Liquid staking: mga gantimpala, pagtubos at diskuwento sa merkado

Hindi ang pinagbabatayang asset ang resibo

Kumakatawan ang mga liquid staking token sa paglahok sa pinagsama-samang kaayusan ng staking habang nananatiling naililipat. Tinutukoy ng gabay ng Ethereum sa pooled staking ang dagdag na panganib sa kontrata, pamamahala, liquidity at operator bukod sa staking mismo. Hindi inaalis ng paghawak ng resibo sa personal na wallet ang pagdepende sa sistemang nangangasiwa sa underlying stake at proseso ng redemption.

Magsimula sa pagtukoy kung paano naiipon ang halaga. Binabago ng ilang disenyo ang balanse ng token; binabago naman ng iba ang dami ng pinagbabatayang asset na kinakatawan ng bawat token. Kahit hindi nagbabago ang balanse ng wallet, maaari pa rin itong kumatawan sa naiipong gantimpala. Sa kabilang banda, hindi pinatutunayan ng dumaraming token ang positibong return sa dolyar. Kailangang subaybayan nang hiwalay ang mga yunit, backing at presyo sa merkado.

Ihiwalay ang tatlong bahagi ng return

Kasama sa kapaki-pakinabang na paghihimay ang pagbabago ng presyo ng underlying asset, pag-ipon ng gantimpala sa staking, at premium o diskuwento ng receipt kumpara sa claim nito sa underlying. Binabawasan ng bayarin at parusa ang resulta. Mas nagbibigay ito ng impormasyon kaysa pagbasa sa porsiyento ng staking na para bang matatag itong cash yield sa hindi nagbabagong principal.

Para sa isang haypotetikal na resibo, unang kumakatawan ang isang token sa isang unit ng asset na nagkakahalaga ng $2,000. Makalipas ang isang taon, kumakatawan ito sa 1.04 unit, ngunit bumaba ang asset sa $1,500 at itinitrade ang resibo nang may 2% diskuwento sa halagang sumusuporta rito. Ang halaga nito sa merkado ay 1.04 × $1,500 × 0.98 = $1,528.80. Kasabay ng 4% pagdami ng unit ang 23.56% pagkalugi sa dolyar bago ang mga bayarin.

Unawain ang diskuwento nang hindi ipinapalagay na magandang bilihin ito

Maaaring sumalamin ang discount sa gastos sa paghihintay ng redemption, kakulangan ng secondary liquidity, kawalang-katiyakan sa backing o kombinasyon ng mga ito. Kung mabagal ang redemption, maaaring tanggapin ng mamumuhunang agad nangangailangan ng pondo ang mas mababang presyo sa merkado. Hindi walang-panganib ang tila spread sa pagitan ng backing at market value maliban kung tiyak ang halaga ng redemption, tiyempo, gastos at kakayahang magsagawa nito.

Sa paghahambing sa papel, sumulat ng dalawang landas sa paglabas. May naoobserbahang quote na maaaring ma-execute para sa tinukoy na laki ang agarang pagbebenta. May inaasahang halaga ng underlying at distribution ng oras ang landas ng redemption. Huwag ihambing ang presyo ng agarang benta sa claim na makukuha kalaunan habang walang halagang itinatalaga sa oras, panganib sa operasyon at pangangailangang pondohan ang mga obligasyon habang naghihintay.

Maaaring palakihin ng leverage ang maliit na galaw ng basis

Nangungutang ang ilang estruktura laban sa staking receipt upang makakuha pa nito. Kahit mukhang malapit ang pagtutugma ng pinagbabatayang exposure, maaaring pababain ng lumalawak na diskuwento ang halaga ng collateral kaugnay ng utang. Nag-iiba rin ang gastos sa pangungutang, at maaaring mangyari ang liquidation bago ang inaakalang convergence. Maaaring maging malaki kaugnay ng equity ng mamumuhunan ang maliit na basis risk.

