Composability ng DeFi: pagtukoy sa mga dependency sa likod ng yield

Maaaring maglaman ng maraming sistema ang isang posisyon

Pinapahintulutan ng composability ang smart contract na makipag-ugnayan sa ibang kontrata, na pinagsasama ang mga function sa mas malaking application. Inilalarawan ito ng dokumentasyon ng Ethereum bilang pundasyon ng pagbuo ng application. Sa pagsusuring pinansiyal, lumilikha ang parehong kaginhawahan ng problema sa dependency: maaaring itago ng simpleng deposit screen ang ilang kontrata, asset at sistema ng kontrol.

Isipin ang vault na tumatanggap ng stablecoin, ipinapautang ito, tumatanggap ng receipt token at idinedeposito ang receipt na iyon sa ibang lugar para sa dagdag na gantimpala. Hindi iisang cash account ang nakikitang balanse. Serye ito ng mga karapatang ang redemption ay nakadepende sa mga pinagbabatayang hakbang. Maaaring mapahusay ng mas maraming layer ang paggana nang hindi lumilikha ng independiyenteng mga pinagmumulan ng kaligtasan.

Gumuhit ng balance sheet para sa bawat antas

Magsimula sa asset ng end user at sundan kung ano talaga ang hawak ng vault. Tukuyin kung may utang ang vault, kung nagpapautang ito nang walang garantiya o kapalit ng collateral, at kung maaaring i-redeem agad ang resibo. Pagkatapos ay sundan ang mga asset na sumusuporta sa susunod na resibo. Huminto lamang kapag malinaw na ang economic exposure, hindi kapag lumitaw ang pamilyar na pangalan ng protocol.

Gumagamit ang kapaki-pakinabang na diagram ng buong guhit na palaso para sa mga claim sa asset at putol-putol na palaso para sa mga dependency gaya ng oracle, bridge, at administrator. Maaaring magkaiba ang receipt na hawak ng dalawang vault ngunit umaasa sila sa parehong collateral token o emergency multisignature group. Magmumukhang may diversification kung bibilangin lamang ang mga pangalan ng protocol; maaaring maglantad ng puro na exposure ang diagram ng dependency.

Ihiwalay ang mga pinagmumulan ng yield sa paglalabas ng token

Hatiin ang naka-quote na return sa interes mula sa nangungutang, bayarin sa trading, gantimpala sa staking at incentive token. Magkakaiba ang mga salik na nagtutulak sa bawat bahagi. Nakadepende sa presyo at kakayahang ibenta ang ipinapakitang halaga sa dolyar ng reward token; hindi ito katumbas ng ganoon ding halaga ng kitang base asset na agad magagamit. Sa kabilang panig ng pagkalkula dapat ilagay ang bayarin, gastos sa paghiram at gastos sa muling pamumuhunan.

Para sa hipotetikal na posisyong $10,000, nagbibigay ang $400 na taunang katumbas na interes mula sa nanghiram at $600 na halaga ng reward token ng ipinapakitang 10% gross rate. Kung $100 ang bayarin sa operasyon at bumaba sa kalahati ang presyo ng reward token bago ibenta, ang halimbawang aktuwal na halaga ay $400 + $300 − $100 = $600, o 6%. Ipinapalagay ng kuwentang ito na hindi nagbago ang prinsipal at tiyempo; hindi ito pagtataya.

Subukin ang pagsasara sa baligtad na pagkakasunod-sunod

Maaaring madali ang pagpasok habang nangangailangan ng ilang sunod-sunod na redemption ang paglabas. Itanong kung aling merkado ang unang kailangang magbigay ng liquidity, kung may pila sa withdrawal, at kung kailangang bayaran muna ang utang bago ilabas ang collateral. Maaaring mawalan ng liquidity ang receipt na aktibong tine-trade ngayon kapag maraming may hawak ang nangangailangan ng parehong paglabas.

Gumawa ng planong pagsasara ng mga posisyon sa papel na may mga time stamp. Sa bawat hakbang, itala ang token na matatanggap, gas na kailangan, kawalang-katiyakan sa presyo at mga kundisyong maaaring pumigil sa pag-usad. Kung ihinto ng protocol ang mga withdrawal, maaaring hindi rin makabayad ang vault na umaasa rito kahit walang depekto sa sarili nitong code. Pagkalat ito ng pagkabigo ng dependency, hindi kinakailangang insolvency sa bawat layer.

