क्रिप्टो डेरिवेटिव: मार्जिन, फ़ंडिंग और लिक्विडेशन

स्वामित्व के बिना एक्सपोज़र

डेरिवेटिव का मूल्य संदर्भ संपत्ति, दर या सूचकांक पर निर्भर है। क्रिप्टो फ्यूचर्स पोज़िशन वॉलेट में टोकन देने के बजाय नकद या अन्य कॉन्ट्रैक्ट-विशिष्ट शर्तों के अनुसार निपट सकती है। परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट में सामान्यतः निर्धारित समाप्ति नहीं होती और संदर्भ बाजार से तालमेल को प्रोत्साहित करने के लिए आवर्ती भुगतान होते हैं। परपेचुअल-शैली के नाम से विपणित उत्पादों की कानूनी और समाप्ति संरचनाएँ अलग हो सकती हैं, इसलिए उत्पाद के उपनाम से अधिक महत्व कॉन्ट्रैक्ट विनिर्देश का है।

पूरी तरह भुगतान की गई स्पॉट पोज़िशन अपना बाजार मूल्य खो सकती है, लेकिन केवल कीमत गिरने से सामान्यतः उसका मार्जिन परिसमापन नहीं होता। लीवरेज वाला डेरिवेटिव संपार्श्विक अपर्याप्त होने पर ट्रेडिंग स्थल द्वारा बंद किया जा सकता है। यह अंतर नतीजों का मार्ग बदलता है: महीनों बाद कीमत के बारे में सही साबित होना मदद नहीं करता यदि उससे पहले की प्रतिकूल चाल में पोज़िशन परिसमापित हो गई हो।

मार्जिन संपार्श्विक है, अधिकतम हानि नहीं

नोशनल एक्सपोज़र पोज़िशन का आर्थिक आकार मापता है। मार्जिन उसे समर्थन देने वाला संपार्श्विक है। यदि काल्पनिक $10,000 की रैखिक पोज़िशन को $1,000 मार्जिन का समर्थन मिले, तो शुरुआती लीवरेज दस गुना है। कीमत में 2% प्रतिकूल चाल लागत से पहले लगभग $200 ट्रेडिंग हानि है, जो शुरुआती मार्जिन का 20% है। संपार्श्विक इक्विटी में प्रतिशत बदलाव बाजार की चाल से बहुत बड़ा है।

रखरखाव आवश्यकताएँ, शुल्क, मार्क-मूल्य नियम, संपार्श्विक मूल्य और परिसमापन शुल्क निर्धारित करते हैं कि हस्तक्षेप कब होगा। परिसमापन सीमा सामान्यतः केवल वह बिंदु नहीं है जहाँ शुरुआती मार्जिन शून्य हो जाए। क्रॉस-मार्जिन व्यवस्था खाते के अन्य पात्र संपार्श्विक को जोखिम में डाल सकती है, जबकि आइसोलेटेड-मार्जिन डिजाइन संपार्श्विक अलग तरह से आवंटित करते हैं। उत्पाद की शर्तें शुरुआती जमा से अधिक हानि की अनुमति दे सकती हैं; सुरक्षा कभी मानकर नहीं चलनी चाहिए।

फंडिंग एक नकदी प्रवाह है

कई परपेचुअल बाजारों में निर्धारित अंतराल पर लॉन्ग और शॉर्ट पोज़िशनों के बीच फंडिंग भुगतान होता है। सकारात्मक दर सामान्यतः दर्शाती है कि लॉन्ग, शॉर्ट को भुगतान करते हैं, लेकिन स्थल की चिह्न परंपरा और सूत्र जाँचना जरूरी है। फंडिंग की दिशा बदल सकती है। प्रदर्शित वार्षिकीकृत संख्या भविष्य की सुनिश्चित उपज नहीं है, और अगले अंतराल का अनुमान पहले से प्राप्त भुगतान के समान नहीं है।

सरल रैखिक कॉन्ट्रैक्ट में काल्पनिक फंडिंग भुगतान की गणना नोशनल मूल्य को अंतराल की फंडिंग दर से गुणा करके हो सकती है। 0.01% पर $10,000 पोज़िशन, यदि भुगतान करने वाले पक्ष में हो, तो उस अंतराल में $1 भुगतान करती है। वास्तविक पात्र अंतरालों से गुणा करें, अनुमानित दैनिक आवृत्ति से नहीं। शुल्क, बदलता नोशनल मूल्य और संपार्श्विक की मुद्रा पूर्ण परिणाम को जटिल बनाते हैं।