Ipagpalagay na ang isang haka-hakang posisyon ay may $15,000 na resibo na pinondohan ng $10,000 equity at $5,000 utang. Sa 10% pagbaba ng halaga ng resibo, bababa ang mga asset sa $13,500 at equity sa $8,500 bago ang interes: 15% pagkalugi sa equity. Kung tumaas din ang halaga ng utang kaugnay ng resibo, mas malaki ang pinsala. Hindi inaalis ng mga gantimpala sa staking ang leverage sa balance sheet.

Ihiwalay ang staking sa mga dagdag na obligasyon

Maaaring magdagdag ang mga produktong binuo sa paligid ng mga staking receipt ng pagpapautang, restaking o iba pang obligasyong may hiwalay na kondisyon ng pagkalugi. Dapat himayin ang pinahusay na yield ayon sa aktuwal na mga pinagmumulan at obligasyon nito. Huwag ituring na katumbas ng direktang paglahok sa validation ng network ang bawat produktong may staking token.

Para sa checklist sa pananaliksik, idokumento ang mga operator, accounting ng gantimpala, bayarin, tuntunin sa redemption, paglalaan ng pagkalugi at kapangyarihan sa pag-upgrade. Pagkatapos ay sabay na subukan ang pagbaba ng presyo ng asset, diskuwento sa resibo at naantalang withdrawal. Mga pang-edukasyong senaryo ng stress ang mga ito, hindi mga pagtataya. Layunin nitong tukuyin kung ang inilalathalang return ay tumutukoy sa parehong asset, time horizon at panganib na aktuwal na nararanasan ng may hawak.

Para sa dagdag na paghahambing, iulat ang mga return kapwa sa yunit ng underlying at sa napiling salaping pang-ulat ng mamumuhunan. Magkaibang tanong ang hinihiwalay ng dalawang pananaw: dumami ba o nabawasan ang claim ng receipt sa underlying, at napanatili ba ng nabuong posisyon ang kakayahang bumili sa salaping pang-ulat? Hindi dapat palitan ng alinman ang isa. Maaaring maging matagumpay ang staking ngunit maging masama ang resulta para sa isang taong nangangailangan ng dolyar sa takdang petsa.

Maaaring lumaki ang token balance at lumiit ang halagang pera

Ipagpalagay na lumaki nang limang porsiyento ang dami ng underlying asset dahil sa staking, ngunit bumaba nang dalawampu’t limang porsiyento ang presyo nito sa euro. Ang 1.05 × 0.75 = 0.7875 ay katumbas ng 21.25% na pagbaba sa halagang pera bago ang ibang epekto.

Kung ibebenta ang token na kumakatawan sa pag-angkin nang may dagdag na tatlong porsiyentong diskuwento sa underlying value, magiging 0.7875 × 0.97 = 0.763875 ang factor. Humigit-kumulang 23.61% ang kabuuang pagbaba. Hindi buong kuwento ang yield na ipinapakita sa mga token.

Ihiwalay ang protocol reward, pagbabago ng presyo ng underlying asset at diskuwento ng token sa merkado. Parehong panahon ang gamitin. Huwag idagdag muli ang reward kung kasama na ito sa conversion rate.

Magkaiba ang pagbenta sa merkado at redemption

Nakadepende sa kasalukuyang mamimili at lalim ang pagbenta ng token. Maaaring nakadepende naman ang redemption sa pila ng protocol, paglabas ng validators at ibang kondisyon. Hindi ginagarantiya ng isang ruta ang bilis o presyo ng isa pa.

Magsimula sa takdang araw na kailangan ang pera. Kung bukas ang bayaran, maaaring hindi sapat ang karapatang mag-redeem na mas matagal ang paghihintay. Kung mabilis na pagbenta lang ang angkop, sukatin ang presyo para sa aktuwal na dami, hindi ang teoretikal na conversion rate.

Sa posisyong may utang, magkasamang suriin ang dalawang iskedyul. Maaaring dumating ang collateral requirement bago matapos ang redemption. Ang pangmatagalang backing ay hindi awtomatikong magagamit sa panandaliang obligasyon.