Mga FX option: volatility, skew at halaga ng proteksiyon

Higit pa sa direksiyon ang nilalaman ng premium

Nagbibigay ang currency option ng mga karapatang nakasaad sa kontrata kaugnay ng palitan ng salapi o ng isang tinukoy na underlying instrument. Nakadepende ang halaga sa exchange rate, strike, natitirang panahon, interes, volatility at kondisyon ng kontrata. Hindi sapat na tama ang hula sa direksiyon. Maaaring napakaliit o napakahuli ng galaw upang mabawi ng payout ang premium na binayaran.

Kailangang ilarawan ang option gamit ang mga yunit ng pera at malinaw na tukuyin ang underlying. Ang euro call laban sa dolyar ay proteksiyon din laban sa isang partikular na resulta sa dolyar, ngunit maaaring ibang convention ang gamitin ng mga label ng platform. Hindi kapareho ng deliverable spot option ang option sa futures. Dapat kasama sa pagsusuri ang exercise style, settlement at laki ng kontrata bago ang anumang sensitivity calculation.

Ang payout bawat euro ng simpleng European euro call sa expiry ay max(S − K, 0). Kung 1.10 dolyar ang strike, 0.02 ang premium at 1.115 ang huling rate, 0.015 lamang ang payout. Matapos ibawas ang premium, may 0.005-dolyar na talo bawat euro bago ang ibang gastos. Hindi pa netong kita ang positibong intrinsic value.

Ang implied volatility ay input ng modelo na hinango mula sa presyo

Ang implied volatility ay halagang volatility na nagtutugma sa naobserbahang presyo ng option sa napiling modelo ng pagpepresyo at iba pang input nito. Binubuod nito ang pagpepresyo sa ilalim ng balangkas na iyon; hindi ito direktang obserbasyon ng aktuwal na volatility sa hinaharap. Maaaring lahat makapag-ambag ang kabayaran sa panganib, demand sa hedging, liquidity at limitasyon ng modelo sa pagkakaiba ng implied volatility at volatility na aktuwal na mangyayari kalaunan.

Dapat gumamit ang mga paghahambing ng magkatugmang maturity at kumbensiyon. Maaaring mas mahal sa usapin ng volatility ang isang-linggong option na sumasaklaw sa anunsiyo ng patakaran kaysa sa kalapit na panahong walang katulad na pangyayari. Hindi iyon awtomatikong maling pagpepresyo. Hindi rin dapat direktang ihambing ang annualized na numero para sa mahabang panahon sa isang-araw na porsiyentong galaw nang walang ipinahayag na modelo ng scaling.

Inilalarawan ng skew ang hindi pantay na mga presyo ng proteksiyon

Madalas magpahiwatig ng magkakaibang volatility ang mga option sa magkakaibang strike. Inihahambing ng risk reversal ang tinukoy na implied volatility ng call at put, karaniwan sa magkatugmang delta convention. Maaari nitong ilarawan kung aling panig ng distribution ang may mas mahal na proteksiyon, ngunit hindi ito probabilidad na gagalaw ang pera sa direksiyong iyon.

Mahalaga ang mga depinisyon ng tanda at delta. Maaaring magpahiwatig ng magkaibang strike ang premium-adjusted at unadjusted delta, at nagbabago ang interpretasyon kapag pinalitan ang base currency. Hindi kumpleto ang ulat na nagsasabing positibo ang skew nang hindi tinutukoy ang pares, maturity, kumbensiyon sa call at delta. Kahit may mga detalyeng iyon, maaaring nagpapakita ang mahal na proteksiyon sa pagbaba ng demand para sa insurance sa halip na kapaki-pakinabang na pagtataya ng galaw ng spot sa hinaharap.

Kung call implied volatility minus put implied volatility ang depinisyon ng risk reversal, ang 10.5 % at 12.0 % ay nagbibigay ng −1.5 volatility point. Hindi ito 1.5 % na cash premium o hula ng 1.5 % na pagbaba ng exchange rate. Tiyaking magkapareho ang direksiyon ng pair, tenor at delta convention bago ihambing ang mga quote.

Ihiwalay ang mga sensitivity at epekto ng landas

Tinatantiya ng delta ang agarang sensitivity ng presyo sa maliit na galaw ng underlying, habang pinananatiling pareho ang ibang input ng modelo. Tinatantiya ng vega ang sensitivity sa implied volatility, samantalang inilalarawan ng time decay ang epekto ng paglipas ng oras sa ilalim ng mga palagay ng modelo. Mga lokal na sensitivity ang mga ito, hindi kumpletong pagtataya ng tubo para sa malalaki at sabay-sabay na pagbabago. Nagbabago mismo ang delta, at mahalaga ang mga gastos sa bid–ask kapag inaayos ang hedge.

Para sa simulated na option, sumulat ng mga sitwasyong parehong nagbabago ang exchange rate at implied volatility. Maaaring lumikha ang anunsiyo ng paborableng galaw ng spot habang inaalis ang kawalang-katiyakan at ibinababa ang implied volatility. Depende sa strike, maturity, at premium, maaaring tumbasan ng pagbaba ng volatility at paglipas ng oras ang ilan o lahat ng benepisyo mula sa direksiyon.

Gumamit ng mga saklaw nang maingat

Maaaring magbigay ng magaspang na sanggunian ang pagkalkula ng volatility gamit ang square root ng oras sa ilalim ng mahihigpit na palagay, ngunit maaaring biglang tumalon ang mga exchange rate at hindi kailangang normally distributed ang mga return. Hindi hadlang o limitasyon sa pagkalugi ang halagang katumbas ng isang standard deviation. Lalong nagiging marupok ang mga palagay sa panahon ng nakatakdang mga pangyayari, kapos na liquidity at mga pagbabago ng rehimen.

Itinatala ng disiplinadong worksheet ang premium na maaaring pagpatupadan, kabuuang posibleng pagkawala ng premium para sa simpleng long option, mekanismo ng exercise at mga scenario na lampas sa saklaw ng halimbawa. Lumilikha ang pagbebenta ng option ng ibang profile ng panganib at hindi maaaring ituring na simpleng pagkolekta lamang ng premium ng mamimili nang walang karagdagang pagsusuri. Layunin dito ang pag-unawa sa presyo ng kawalang-katiyakan, hindi ang pagrekomenda ng partikular na estruktura.

Para sa karagdagang pagsasanay, panatilihing hindi nagbabago ang pinagbabatayang palitan at ihambing ang option na malapit nang mag-expire bago at pagkatapos ng inaasahang anunsiyo. Tukuyin ang iba't ibang ipinagpapalagay na pagbabago sa volatility sa halip na maglagay ng iisang tiyak na pagbaba. Ipinapakita ng pagsasanay na maaaring baguhin ng panahon at kawalang-katiyakan ang isang option position kahit walang direksiyonal na paggalaw ng pera.