MEV: סדר העסקאות כעלות ביצוע
הבינו מדוע המחיר המצוטט להחלפה יכול להשתנות לפני הכללתה בבלוק והשוו הגנות בלי להניח שהן ערבויות.
ביצוע כולל גם קביעת סדר
ערך מרבי הניתן לחילוץ מתאר ערך הקשור להכללה, להחרגה או לסידור של עסקאות, מעבר לתגמולי הפרוטוקול הרגילים. תיעוד ה-MEV של Ethereum דן בין היתר בארביטראז׳, בחיסולי פוזיציות ובהתקפות סנדוויץ׳. ההשלכות הכלכליות שונות: חלק מהפעילות מסייע ליישר מחירים או לתחזק מערכות הלוואות, ואילו פעילות אחרת פוגעת בביצוע עבור משתמש מסוים.
מבחינת סוחר, העניין המרכזי הוא ששליחת עסקה אינה זהה לביצועה בציטוט המוצג. מצב השוק יכול להשתנות לפני הכללת העסקה. הגבולות המותרים של העסקה קובעים אם היא תבוטל או תקבל תוצאה מעודכנת. הגבולות האלה הם חלק מההוראה, לא העדפה קוסמטית בממשק.
הבחינו בין השפעה על המחיר להחלקת מחיר
השפעת מחיר היא ההשפעה של העסקה עצמה על הנזילות הזמינה. החלקה, בשימוש המקובל בממשקים, היא ההבדל בין התוצאה הצפויה לתוצאה בפועל כשהתנאים משתנים. ההגדרות משתנות, לכן קראו את תוויות הפלטפורמה. החלפה גדולה יכולה ליצור השפעה צפויה גם בשוק שקט; החלפה קטנה עלולה לספוג החלקה לא צפויה בעת עדכונים מהירים.
בהשוואת תרגול, שמרו את הציטוט הראשוני, סכום הקלט, הפלט המינימלי המקובל, הפלט בפועל ועמלות העסקה. ללא כל החמישה, קל לייחס כל חוסר לסדר העסקאות כשחלקו כבר היה בציטוט. הפרידו תנועת שוק רגילה, שינויי נתיב, השפעת שוק וראיות לסידור עסקאות לרעתכם, במקום לראות בביצוע גרוע הוכחה לסיבה אחת.
מדוע טווחי סבילות רחבים יוצרים חשיפה
הגדרת תפוקה מזערית מתירנית מאפשרת לעסקה להתבצע גם אחרי שינויים שליליים גדולים יותר. היא עשויה להפחית ביטולים אך גם מתירה ביצוע גרוע יותר. הגדרה הדוקה מאוד עלולה להיכשל שוב ושוב ולגרור עלויות רשת, בהתאם לשרשרת ולתוצאת העסקה. אף קיצוניות אינה אופטימלית תמיד.
בחנו הצעת מחיר לקבלת 1,000 אסימונים. סבילות של 1% משמעה כמות מזערית של כ-990 לפי מוסכמה מפושטת זו; 5% משמעה 950. ההוראה השנייה מאשרת תוצאה גרועה משמעותית. אין פירוש הדבר שהשוק צפוי לנוע ב-5%, וזה גם אינו הופך את ה-5% לעמלה המשולמת אוטומטית. זהו גבול לביצוע קביל לפי הכללים בפועל של העסקה.
העריכו נתיבים מוגנים כשירותים
שליחה פרטית, מכרזים קבוצתיים ומנגנונים אחרים יכולים לשנות מי רואה הוראה וכיצד היא מעובדת. ההגנה שלהם תלויה ביישום, בצדדים הנגדיים ובהתנהגות הגיבוי. מסלול פרטי עשוי להפחית צורת חשיפה אחת ובמקביל להוסיף אמון בממסרים, בבוני בלוקים או במנגנון מכרז. ודאו אם כישלון בשליחה פרטית מעביר את העסקה למסלול ציבורי.
