaisuuseriä omistava yritys voi silti ajautua vaikeuksiin, jos käteistä ei ole saatavilla palkkojen, korkojen tai velan pääoman erääntyessä. Aloita vapaasti käytettävästä käteisestä, realistisista kassaanmaksuista ja kuukausittain tai neljännesvuosittain järjestetyistä velvoitteista. Erota konsernin omistama käteinen siitä käteisestä, joka voi todella siirtyä velalliselle yksikölle ilman rajoituksia tai olennaisia kuluja.

Current ratio tiivistää erilaiset varat yhteen lukuun. Käteinen, riitaiset saamiset ja erikoistunut varasto eivät ole yhtä likvidejä. Samoin normaalioloissa rutiininomaisesti uusittava lyhytaikainen laina voi muuttua stressissä todelliseksi käteisvaatimukseksi. Lue velkojen erääntymistaulukot, vakuusoikeudet ja luottolimiittien ehdot äläkä oleta viimeisimmän jälleenrahoituskokemuksen toistuvan.

Kartoita rahoitusrakenne

Erota kiinteäkorkoinen velka vaihtuvakorkoisesta, vakuudelliset saamiset vakuudettomista ja emoyhtiön velvoitteet tytäryhtiöiden velvoitteista. Vaihtuvat korkokulut voivat kasvaa ennen kuin myynti reagoi talouden muutokseen. Kiinteäkorkoinen velka lykkää altistusta jälleenrahoitukseen eikä poista sitä pysyvästi. Erääntymisten keskittyminen luo erilaisen riskin kuin saman kokonaisvelan jakautuminen useille vuosille.

Luottojärjestelyt eivät ole sama kuin käteinen. Nostamaton limiitti voi riippua ehdoista, kovenanttien noudattamisesta, vakuuksien saatavuudesta tai lainapohjalaskelmasta. Tunnista, mikä voisi vähentää saatavuutta juuri toiminnan heikentyessä. Vältä laskemasta mukaan sekä koko järjestelyä että siitä jo nostettua käteistä. Tarkista takaukset ja ristikkäiseräännyttämisehdot, jotka voivat yhdistää näennäisesti erillisiä liiketoimintoja. Sopimusteksti määrää, mikä tapahtuma aikaistaa takaisinmaksua, joten likimääräiset tunnusluvut eivät korvaa todellisia määritelmiä.

Stressitestaa toimintaa ja kovenantteja yhdessä

Hyödyllinen stressitapaus yhdistää heikomman liikevaihdon realistiseen kulukäyttäytymiseen. Kulut harvoin laskevat heti samassa suhteessa kuin myynti. Vuokrasopimukset, henkilöstösitoumukset ja vähimmäisostosopimukset voivat pitää kassamenot korkeina. Käyttöpääoma voi myös kuluttaa käteistä liikevaihdon laskiessa, jos asiakkaat maksavat hitaasti ja varaston purkaminen vie aikaa. Laadi kassavirtasilta, älä vain pienempää tulosennustetta.

Kovenanteissa voidaan käyttää erikseen määriteltyä tulosta, joka eroaa sekä kirjanpidollisesta voitosta että sijoittajaesityksistä. Rekonstruoi sopimuslaskenta julkisten tietojen sallimissa rajoissa ja merkitse puuttuvat tiedot selvästi. Lähellä rajaa oleva tunnusluku jättää vähemmän tilaa arviointivirheelle. Mahdolliset korjauskeinot, kuten omaisuuden myynnit, poikkeusluvat tai osakeannit, pitäisi mallintaa ehdollisina vaihtoehtoina kuluineen ja viiveineen, ei taattuina rahasuorituksina.

