Tamang pananaw ngunit maling iskedyul ng pagpopondo

Ang sitwasyon

Kathang-isip na kasong pang-edukasyon. Walang kaugnayan sa aktuwal na issuer ang kathang-isip na kompanyang Lumen Orchard. Gawa-gawa ang mga presyo, tuntunin sa paghiram, at mga patakaran ng account. Naniniwala si Priya na masyadong mataas ang $30 na presyo ng share nito at nag-short sell ng 200 hiniram na share. Inaasahan niyang bababa ito sa $24, na magbubunga ng $1,200 na gross gain. Hindi tungkol sa paghula ng valuation ang pagsasanay; tungkol ito sa kung kaya niyang pondohan at lampasan ang landas tungo sa posibleng resultang iyon.

Buuin ang kumpletong panimulang ledger

Ang pagbebenta ng 200 share sa $30 ay lumilikha ng $6,000 na nalikom sa short sale at obligasyong ibalik ang 200 share. Hindi libreng gastusin o kinita nang tubo ang nalikom na iyon. Sa kasong ito, nag-aambag si Priya ng $5,000 sarili niyang equity, at pinananatili ng account ang $6,000 nalikom, kaya may $11,000 sa talaan ng salapi laban sa $6,000 short liability. Nagsisimula ang net equity sa $5,000 bago ang bayarin.

Ipagpalagay ang 12% taunang singil sa paghiram, na kinukuwenta araw-araw sa minarkahang market value ng short gamit ang kumbensiyong 365 araw. Kung manatili ang presyo sa $30 sa loob ng sampung araw, ang tinatayang gastos sa paghiram ay $6,000 × 0.12 × 10 ÷ 365 = $19.73. Dinadala ng dagdag na $12 na round-trip commission sa $31.73 ang tinatayang gastos na hindi mula sa presyo. Maaaring gumamit ang mga aktuwal na kontrata ng magkakaibang rate, batayan, kalendaryo, rebate at minimum na singil; hindi dapat ipagkamali ang pinasimpleng kasunduang ito bilang pangkalahatang kumbensiyon ng merkado.

Binabago ng pagsikip ang ilang input

Biglang tumaas sa $45 ang kathang-isip na presyo ng share, kaya umakyat sa $9,000 ang pananagutan sa short. Sa parehong $11,000 na cash ledger, bumaba sa $2,000 ang equity ng account bago ang naipong bayarin. $3,000 ang pagkalugi sa presyo, o 60% ng panimulang equity ni Priya, kahit 50% lamang ang itinaas ng underlying na mga share. Madaling makaligtaan ang leverage na ito kapag nakatuon ang trader sa $6,000 na napagbentahan sa halip na sa kapital na sumusuporta sa obligasyon.

Bilang halimbawa, hinihingi ng broker ang equity na katumbas ng 40% ng short market value. Sa $45, nangangahulugan iyon ng $3,600, na lumilikha ng kakulangang $1,600 bago ang mga singil. Kung itaas ng broker sa 60% ang kathang-isip nitong sariling requirement, magiging $5,400 ang kinakailangang equity at $3,400 ang kakulangan. Maaaring maharap ang trade sa takdang oras ng financing bago pa magkaroon ng panahong mangyari ang fundamental thesis ni Priya. Kailangang suriin ang aktuwal na tuntunin sa margin at liquidation sa kasunduan ng account.

Nagiging mahal ang paghiram sa mismong panahong mahalaga ito

Ipagpalagay na tumaas ang borrow rate sa 90% habang nananatiling $9,000 ang halaga ng posisyon. Ang pitong dagdag na araw ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $9,000 × 0.90 × 7 ÷ 365 = $155.34, kung ipagpapalagay na nananatiling pareho ang halaga at rate sa panahong iyon. Nagbibigay ng $187.07 na minodelong gastos ang pagdaragdag ng unang $19.73 at $12 na komisyon. Maaari ring mawala ang mahihiram; maaaring tapusin ng pagpapabalik ng nagpapahiram o proseso ng buy-in ng broker ang posisyon sa mga kondisyong hindi pinili ng trader.