संदर्भ मूल्य महत्वपूर्ण है

अंतिम कारोबार मूल्य, सूचकांक मूल्य और मार्क मूल्य अलग हो सकते हैं। स्थल अप्राप्त लाभ और मार्जिन आँकने के लिए मार्क मूल्य उपयोग कर सकता है, जबकि आदेश उपलब्ध तरलता पर निष्पादित होता है। सूचकांक विशिष्ट बहिष्करण नियमों के साथ कई बाजारों की कीमतें मिला सकता है। इन परिभाषाओं को समझने से स्पष्ट होता है कि परिसमापन चार्ट की किसी एक कैंडल से पूरी तरह मेल क्यों नहीं खाता।

पेपर-ट्रेडिंग वर्कशीट में प्रवेश और निकास निष्पादन मूल्य, कॉन्ट्रैक्ट गुणक, शुल्क, फंडिंग और संपार्श्विक परिवर्तन अलग-अलग दर्ज होने चाहिए। मूल्य अंतराल और अस्थायी ट्रेडिंग असमर्थता के साथ उसका तनाव परीक्षण करें। हेज की गई पोज़िशनों में भी बेसिस जोखिम, असंगत संपार्श्विक या एक हिस्से का परिसमापन हो सकता है। उपलब्धता और विनियमन क्षेत्राधिकार के अनुसार बदलते हैं; यह पाठ कार्यप्रणाली समझाता है, लीवरेज उपयोग करने या स्थानीय प्रतिबंधों को दरकिनार करने का निमंत्रण नहीं है।

हर वास्तविक अवधि की फंडिंग अलग गिनें

मान लें तीन अवधियों में लॉन्ग पोज़िशन का नोशनल मूल्य पचास हजार यूरो स्थिर है। फंडिंग दरें 0.03%, −0.01% और 0.02% हैं। सामान्य संकेत-पद्धति में सकारात्मक दर पर लॉन्ग भुगतान करता है: पहले पंद्रह यूरो देना, फिर पाँच पाना और अंत में दस देना। शुद्ध लागत बीस यूरो है।

पहली दर को तीनों बार इस्तेमाल करने पर पैंतालीस यूरो निकलेंगे। अंतर गलत धारणा का है, राउंडिंग का नहीं। वास्तविक कॉन्ट्रैक्ट में गणना का आधार, हिसाब का समय और भुगतान में पोज़िशन शामिल होने की शर्तें भी बदल सकती हैं।

अवधि, दर, आधार और खाते की वास्तविक प्रविष्टि दर्ज करें। फंडिंग को मूल्य परिवर्तन और ट्रेडिंग शुल्क से अलग रखें। सकारात्मक प्राप्ति कुल लाभ की गारंटी नहीं; क्षणिक दर को सालाना बनाने से भविष्य की निश्चित आय नहीं बनती।

कीमत का हेज भुगतान के समय का अंतर नहीं मिटाता

स्पॉट संपत्ति और उचित आकार की शॉर्ट लीनियर डेरिवेटिव पोज़िशन कुल मूल्य-संवेदनशीलता घटा सकती हैं। लेकिन तेज बढ़त में शॉर्ट पर अतिरिक्त मार्जिन की माँग, दूसरी जगह रखी स्पॉट संपत्ति का लाभ भेज पाने से पहले आ सकती है।

अभ्यास में कीमत बढ़ना, मार्जिन की शर्त कड़ी होना और निकासी में देर एक साथ रखें। तत्काल हस्तांतरण न हो तो क्या व्यवस्था चलती है? फिर फंडिंग दर या दोनों बाजारों का मूल्य-अंतर बदलें। केवल अंतिम जोड़ नहीं, घटनाओं का क्रम देखें।

हर देनदारी को उस समय इस्तेमाल हो सकने वाले संसाधन से जोड़ें। दूसरी जगह मूल्यवान दावा होना अभी स्वीकार्य गिरवी होना नहीं है। दिशात्मक जोखिम घटने से नकदी की जरूरत और प्रतिपक्ष जोखिम खत्म नहीं होते।