Yhdistä taloudellinen kestävyys osakeriskiin

Oma pääoma on velvoitteiden hoitamisen jälkeen jäljelle jäävä oikeus. Pieni yritysarvon muutos voi siksi tuottaa suuren prosentuaalisen muutoksen oman pääoman arvoon, kun velkaa on paljon. Pelkkä nettovelka on kuitenkin puutteellinen mittari: kassavirtojen ja velvoitteiden ajoitus voi olla staattista arvostusta tärkeämpää. Yrityksellä voi olla positiivinen pitkän aikavälin arvo ja silti pakko kerätä pääomaa epäedullisella hetkellä.

Kirjoita kolme johtopäätöstä erikseen: kyky hoitaa lähiajan maksut, kyky jälleenrahoittaa myöhemmät erääntymiset ja taloudellinen arvo normalisoidussa liiketoimintaskenaariossa. Älä tiivistä niitä yhteen nimikkeeseen, kuten halpa tai turvallinen. Ilmoita varhaisin päivä, jolloin epäsuotuisa skenaario synnyttää rahoitusvajeen, sekä sen sulkeva näyttö. Tämä kalenteripohjainen analyysi on erityisen arvokas, kun pinnallisesti matala arvostuskerroin kuvastaa aitoa rahoituksen haurautta.

Omaisuuserien laatu on tärkeää, kun jälleenrahoitussuunnitelma perustuu vakuuksiin. Tavanomaisessa toiminnassa arvostettu varasto voi tuottaa vähemmän kiireellisessä myynnissä, ja pantatut varat voivat jo olla toisen velkojan vakuutena. Mallinna tuotot kaupankäyntikulujen ja viivästysten jälkeen. Erota omaisuuserät, jotka voidaan myydä liiketoimintaa vahingoittamatta, niistä, joiden myynti heikentäisi juuri toimintaennusteessa oletettuja kassavirtoja. Tämä yhteys estää maksuvalmiuden pelastustoimen laskemisen mukaan ilman sen toiminnallisia seurauksia.

Etsi vuoden pienin rahavara

Yhtiö aloittaa tammikuun 30 miljoonalla dollarilla, maksaa maaliskuussa 25 miljoonaa ja saa suurimman asiakasmaksun kesäkuussa. Positiivinen joulukuun ennuste ei osoita, että maaliskuun maksu onnistuu palkkojen ja toimittajien rinnalla. Sijoita suuret saapuvat ja lähtevät maksut niiden todellisiin ajankohtiin.

Myöskään oikeudellisesti vapaa raha ei ole automaattisesti ylimääräistä. Päivittäinen toiminta ja maksujen vaihtelu tarvitsevat puskurin. Selitä konkreettinen tarve yleispätevän prosenttiosuuden sijaan. Yhdistä alin saldo toimiin, joiden on valmistuttava ennen sitä. Kuukausia kestävä omaisuuden myynti ei maksa ensi viikon erääntymistä ilman välirahoitusta. Keskustelu jälleenrahoituksesta ei vastaa sitovaa luottolimiittiä.

Yhdistä tulosheikennys lisävelan tarpeeseen

Kuvitteellinen lainasopimus rajaa kyseisen velan nelinkertaiseksi sopimuksessa määriteltyyn tulosmittariin nähden. Velan ollessa 180 miljoonaa USD ja tuloksen 60 miljoonaa suhde on kolme. Tuloksen laskiessa 45 miljoonaan suhde nousee neljään. Nimittäjän 25 prosentin lasku käyttää siis liikkumavaran ilman uuttakin velkaa.

Jos viivästyvät asiakasmaksut vaativat lisäksi 10 miljoonaa lainaa, suhde nousee noin 4,22:een. Erilliset tulos- ja käyttöpääomatestit ohittaisivat yhteisvaikutuksen. Tarkista todelliset määritelmät, testipäivät, oikaisut ja korjausmahdollisuudet. Laskelma ei automaattisesti ennusta maksulaiminlyöntiä. Se tunnistaa oletusyhdistelmän, joka käyttäisi sopimuksen liikkumavaran, ja osoittaa tarkempaa tutkimusta vaativan asiakirjan tai johdon perustelun.