הוראות: שליטה במחיר לעומת ודאות ביצוע

ציטוט אינו מחיר אחד

נניח שמחיר הקנייה המוצג הטוב ביותר הוא $24.98 ומחיר המכירה הוא $25.02. מחיר הקנייה הוא מחיר שבו קונה מוכן כעת לסחור; מחיר המכירה הוא הצעת מוכר. פער ארבעת הסנטים הוא המרווח. מחיר עסקה אחרונה של $25.00 מתאר עסקה קודמת, לא הבטחה שהוראה אחרת יכולה להתבצע שם עכשיו. ציטוטים יכולים להשתנות בין התצפית לביצוע.

גם הכמות המוצגת חשובה. הוראה הגדולה מהכמות הזמינה במחיר הטוב ביותר עשויה להתבצע בכמה רמות מחיר. מחיר הביצוע הממוצע שלה יהיה אז שונה מהמחיר הראשון שצוטט. חלק מהנזילות אינו מוצג, וציטוט הוא רק תמונה חלקית של שוק המשתנה עם הגעת הוראות, ביטולן וביצוען.

בחרו איזו אי־ודאות לקבל

הוראת שוק נותנת עדיפות לביצוע מהיר במחירים הזמינים, ולא למחיר קנייה מרבי או למחיר מכירה מזערי. הביצוע עדיין תלוי בזמינות בשוק ובתנאי המסחר; הפסקת מסחר או היעדר נזילות יכולים למנוע ביצוע מיידי. הוראת לימיט קובעת את המחיר הגרוע ביותר הקביל, אך עשויה לא להתבצע או להתבצע חלקית בלבד. עצם נגיעת השוק במחיר הלימיט אינה מוכיחה שההוראה שלכם הייתה הבאה בתור.

הוראת עצירה רגילה הופכת להוראת שוק לאחר שתנאי ההפעלה שלה מתקיים. לכן מחיר העצירה הוא סף הפעלה ולא מחיר ביצוע מובטח. הוראת עצירה מוגבלת הופכת במקום זאת להוראת לימיט. היא מגבילה את מחיר הביצוע, אך ההגבלה עלולה להשאיר את הפוזיציה פתוחה בזמן שהשוק מתרחק עוד. אף סוג הוראה אינו מבטל את הפשרה בין מחיר לביצוע.

ההנחיות הן חלק מההוראה

משך ההוראה, זכאות לפי שעות מסחר ומוסכמות ההפעלה שונים בין ברוקרים וזירות. הוראה שהוזנה לשעות המסחר הרגילות עשויה שלא לפעול בשעות המורחבות. הוראה יומית יכולה לפקוע גם אם רעיון ההשקעה נותר ללא שינוי. בקשת ביטול אינה ביטול מאושר: הוראה עשויה להתבצע בזמן שהבקשה מעובדת.

לפני שליחת פקודת תרגול, הגדירו את מטרתה במשפט אחד. למשל: ״אני מוכן לקנות ב־$25 או פחות, אך מקבל את האפשרות להחמיץ את הרכישה.״ כך מתוארת מגבלת לימיט. זה מדויק יותר מהאמירה ״אני רוצה פקודה בטוחה״. בטיחות תלויה בגודל הפוזיציה, בנזילות ובחשיפה, וגם בהוראה המצורפת לפקודה.

העריכו את ביצוע ההוראה בפועל

השוו את האישור הסופי להוראה שהתכוונתם לבצע, כולל כמות, מחיר ממוצע, עמלות וחיובי מטבע. תעדו ביצועים חלקיים בנפרד אם הם יוצרים מורכבות תפעולית. עמלה קטנה יכולה להיות משמעותית כשהפוזיציה קטנה, ומסחר תכוף חוזר על העלויות המפורשות ועל המרווחים. סקירת ביצוע צריכה לתאר את התנאים באותו זמן ולא לשפוט את ההוראה רק לפי השאלה אם השוק נע אחר כך לטובתכם.

ביצוע חלקי הוא כבר פוזיציה

הוראת קנייה לימודית מבקשת 200 מניות במחיר מוגבל של 25 דולר. מתבצעת קנייה של 80 מניות ב־24.98 דולר, ואז יתר המוכרים דורשים יותר מהמחיר המותר. כבר יש לכם 80 מניות והוראה פתוחה לעוד 120 לכל היותר. ביטול היתרה אינו מבטל את העסקה שבוצעה. אם שולחים הוראה חלופית לפני אישור הביטול, גם הראשונה עלולה להתבצע בינתיים ולהגדיל את החשיפה מעבר לתכנון. שמרו מזהה הוראה, כמות שהוזמנה, כמות שבוצעה, יתרה ומצב סופי. אם יתר 120 המניות נקנות ב־25 דולר, העלות לפני עמלות היא 4,998.40 דולר, והמחיר הממוצע המשוקלל בכמות הוא 24.992 דולר. ממוצע פשוט של שני המחירים מעניק משקל שווה לכמויות שונות ולכן אינו מתאים.

בחרו נקודת השוואה לפני ששופטים ביצוע

המחיר ברגע ההחלטה והמחיר כשההוראה מגיעה לשוק עונים על שאלות שונות. השוואה לסגירת אתמול כוללת גם אירועים שהתרחשו בלילה. שימוש במחיר מאוחר מכניס ידע שלא היה זמין בעת הביצוע. רשמו שעה, מחירי קנייה ומכירה והשהיה אפשרית בנתונים. הפרידו את העמלה מהפער בין מחיר הייחוס למחיר הביצוע; בפער עשויים להשתקף המרווח, עומק השוק ותנועת המחיר בזמן שליחת ההוראה. הוראה מוגבלת שלא בוצעה עשויה לכבד בדיוק את מגבלתכם גם אם המניה עלתה לאחר מכן. לכן מחיר נוח יותר בדיעבד אינו מוכיח ביצוע לקוי. בדקו את מילוי ההוראה בתנאים שהיו ידועים אז, ואת כללי הברוקר לגבי סוג ההוראה ושעות המסחר, במקום להניח שפונקציות בעלות אותו שם פועלות תמיד באותו אופן.