Mga liquidity pool: bayarin, imbentaryo at divergence loss

Nagbabagong imbentaryo ang pagbibigay ng liquidity

May hawak na mga reserba ang automated market maker at nagpapahintulot ito ng mga swap ayon sa isang tuntunin. Sa batayang constant-product model, tinutupad ng dami ng reserbang x at y ang x × y = k, nang hindi isinasama ang mga bayarin para sa pinasimpleng pagkalkula. Ibinubukod ng dokumentasyon ng Uniswap ang naunang modelong ito sa mga disenyong concentrated liquidity. Nagbibigay ang liquidity provider ng imbentaryong nagbabago habang ipinagpapalit ng mga trader ang isang asset sa isa pa.

Kaya hindi lamang dalawang token na kumikita ng interes ang posisyon. Kapag tumaas ang isang asset kumpara sa isa, inaayos ng mga arbitrage trade ang imbentaryo ng pool. Sa huli, mas kaunti ang tumataas na asset at mas marami ang isa pang asset ng provider kaysa sa hawak sana ng wallet na hindi binago. Kailangang suriin ang kita sa bayarin laban sa epektong ito sa imbentaryo.

Suriin ang benchmark na walang bayarin

Ipagpalagay na unang may hawak ang pool ng 10 unit ng token A at 1,000 unit ng dollar token. Nagkakahalaga ng $100 ang token A, kaya $2,000 ang halaga ng pool at 10,000 ang k. Kung dumoble ang panlabas na presyo sa $200 at iayon ng arbitrage ang pool, tutuparin ng mga reserba nito ang y ÷ x = 200 at x × y = 10,000. Nagbibigay ang paglutas ng humigit-kumulang 7.071 A at 1,414.214 dollar token.

Humigit-kumulang $2,828.43 na ang halaga ng pool. Magkakahalaga ng $3,000 ang simpleng paghawak sa orihinal na mga asset. Humigit-kumulang 5.72% ng hold benchmark ang $171.57 na pagkakaiba. Tumaas pa rin ang halaga ng pool sa dolyar, ngunit mas mahina ito kaysa sa simpleng paghawak. Hindi katumbas ng aktuwal na negatibong return ang pagkalugi kaugnay ng benchmark.

Idagdag ang mga bayarin nang hindi binubura ang benchmark

Maaaring tumbasan ng mga bayarin sa trading ang ilan o lahat ng relatibong luging iyon, ngunit nakadepende ang halaga sa volume, tuntunin sa bayarin, bahagi ng provider at landas ng presyo. Hindi pinatutunayan ng pag-quote ng fee rate ang netong return. Maaaring makaranas din ng adverse selection ang pool na mataas ang volume kapag nakikipag-trade ang mga trader na mas maraming impormasyon laban sa lumang relatibong presyo.

Para sa ledger ng pagsasanay, ihiwalay ang panimulang asset, panghuling asset, nakolektang bayarin, insentibo, gas, at gastos sa pamamahala. Tasahin ang lahat ng bahagi sa parehong panghuling presyo. Kung pinananatili sa reserba ang mga bayarin, iwasang idagdag muli ang mga ito. Kung hindi pa na-claim ang gantimpala, ihiwalay ang tinatayang halaga sa salaping aktuwal na nakamit sa pagbenta. Mas mahalaga ang pare-parehong accounting kaysa sa kahanga-hangang annualized na numero sa dashboard.

Binabago ng mga concentrated range ang exposure

Pinahihintulutan ng mga concentrated-liquidity system ang kapital na gumana sa loob ng piniling pagitan ng presyo. Inilalarawan ng Uniswap v3 whitepaper ang liquidity sa mga limitadong saklaw sa halip na pantay sa bawat posibleng presyo. Maaari nitong pataasin ang episyensiya ng kapital habang ginagawang mas puro ang tugon ng imbentaryo. Maaaring lubusang maging isa sa dalawang asset ang posisyong nasa labas ng aktibong saklaw nito at huminto sa pagkita ng trading fee hanggang bumalik ang presyo, ayon sa kaugnay na mekanismo ng pool.

