Buyback: pagkukuwenta kada share laban sa paglikha ng halaga
Suriin ang mga muling pagbili batay sa presyo, pagpopondo at bilang ng mga share na aktuwal na natitira.
Maaaring gumalaw ang denominator kahit hindi umuunlad ang negosyo
Gumagamit ang muling pagbili ng share ng yaman ng kompanya upang bilhin ang mga outstanding share. Sa mas kaunting share, maaaring maging mas mataas na earnings per share ang hindi nagbagong kabuuang kita. Hindi pinatutunayan ng mekanikal na pagtaas na iyon na naging mas produktibo ang negosyo o nagkaroon ng ekonomikong pakinabang ang mga patuloy na may-ari. Sentral sa pagsusuri ang ibinayad na presyo at mga alternatibong paggagamitan ng pera.
Ihiwalay ang awtorisasyon sa mga nakumpletong transaksiyon. Maaaring mag-awtorisa ang lupon ng pinakamataas na halaga nang hindi inoobliga ang kompanya na gastusin ito agad o gastusin ito kailanman. Basahin ang aktuwal na paglabas ng salapi, mga share na nakuha at average na presyo sa panahon ng pag-uulat. Ihambing ang mga ito sa mga share na inisyu sa pamamagitan ng kompensasyon, acquisition o pangangalap ng kapital. Maaaring kahanga-hanga ang kabuuang muling pagbili habang halos hindi nagbabago ang netong bilang ng share.
Isama sa pagkukuwenta ang lumalabas sa kompanya
Hindi na available para sa kita sa interes, muling pamumuhunan o katatagan ang salaping ginamit sa muling pagbili. Nagdadagdag ng obligasyon sa financing ang repurchase na pinondohan ng utang. Kaya maaaring palakihin nang labis ang pagbuti kung ihahambing ang kita bawat share bago at pagkatapos ng repurchase habang ipinapalagay na hindi nagbabago ang kita. Tayahin ang nawalang after-tax interest o dagdag na financing expense kung makabuluhan, at ihiwalay ang pinasimpleng aritmetikang halimbawa sa buong valuation.
Isaalang-alang ang negosyong mas mataas o mas mababa ang halaga kaysa sa repurchase price sa ilalim ng makatuwirang hanay ng valuation. Maaaring maglipat ng halaga sa nagpapatuloy na mga may hawak ang muling pagbili sa ibaba ng tinatayang halaga, samantalang maaaring makasira ng halaga ang sobrang pagbabayad kahit tumaas ang earnings per share. Dahil hindi tiyak ang intrinsic value, dapat manatiling may kondisyon ang konklusyon. Ebidensiya ng ipinahahayag nitong pananaw ang kumpiyansa ng pamunuan, hindi patunay na kaakit-akit ang presyo.
Unawain ang mga insentibo at ang siklo
Maaaring tumbasan ng repurchase ang issuance sa empleyado, ibalik ang sobrang salapi o ayusin ang estruktura ng kapital. Maaari rin itong makatulong na maabot ang target ng kabayaran bawat share nang walang maihahambing na pagtaas ng kabuuang tubo. Suriin ang mga depinisyon ng insentibo at mga trend sa dilution bago bigyang-kahulugan ang pangunahing bilang. Isa pang epekto ng denominator na nangangailangan ng konteksto ang pagbuti ng return on equity matapos lumiit ang equity capital.
Mahalaga ang tiyempo. Maaaring pinakamalaki ang salapi at pinakamalakas ang nakaraang kita ng isang cyclical na kompanya malapit sa rurok, kung kailan mapanlinlang na mukhang mura ang mga share nito batay sa price-to-earnings. Maaaring mag-iwan ng mas maliit na kakayahang umangkop sa pagbagsak ang malalaking muling pagbili sa panahong iyon. Sa kabilang banda, hindi awtomatikong dahilan para muling bumili ng stock ang mababang presyo kung kailangan ng negosyo ang liquidity upang mabuhay. Subukan ang muling pagbili sa isang sitwasyong may matinding problema sa financing, bukod sa pagsusuri ng valuation.
Ihambing ang kapani-paniwalang mga alternatibo
Suriin ang muling pagbili kasabay ng pagbabawas ng utang, dibidendo, at pamumuhunan sa operasyon. Huwag ipagpalagay na lumilikha ng halaga ang lahat ng iminungkahing gastos para sa paglago o na nagpapahiwatig ng kakulangan ng pagkakataon ang lahat ng pamamahagi. Ang kaugnay na paghahambing ay ang inaasahang return, kawalang-katiyakan, at kakayahang umangkop ng bawat magagamit na paggagamitan. Kung minsan, mahalaga ang pagpapanatili ng salapi dahil binabawasan nito ang posibilidad ng emergency financing, hindi dahil mataas ang kinikita ng salapi mismo.
Bumuo ng simpleng pagkakasundo: panimulang share, kabuuang share na inalis, share na inisyu, pangwakas na share at weighted-average diluted share. Magkakaiba ang mga sukatang ito dahil mahalaga ang petsa ng transaksiyon at posibleng dilution. Ipares ito sa pagkakasundo ng salapi at utang. Maipapaliwanag ng disiplinadong pagsusuri kung nagmula sa operasyon, financing o pamamahala ng denominator ang pagbuti bawat share. Walang isa sa mga mekanismong ito ang mag-isang gumagarantiya ng paborableng tugon ng presyo ng stock, lalo na kung inaasahan na ng merkado ang programa.
Huwag ipagpalagay ang kalidad ng execution mula sa average na presyo ng muling pagbili lamang. Ihambing ang presyong iyon sa mga petsa, dami, at kondisyon noong naganap ang mga pagbili, saka suriin ito laban sa saklaw ng valuation na makatwirang matataya sana sa mga petsang iyon. Hindi pinatutunayan ng pagbagsak ng presyo sa kalaunan na hindi makatuwiran ang naunang pasiya, gaya ng hindi pinatutunayan ng pagtaas sa kalaunan na disiplinado ito. Mas maraming impormasyong ibinibigay ang proseso, opportunity cost, at katatagan ng financing kaysa sa marka ng trading na nakabatay lamang sa kaalaman sa nangyari pagkatapos.
Suriin ang presyo ng buyback
Ipagpalagay na isang bilyong dolyar ang equity value, kasama ang 100 milyong sobrang cash, at may 100 milyong shares. Sampung dolyar ang halaga bawat share. Sa buyback na 100 milyon sa presyong 8 dolyar, 12.5 milyong shares ang matatanggal. Ang natitirang 900 milyong halaga na hinati sa 87.5 milyong shares ay mga 10.29 dolyar bawat isa. Sa presyong 12 dolyar, mga 8.33 milyong shares lamang ang matatanggal; 900 milyon na hinati sa mga 91.67 milyon ay 9.82 dolyar. Ipinapalagay ng halimbawa na hindi nagbabago ang operating value, walang transaction cost at talagang sobra ang cash. Ipinakikita nito kung paano maaaring mailipat ng presyo ang halaga sa nagbebenta o sa nananatiling may-ari. Hindi sapat na ebidensiya ng value creation ang pagbawas sa bilang ng shares lamang.