Suriin ang magkakaparehong kontrol at mga karapatang may hangganan

Suriin kung sino ang maaaring mag-upgrade ng vault, magbago ng mga ruta o magdagdag ng mga bagong asset. Maaaring maluma ang paglalarawan ng estratehiya matapos ang aksiyon sa pamamahala. Maaaring saklaw ng audit ang kontrata ng vault nang hindi saklaw ang bawat pagsasama sa hinaharap. Ihiwalay ang mga hindi mababagong restriksiyon sa pagpapasiya ng manager at tiyakin kung aling kapangyarihan ang nananatiling aktibo sa inilunsad na bersiyon.

Para sa paghahambing, magsulat ng isang-pahinang imbentaryo ng panganib sa halip na i-ranggo ang mga produkto batay lamang sa yield. Isama ang pinakahuling pinagbabatayang mga asset, leverage, pagkakasunod ng withdrawal, magkakaparehong pagdepende at mga hindi alam. Kung hindi matiyak ang mahalagang pagdepende, markahang hindi kumpleto ang pagsusuri. Hindi napupunan ng katumpakan ng ipinapakitang taunang porsiyento ang kawalang-katiyakan tungkol sa pag-aari. Layunin ng pagsasanay na ito ang pag-unawa sa estruktura, hindi ang pagrekomenda ng pakikilahok.

Isang makahulugang pagsasanay ang itanong kung ano ang matitira kapag naging sero bukas ang mga gantimpalang insentibo. Muling kuwentahin ang kita, gastos at kakayahang magsara ng posisyon nang hindi ipinapalagay ang pagbenta ng reward token. Hindi nito hinuhulaan na matatapos ang mga gantimpala. Tinutukoy nito kung may pinagbabatayang pang-ekonomiyang pinagmumulan ng kita ang estruktura o kung pangunahing nakasalalay ang tila pagiging kaakit-akit nito sa patuloy na subsidiya at kagustuhan ng iba na bilhin ang ipinamamahaging token.

Iguhit ang mga kailangan para makalabas

Ang app na nakikita sa pagpasok ay madalas unang patong lamang. Maaaring kailangan sa paglabas ang pagbabayad ng utang, pagpapalaya ng collateral, redemption ng token, pagdaan sa bridge at pag-withdraw sa bangko. Bawat hakbang ay maaaring umasa sa ibang serbisyo.

Magsimula sa huling resultang gusto at bumalik nang paisa-isang hakbang. Anong asset ang kailangang hawak sa bawat yugto? Sino ang makapagpapahinto nito? Kailangan ba ng bagong lagda, network fee o mamimili? Markahan ang mga rutang gumagana lamang sa karaniwang kondisyon.

Hindi laging magkahiwalay ang panganib ng dalawang protocol kung pareho ang oracle, bridge o collateral. Para suriin ang diversification, bilangin ang mahahalagang pinagsasaluhang dependency, hindi ang pangalan ng mga app.

Pinalalaki ng utang ang pagbabago sa sariling kapital

Ipagpalagay na €30,000 ang asset, €10,000 ang utang at €20,000 ang sariling kapital. Sa sampung porsiyentong pagbaba ng asset, €27,000 ang matitira habang €10,000 pa rin ang utang. €17,000 na lang ang netong kapital: labinlimang porsiyentong pagbaba bago ang interes at gastos.

Hindi modelo ng liquidation ang balance-sheet calculation na ito. Maaaring mag-iba ang sapilitang pagsasara ayon sa collateral factors, price feed at paglaki ng utang. Maaaring hindi rin maibenta ang posisyon sa presyong ginamit sa pagtataya.

Gumawa ng dalawang pananaw sa ehersisyo: ekonomikong halaga at libreng liquidity para sa bawat hakbang. Hindi patunay ng kakayahang magbayad ngayon ang positibong netong kapital. Magkaiba ang sapat na halaga at perang magagamit sa tamang oras.