Kung kusang mag-cover si Priya sa $45 sa mga pinasimpleng kondisyong ito, $3,187.07 ang kabuuang lugi. Kung makita niyang bumaba sa $24 ang stock matapos siyang lumabas, hindi binubura ng kasunod na galaw ng chart ang natamong lugi o ipinapakitang kayang pondohan ang orihinal na posisyon. May dimensiyon ng panahon ang tesis. Ipinapaliwanag din ng bulletin ng SEC tungkol sa short sales ang pangunahing hindi pagkakapantay: hindi tulad ng long position na walang leverage, walang teoretikal na pinakamataas na hangganan ang lugi ng short habang tumataas ang presyo ng share.

Nagbabayad pa rin ng gastos ang rutang kumikita

Isaalang-alang ang ibang haypotetikal na landas kung saan direktang bumaba ang presyo sa $24 makalipas ang sampung araw. Kung gagamitin ang panimulang halagang $6,000 bilang sadyang pinasimpleng nakapirming batayan ng paghiram, $1,200 ang gross profit at humigit-kumulang $1,168.27 ang netong tubo matapos ang $31.73 na gastos. Kung bumababa ang aktuwal na mga halagang minamarkahan araw-araw, bahagyang mas mababa ang kabuuang bayad sa paghiram sa ilalim ng ipinagpalagay na kontratang ito. Hindi ang eksaktong kanais-nais na return ang punto; dapat pare-pareho ang paglalapat ng metodolohiya ng gastos sa kanais-nais at salungat na mga landas.

Babawasan ng mas maliit na posisyong 50 share ang pagkalugi sa pagtaas ng presyo mula $30 tungo sa $45 sa $750, ngunit hindi nito inaalis ang walang-hanggang panganib sa presyo o panganib ng recall. Iniiwasan ng pasiyang manatili sa salapi nang walang leverage ang mga partikular na obligasyong iyon. Nag-aalok ang put option ng ibang payoff na may takdang premium na inilalabas kapag binili nang buo, ngunit nagdadala ng hiwalay na problema ang expiry, volatility pricing, spread at laki ng kontrata. Hindi ito awtomatikong mas murang paraan ng pagpapahayag ng tesis.

Ano ang dapat sabihin ng memo bago ang trade?

Itinatala ng nirebisang memo ni Priya ang mga tuntunin ng nagpapahiram, kasalukuyang quote sa paghiram, kung sino ang maaaring magbago sa quote, gastos sa ilalim ng mas mataas na rate at tugon ng account sa gap ng presyo. Tinatanong nito kung anong salapi ang talagang available bago ang deadline ng broker sa halip na ipagpalagay na maibebenta at maililipat agad ang mga asset sa ibang lugar. Inihihiwalay din nito ang boluntaryong tuntunin sa paglabas sa sapilitang buy-in, dahil isa lamang ang ganap niyang pasya.

Sa huli, sinusubok niya ang sikolohikal na pag-aangking mahinahon siyang magdadagdag ng kapital habang lumalaki ang pagkalugi. Mas mahina ang pangakong pagpopondong nakabatay sa kumpiyansa sa hinaharap kaysa sa nakalaang salapi na. Hindi sinasabi ng kaso na hindi angkop ang bawat short sale. Sinasabi nitong kulang ang opinyon sa valuation nang walang kasunduan sa paghiram na may presyo, maisasagawang plano sa collateral at kapani-paniwalang tugon sa posibilidad na tumaas pa nang husto ang merkado bago may bumuti.

Kuwentahin ang hangganan ng sapat na collateral

Bago ang bayarin, 11,000 USD ang hawak na cash at 200P ang obligasyong muling bumili, kung P ang presyo ng share. Sa ipinagpalagay na 60% equity requirement, kailangang takpan ng natitirang equity ang 60% ng obligasyon. Ang pinakamataas na presyong pumapasa ay 34.375 USD, hindi 45 USD o ang tantiya ni Priya sa halaga.

11 000 − 200P ≥ 0.60 × 200P → P ≤ 34.375 USD

Sa 40% requirement, mga 39.29 USD ang katumbas na hangganan. Kahit pagbabago lang ng patakaran ay nakababawas sa palugit. Kung binawasan ng naipong bayaring F ang cash, nagiging (11,000 − F) / 320 ang 60% na hangganan. Pinasimpleng pagsusuri ito, hindi pangkalahatang patakaran o garantisadong liquidation price. Hiwalay na kawalang-katiyakan ang oras ng pagsusuri, kondisyon ng paghiram at aktuwal na bentahan.

Kung saan nagkakamali ang pangangatwiran