Mga senaryo ng valuation: gawing magkakatugma ang mga palagay

Pahayag na may kondisyon ang valuation

Hindi natutuklasan ng modelo ang obhetibong presyong nakatago sa spreadsheet. Isinasalin nito ang mga palagay tungkol sa paglikha ng salapi at panganib sa hinaharap tungo sa pagtataya ng kasalukuyang halaga. Ang kapaki-pakinabang na tanong ay kung ano ang kailangang maging totoo upang manatiling wasto ang pagtataya, at gaano kalaki ang pagbabago kapag pumalya ang mga palagay na iyon. Maaaring eksakto ang presyo habang nananatiling lubhang hindi tiyak ang resulta ng negosyo.

Ihiwalay ang enterprise value sa equity value. Karaniwang tinatasa ang cash flow na magagamit ng lahat ng tagapagbigay ng kapital gamit ang kaukulang cost of capital; saka isinasama sa pagtutugma ang utang at iba pang kaugnay na claim upang makuha ang common equity. Nangangailangan ang equity cash flow ng equity discount rate. Maaaring madoble ang gastos sa financing o makaligtaan ang mga claim kung paghahaluin ang mga pananaw na ito. Itugma rin ang salapi, pagtrato sa inflation, at tiyempo sa mga cash flow at discount rate.

Bumuo ng mga kaso ng negosyo, hindi basta mga cell

Bumuo ng base, salungat at kanais-nais na kaso batay sa magkakaugnay na kuwento ng operasyon. Maaaring sumabay sa mas mabagal na paglago ng benta ang mas mahinang pagpepresyo, sobrang kapasidad at mas maraming customer na hindi makabayad. Maaaring mangailangan ang mas malakas na paglago ng dagdag na imbentaryo, pagkuha ng empleyado at capital expenditure. Ang hiwa-hiwalay na pagpili ng pinakamahusay na palagay sa bawat hanay ay lumilikha ng resultang hindi kayang makamit ng tunay na negosyo. Ipaliwanag ang mga ugnayang sanhi at bunga bago magtalaga ng mga probabilidad.

Mas makitid na tanong ang sinasagot ng sensitivity table: ano ang mangyayari kapag nagbago ang piling mga input habang nakapirmi ang iba? Kapaki-pakinabang ito sa pagtukoy ng leverage sa matematika, ngunit hindi ito buong pagsusuri ng scenario. Ihiwalay ang kawalang-katiyakan sa parameter, gaya ng hindi tiyak na margin, sa kawalang-katiyakan sa modelo, gaya ng kung mananatiling may kabuluhan ang kasalukuyang produkto. Mas madaling kalkulahin ng spreadsheet ang una kaysa sa pangalawa.

Ituring na negosyo ang terminal na panahon

Dapat ilarawan ng continuing-value assumption ang isang mature na kompanya na may napapanatiling paglago, muling pamumuhunan at mapagkumpitensiyang ekonomika. Hindi maaaring idagdag nang libre ang paglago; karaniwang nangangailangan ito ng pamumuhunan o tahasang dahilan kung bakit kaunting kapital lamang ang kailangan ng dagdag na paglago. Lumilikha ng matinding matematikal na sensitivity ang perpetual growth rate na malapit sa discount rate at nararapat itong suriin, hindi hangaan dahil sa nagresultang halaga.

Iniiwasan ng exit multiple ang lantad na formula ng walang-hanggang paglago ngunit hindi nito inaalis ang mga palagay. Nagdadala ito ng mga inaasahan sa kakayahang kumita, panganib at pagpepresyo sa merkado sa terminal year. Ang paggamit ng mataas na sector multiple ngayon sa isang negosyong magiging mature sa hinaharap ay maaaring magbilang ng optimismo nang dalawang beses. Ihambing ang paraang nakabatay sa cash flow at paraang nakabatay sa multiple upang makita ang mga hindi pagkakatugma, habang kinikilalang maaaring magkasundo ang dalawa dahil pareho silang gumagamit ng may-kinikilingang mga palagay.

