Correlation, konsentrasyon at mga drawdown
Bilangin ang magkakaparehong exposure, hindi lamang ang mga simbolo ng ticker, at unawain ang pagkukuwenta ng pagbawi sa pagkalugi.
Maaaring iisang pustahan pa rin ang maraming posisyon
Maaaring mas puro ang portfolio na may sampung hawak kaysa sa may tatlo kung iisa ang ekonomikong salik ng sampu. Maaaring sabay tumugon sa problema sa funding ang ilang bank share. Maaaring ang iba't ibang currency position ay pare-parehong pagbebenta ng iisang salapi. Maaaring lumikha ng magkakapatong na exposure ang crypto token, kompanyang nakaugnay sa token, at leveraged na derivative kahit magkaiba ang mga label nila.
Magsimula sa simpleng imbentaryo: ano ang maaaring magpababa ng halaga ng bawat posisyon? Pangkatin ang mga exposure ayon sa industriya, salapi, sensitivity sa interest rate, liquidity, counterparty, at leverage. Hindi ito kumpletong kuwantitatibong modelo ng panganib, ngunit maaari nitong ilantad ang pag-uulit na hindi nakikita sa bilang ng bukas na trade. Hindi ginagarantiyahan ng legal na paghihiwalay ng mga produkto ang ekonomikong kalayaan nila sa isa't isa.
Ang fund na 10,000 dolyar na may 8% sa isang kumpanya ay may humigit-kumulang 800 na indirect exposure. Kung may 2,000 pang direktang hawak, 2,800 ang kabuuan bago ang ibang funds at derivatives. Hindi nakikita ang overlap sa simpleng pagbilang sa fund at stock bilang dalawang investment.
Inilalarawan ng correlation ang ugnayan sa isang sample
Sinusukat ng correlation ang antas ng sabayang linear na paggalaw ng dalawang serye ng return sa piniling sample. Hindi ito permanenteng pangako. Nakadepende ang resulta sa panahon, dalas ng obserbasyon at kalidad ng datos. Maaaring sabay-sabay bumagsak ang mga asset na tila mahina ang ugnayan sa kalmadong kalagayan kapag nagkaroon ng kakulangan sa pagpopondo o malawakang liquidation.
Hindi nangangahulugan ang mababang makasaysayang correlation na hindi maaaring sabay malugi ang dalawang asset. Hindi rin nangangahulugan ang mataas na correlation na magkapareho ang return: maaaring malaki ang pagkakaiba ng laki ng bawat galaw. Sa pagsusuri ng portfolio, tingnan kapwa ang mga ugnayan at laki. Maaaring mas malaki ang ambag ng maliit ngunit pabagu-bagong posisyon sa masamang senaryo kaysa sa mas malaking posisyong mukhang matatag.
Ginagamit ng drawdown ang naunang rurok bilang reperensiya
Ang drawdown ay pagbaba mula sa naunang rurok ng equity tungo sa mas huling halaga. Kung tumaas ang account mula $10,000 sa $12,000 at pagkatapos ay bumaba sa $9,000, 25% ang drawdown mula sa rurok, kahit 10% lamang ang pagkalugi mula sa orihinal na panimulang balanse. Parehong wasto ang dalawang sukatan, ngunit magkaibang tanong ang sinasagot nila.
Hindi simetriko ang mga porsiyento ng pagbawi. Binabawasan ng 20% na pagkalugi ang $10,000 tungo sa $8,000; kailangan ng 25% na gain sa mas maliit na batayan upang bumalik sa $10,000. Nangangailangan ng 100% na gain ang 50% na pagbaba. Mga identidad ito sa aritmetika, hindi mga pagtataya. Ipinapaliwanag nito kung bakit hindi mababawi ng kapantay na positibong porsiyento pagkatapos ang matinding pagkalugi.
Subukin sa stress ang isang karaniwang pangyayari
Bumuo ng hipotetikal na senaryong sabay-sabay na nakaaapekto sa ilang holdings. Ipagpalagay na may tig-$2,000 na exposure ang tatlong posisyon at bawat isa ay bumaba nang 15%. $900 ang pinagsamang lugi sa presyo bago ang gastos. Hindi binabago ng magkakahiwalay nilang plano sa trade ang pagkukuwenta ng iisang pangyayari. Maaaring gawing mas mapaminsala ng exposure na may leverage at sapilitang liquidation ang landas kaysa sa ipinahihiwatig ng simpleng pagkukuwenta sa pagtatapos ng araw.
Maaaring bawasan ng diversification ang ilang nakatuong panganib ngunit hindi nito magagarantiyahan ang proteksiyon laban sa pagkalugi sa merkado. May gastos din ang muling pagbabalanse at maaaring may epekto sa buwis depende sa hurisdiksiyon. Para sa pag-aaral, ihambing ang mga senaryo bago at pagkatapos baguhin ang haka-hakang timbang, at tahasang sabihin kung ano ang hindi pa alam. Layuning unawain ang kahinaan, hindi lumikha ng pandekorasyong score na nagpapahiwatig ng eksaktong resulta nang walang maaasahang input.
Pinapakomplika ng mga withdrawal at deposito ang equity curve. Maaaring tumaas ang balanse ng account sa pagdagdag ng salapi kahit nalugi ang mga pamumuhunan, samantalang ang withdrawal ay maaaring magmukhang pagkalugi sa trading. Ihiwalay ang panlabas na daloy ng salapi sa resulta ng pamumuhunan bago kalkulahin ang mga drawdown o maghambing ng mga panahon. Mas nagbibigay-kaalaman ang serye ng performance na malinaw na may label na inayos para sa cash flow kaysa ituring na resulta ng merkado ang bawat pagbabago sa balanse ng account.
Sukatin ang landas ng kapital, hindi lamang ang huling balanse
Kung E ang equity at P ang dating pinakamataas, ang positibong sukat ng drawdown ay 1 − E/P. Sa 10,000, 12,000, 11,000, 13,000 at 10,400, 20% ang huling drawdown kahit 4% pa rin sa itaas ng simula ang account. Maaaring parehong totoo ang dalawang paglalarawan.
Sukatin din ang tagal sa ilalim ng peak at kung nakabawi bago nagtapos ang sample. Iba ang maikling 10% drawdown sa maraming taon sa ibaba ng peak. Maaaring hindi makita ng daily close ang mas malalim na intraday loss; ilahad ang frequency.
Hindi investment performance ang external cash flow. Ang pagtaas mula 10,000 tungong 11,000 at withdrawal na 3,000 ay nag-iiwan ng 8,000, ngunit hindi iyon 20% investment loss. Ihiwalay ang flow sa performance at gamitin ang aktuwal na cash sa funding analysis.
Kung walang external flow, kailangan ng d/(1 − d) return para mabawi ang loss na d. Ang 40% na pagkawala ay nangangailangan ng humigit-kumulang 66.7% na gain. Hindi hinuhulaan ng formula ang oras o posibilidad ng recovery.