קריפטו בספוט: מרווחים, עומק וביצוע

מהי חשיפת ספוט

רכישת ספוט מחליפה נכס אחד באחר בתנאים המוסכמים, במקום להיכנס לחוזה שהתשלום ממנו מחושב מאוחר יותר. רכישת טוקן במזומן אינה מעניקה בהכרח שליטה מיידית בארנק פרטי: זירה ריכוזית עשויה לרשום יתרת לקוח פנימית עד למשיכה. ההבחנה חשובה כשמשווים חשיפה לשוק לחשיפת משמורת. מחיר הטוקן עשוי להישאר ללא שינוי בזמן שהגישה לזירה הופכת לבעיה.

שוקי הקריפטו מפוצלים. אותו טוקן עשוי להיסחר מול דולרים, מטבעות לאומיים אחרים או כמה מטבעות יציבים בזירות שונות. הציטוטים עשויים להיות שונים בשל עמלות, עיכובי העברה, מגבלות הון, חששות לגבי צד נגדי או חוסר איזון זמני. הפרש מחירים אינו רווח ארביטראז' הניתן למימוש באופן אוטומטי. העברת כספים בין זירות יכולה להימשך יותר מההזדמנות עצמה.

קראו את ספר הפקודות כסולם

ספר פקודות מציג ביקושי קנייה והיצעי מכירה הממתינים לביצוע. מחיר הקנייה הטוב ביותר הוא מחיר הקנייה המוצג הגבוה ביותר; מחיר המכירה הטוב ביותר הוא מחיר המכירה המוצג הנמוך ביותר. ההפרש ביניהם הוא המרווח. עומק מתאר כמויות הזמינות ברמות מחיר עוקבות. הוראת שוק גדולה יכולה לצרוך את הרמה הראשונה ולהמשיך לרמות פחות נוחות, ולהפיק מחיר ביצוע ממוצע גרוע מהציטוט הראשוני.

עומק גלוי אינו הבטחה. ניתן לבטל הוראות, ייתכן שקיימת נזילות נסתרת, וסוחרים אחרים יכולים לפעול לפני שההוראה שלכם מגיעה. הוראת שוק נותנת עדיפות לביצוע, לא למחיר קבוע. הוראת לימיט קובעת מגבלת מחיר, אך עשויה לא להתבצע או להתבצע חלקית בלבד. בחירת סוג הוראה מחליפה אי־ודאות אחת באחרת, במקום לבטל אי־ודאות.

עלויות מופיעות בכמה מקומות

עמלות מסחר, מרווחים והשפעת שוק הם עלויות שונות. פלטפורמה עשויה לפרסם עמלת עסקה נמוכה בעוד שמחיר ההמרה המצוטט כולל מרווח משמעותי. הפקדות, משיכות והעברות ברשת עשויות להוסיף הוצאות. עמלה שנגבית בטוקן עצמו משנה את הכמות שנותרה; עמלה שנגבית במזומן משנה את ההוצאה הכספית. ציינו את היחידות במפורש.

השוו עסקה היפותטית באמצעות טבלת תזרימי מזומנים כוללת. רשמו את המזומן ששולם, הטוקנים שהתקבלו, תקבולי המזומן ממכירה וכל עמלה. הימנעו מספירת המרווח פעמיים אם מחירי הקנייה והמכירה בפועל כבר כוללים אותו. באסטרטגיות תכופות, עלויות זעירות לעסקה מצטברות, ובדיקה היסטורית שמניחה ביצוע ללא חיכוך יכולה להיראות טובה בהרבה מהתהליך שהיא אמורה לייצג.

נזילות תלויה בתנאים

שוק עשוי להיראות עמוק בשעות אחר צהריים רגילות ולהידלדל בזמן הודעה פתאומית. נתון מדווח של מחזור יומי אינו אומר כמה ניתן לבצע עכשיו סמוך למחיר הנוכחי. המחזור עשוי להיות מרוכז בצמד או בזירה אחרים. טוקנים קטנים עלולים גם לסבול ממניפולציות או ממחיקה פתאומית מהמסחר, המקשות על היציאה דווקא כשמחזיקים רבים רוצים בה.

תרגיל עיוני מועיל הוא לחשב את מחיר הביצוע הממוצע לשלושה גדלי הוראה שונים לפי תמונת מצב קפואה של ספר הפקודות, ואז לחזור על החישוב לאחר הסרת מחצית מהעומק. זו אינה תחזית. כך לומדים מדוע גודל פוזיציה ונזילות שייכים לאותו דיון. בכל מוצר אמיתי יש לבדוק את כללי הביצוע, מדיניות ההשבתות וההגנות המשפטיות בתחום השיפוט הרלוונטי, ולא להסיק אותם מממשק מושך.

חשבו מחיר ביצוע ממוצע לכל הכמות

נניח שמוצעים למכירה חמישים טוקנים במחיר 24 אירו ושבעים במחיר 24.12 אירו. אם ההצעות אינן משתנות, רכישת 120 טוקנים עולה 2,888.40 אירו לפני עמלות. המחיר הממוצע הוא 24.07 אירו, ולא המחיר הטוב ביותר של 24 אירו שמופיע בראש הספר.

חזרו על החישוב עבור כמויות שונות. עשרה טוקנים ואלף טוקנים אינם משתמשים באותו עומק שוק. טבלת עלות לפי גודל הוראה מלמדת יותר ממספר יחיד של מרווח קנייה–מכירה. כאשר משתמשים במחירי הביצוע בפועל, אין להוסיף את המרווח שוב כעלות נפרדת.

השוו תוצאה סופית זהה. יתרה בבורסה וטוקנים שהגיעו לארנק שלכם אינם זמינים באותה דרך. האפשרות השנייה עשויה לדרוש עמלת משיכה, עמלת רשת וזמן המתנה שאינם נכללים במחיר העסקה.

ביצוע חלקי משאיר הוראה פעילה

הוראת לימיט לרכישת מאה טוקנים עשויה להתבצע עבור שישים בלבד, כאשר ארבעים נשארים בספר. כעת יש גם פוזיציה וגם הוראה שעלולה להגדיל אותה בהמשך. הגבלת המחיר אינה יוצרת מוכרים נוספים ואינה מבטיחה מילוי מלא.

בתרגיל, קבעו מתי ביצוע חלקי מספיק ומתי לבטל את היתרה. בקשת ביטול אינה אישור ביטול. לפני שליחת הוראה חלופית, התאימו בין העסקאות שבוצעו, ההוראות הפתוחות והיתרות בחשבון.

בדקו את כל הרכישה המתוכננת, ולא רק את החלק שבוצע במחיר טוב. עלות השלמת הכמות עלולה להשתנות. אם ההוראה הישנה עדיין פעילה, הוראה חדשה עלולה לגרום לרכישה כפולה שלא התכוונתם אליה.