להשוואה לימודית, בקשו או שחזרו ציטוטים לאותו גודל ובאותו זמן, ואז הביאו בחשבון עמלות, החזרים, עיכוב הכללה ושיעורי הצלחה. ציטוט מוביל טוב יותר שמבוצע לעיתים רחוקות עשוי שלא להניב תוצאות ממומשות טובות יותר. שירות הטוען להגנה צריך להסביר את היקפה: הסתרת הוראה מחלק מהצופים שונה מהבטחת המחיר הזמין הטוב ביותר.
בנו תיעוד של איכות הביצוע
השתמשו במדד ייחוס עקבי כגון הציטוט בעת ההגשה, תוך הכרה בכך שלא תמיד ניתן לבצע בו מאוחר יותר. עקבו אחר העלות בפועל לפי גודל העסקה, הנתיב, העומס ונזילות הנכס. כללו הוצאות של עסקאות כושלות במקום להעריך רק החלפות מוצלחות. מדגם קטן של ביצועים נוחים אינו מספיק לביסוס יתרון מתמשך.
מטרת לימוד MEV היא להבין את מבנה השוק ולצמצם הנחות ביצוע שלא נבדקו. אל תניחו שארביטראז' לכאורה הוא כסף קל: תחרות, השהיה, עסקאות כושלות ושינויי מחיר לרעה יכולים לצרוך את המרווח. הזדמנויות היסטוריות שנראות לאחר בניית הבלוק אינן מוכיחות שמשתתף רגיל היה יכול לנצל אותן מראש.
בעת תיעוד ביצועים, השוו דברים בני השוואה. נתיב המחזיר נכס עטוף אחר או מסלק ברשת אחרת שינה את הנכס הנמסר. כללו את העלות והעיכוב של המרתו לנכס הרצוי לפני טענה לשיפור. חיסכון לכאורה בביצוע עלול להיעלם כשהמלאי הסופי נעשה בר השוואה, במיוחד בהוראות קטנות שבהן עמלות המרה קבועות דומיננטיות.
בחרו מחיר ייחוס לפני שרואים את התוצאה
מחיר ביצוע גרוע אינו מוכיח לבדו התקפת MEV. התוצאה יכולה להיות מושפעת מהשפעת ההוראה שלכם על המחיר, מתנועת השוק, מעמלות או מסדר העסקאות. בירור הסיבה דורש נתוני השוואה מתוזמנים.
רשמו את מועד ההחלטה, התוצאה הצפויה, המינימום המאושר והתקבול בפועל. השוו אותו נכס ואותה כמות. בחירת מועד ייחוס נוח אחרי העסקה יכולה לעוות את ההערכה כמו שימוש בכמות לא מתאימה.
הפרידו בין נזק שנצפה לבין סיבה שהוכחה. הסדר הציבורי יכול לתמוך בהסבר מסוים, אבל כוונות והתוצאה החלופית אינן תמיד נצפות. ציינו במפורש מה ראיה ומה השערה.
גם אי־ביצוע הוא חלק מאיכות הביצוע
מסלול שליחה מוגן יותר או מינימום תקבול מחמיר יותר יכולים להפחית סוג מסוים של ביצוע מזיק, אבל להגדיל עיכובים או עסקאות שלא מסתיימות. אי אפשר להעריך איכות רק לפי העסקאות שהצליחו.
השוו בתרגיל דרכים לבצע את אותה כמות מתוכננת. כללו עמלות של ניסיונות כושלים, זמן המתנה והמחיר המאוחר של הכמות שנותרה. תוצאה טובה לחלק קטן אינה בהכרח השלמה זולה יותר של המשימה כולה.
בדקו את גבולות ההגנה: מי רואה את ההוראה ואילו תלויות מתווספות? שם השירות או הבטחתו אינם מוכיחים הגנה אוניברסלית. סיכון יכול להצטמצם במקום אחד ולעבור לאחר.