Gawing kapaki-pakinabang ang kawalang-katiyakan

Iulat kung aling mga palagay ang dahilan ng malaking bahagi ng saklaw ng valuation. Maaaring ilantad ng kapaki-pakinabang na modelo na mas mahalaga ang katamtamang pagbabago sa gastos ng pagpapalit ng mga asset kaysa sa dramatikong balita ng revenue. Pagkatapos, tukuyin ang naoobserbahang ebidensiyang magbibigay-katwiran sa pagbabago ng mga palagay: renewal ng kontrata, tubo bawat yunit, paggamit ng kapasidad, o mga tuntunin ng refinancing ng utang. Inuugnay nito ang gawain sa valuation sa susunod na pananaliksik sa halip na gawin itong nakapirming target na presyo.

Nangangailangan ang mga halagang tinitimbang ayon sa probabilidad ng mga probabilidad na mga pagtataya rin. Hindi nito sinasabi ang pinakamasamang makatwirang resulta, ang landas ng mga presyo, o ang panahon ng paglutas. Ipakita ang mga indibidwal na kaso kasama ng kanilang weighted average at iwasan ang katumpakang decimal na hindi sinusuportahan ng mga input. Para sa mga pagsasanay, baligtarin din ang modelo: itanong kung anong paglago at margin ang kailangan upang tumugma sa naobserbahang presyo. Inilalantad ng reverse valuation ang mga inaasahan nang hindi nagpapanggap na alam kung kailan eksaktong magbabago ng isip ang merkado.

Bigyang-pansin ang petsa ng valuation. Iba ang taunang salaping daloy na matatanggap makalipas ang labindalawang buwan sa matatanggap nang paunti-unti sa loob ng taon. Maaaring makatuwiran ang kumbensiyon sa kalagitnaan ng taon para sa nakakalat na pagtanggap mula sa operasyon, ngunit hindi ito dapat basta ilapat sa iisang kilalang bentahan o settlement. Karaniwang hindi kasinghalaga ng kawalang-katiyakan sa operasyon ang mga kumbensiyon sa oras, ngunit maaaring itago ng hindi pagkakapare-pareho ang maiiwasang pagkakamali. Ipahayag ang kumbensiyon at ilapat ito nang pare-pareho sa bawat kaso upang manatiling makabuluhan ang mga paghahambing.

Dapat may katumbas na investment ang tuloy-tuloy na paglago

Sa simpleng modelo ng stable business, ang reinvestment rate ay growth rate na hinati sa return on new capital. Sa 3% growth at 12% return, 25% ang kailangang ibalik sa negosyo. Kung 20 milyong dolyar ang after-tax operating profit, 5 milyon ang para sa paglago at 15 milyon ang natitirang cash flow. Sa return na 6%, kalahati ang kailangang reinvest at 10 milyon lamang ang matitira. Kaya maaaring palobohin ang valuation kapag tinaasan ang growth nang hindi binabago ang financing need. Iugnay ang palagay sa capital intensity, kompetisyon at pangmatagalang return. Hindi awtomatikong angkop ang pormula sa bawat transition year. Tiyaking totoong sustainable state ang huling taon ng modelo, hindi pansamantalang magandang resulta na mangangailangan pala ng malaking investment pagkatapos. Dapat magtugma ang pinagmumulan ng paglago at perang available sa investor.

Dalhin ang bawat scenario hanggang sa kasalukuyang shareholder

Sa masamang scenario, maaaring kailangan ng bagong share issuance bago makabawi ang negosyo. Hindi na maaaring hatiin ang halaga matapos ang recovery sa bilang lamang ng shares ngayon. Tukuyin ang pondong kailangan, posibleng issue price at dagdag na shares. Scenario assumptions ang mga ito, hindi garantiya na makakakuha ng financing. Sa magandang scenario, hindi maaaring ipamahagi ang naipong cash at sabay panatilihin ang buong halagang iyon sa ending equity. Itugma ang operasyon, financing, cash balance at share count sa bawat hiwalay na kaso. Timbangin ayon sa probability ang kumpleto at magkakatugmang resulta, hindi ang pinakamagagandang linya mula sa magkakaibang scenario. Mas tapat ang malinaw na saklaw ng mga palagay kaysa isang eksaktong numerong binuo mula sa mga kundisyong hindi maaaring sabay mangyari. Dapat makita ang negosyo at ang tunay na bahagi ng kasalukuyang may-ari.