Hindi awtomatikong mas mabuti ang mas makitid. Ihambing ang makitid at malawak na range sa parehong haka-hakang landas ng presyo, kasama ang gastos at tiyempo ng paglilipat ng posisyon. Maaaring lumikha ng gastos sa transaksiyon at gawing aktuwal ang pagbabago ng imbentaryo ang madalas na reset. Maaaring hindi isama ng backtest na agad naglilipat ng range sa makasaysayang presyo ang pangunahing hirap sa pagsasagawa ng estratehiya.

Tukuyin ang layunin bago sukatin ang tagumpay

Maaaring ihambing ng provider ang mga resulta sa paghawak ng parehong asset, paghawak lamang ng quote asset o isang target na patakaran sa rebalancing. Magkakaibang tanong ang sinasagot ng mga benchmark na ito. Pumili ng isa bago obserbahan ang resulta at panatilihin ang mga alternatibo bilang konteksto. Kung hindi, maaaring magmukhang matagumpay ang naluluging estratehiya sa pagpapalit lamang ng paghahambing pagkatapos.

Subukan din sa masamang kondisyon ang paghina ng halaga ng token, pagkabigo ng pool contract at kawalan ng kakayahang lumabas. Ipinagpapalagay ng aritmetika ng divergence loss ang gumaganang mga asset at merkado; hindi ito buong tantiya ng panganib. Hindi nililimitahan ng maliit na nakalkulang kakulangan sa benchmark ang posibleng pagkawala ng principal. Inihihiwalay ng mga halimbawa rito ang mga mekanismo para sa pag-aaral at sadyang hindi nagrerekomendang magbigay ng liquidity sa anumang partikular na pool.

Maaaring magtapos sa orihinal na presyo ang ikalawang landas ng pagsasanay matapos ang malaking paglihis sa pagitan. Ihambing ang resulta ng pasibong paghawak sa resulta ng provider na paulit-ulit na inilipat ang concentrated range. Hindi nangangahulugang magkapareho ang resulta ng magkaparehong panimula at panghuling presyo kapag kasama na ang trading fee, inventory reset, at gastos sa transaksiyon. Kaya dapat makita ang path dependence sa disenyo ng pananaliksik, hindi itago sa chart ng return na mga endpoint lamang ang ipinapakita.

Ihambing sa simpleng paghawak sa orihinal na portfolio

Sa dulo ng panahon, €18,200 sana ang halaga kung hinawakan lang ang orihinal na mga token. €17,650 ang asset sa liquidity position, €620 ang kinita sa fees at €90 ang lahat ng gastos. €18,180 ang neto: dalawampung euro na mas mababa sa paghahambing kahit may fee income.

Sa parehong palagay, kailangan sana ng €640 na fees para pumantay. Hindi nito hinuhulaan ang susunod na panahon; ipinapakita nito ang tamang batayan. Ang positibong kita sa fees at mas magandang kabuuang resulta kaysa alternatibo ay magkaibang pahayag.

Itala kung kasama na sa halaga ng posisyon ang fees at rewards o idadagdag pa ang mga ito. Maaaring magmukhang tubo ang lugi kapag dalawang beses binilang ang parehong kita. Gumamit ng iisang oras at salapi sa lahat ng bahagi.

Nagbabago ang halo ng asset kapag lumabas sa range

Hindi nananatiling parehong basket ng dalawang token ang concentrated liquidity position habang gumagalaw ang presyo. Sa paglapit sa hangganan, maaaring mapunta ang buong posisyon sa isang asset. Sa labas ng range, karaniwang hindi aktibo ang liquidity na iyon sa palitan sa loob ng saklaw.

Iguhit ang posibleng komposisyon sa ibabang hangganan, gitna at itaas. Sa bawat punto, gusto mo pa rin bang hawakan ang asset kung walang pangakong fee? Inilalantad nito ang panganib sa presyo na maaaring matabunan ng magandang fee rate.

Bagong ekonomikong pasiya ang paglipat ng range. Maaaring kailangan ang swap, network fee at slippage. Hindi garantiya ng mas magandang netong resulta ang mas madalas na adjustment. Isama ang aktuwal na gastos at resulta ng benchmark portfolio.