तरलता पूल: फ़ीस, परिसंपत्ति भंडार और विचलन हानि

तरलता प्रदान करना बदलता हुआ भंडार है

स्वचालित मार्केट मेकर रिजर्व रखता है और नियम के अनुसार स्वैप की अनुमति देता है। मूल स्थिर-गुणनफल मॉडल में, सरल गणना के लिए शुल्क छोड़कर, रिजर्व मात्राएँ x और y, x × y = k संतुष्ट करती हैं। Uniswap के दस्तावेज इस शुरुआती मॉडल और संकेंद्रित तरलता डिजाइन में अंतर करते हैं। तरलता प्रदाता ऐसा भंडार देता है जो ट्रेडरों द्वारा एक संपत्ति दूसरी से बदलने पर बदलता है।

इसलिए पोज़िशन केवल ब्याज कमाते दो टोकन नहीं है। एक संपत्ति दूसरी के सापेक्ष बढ़े तो आर्बिट्राज ट्रेड पूल का भंडार समायोजित करते हैं। प्रदाता के पास अपरिवर्तित वॉलेट की तुलना में बढ़ती संपत्ति कम और दूसरी अधिक बचती है। शुल्क आय को इस भंडार प्रभाव के विरुद्ध आँकना चाहिए।

बिना शुल्क वाले बेंचमार्क की गणना करें

मान लें पूल में शुरुआत में टोकन A की 10 इकाइयाँ और डॉलर टोकन की 1,000 इकाइयाँ हैं। टोकन A का मूल्य $100 है, इसलिए पूल $2,000 का है और k बराबर 10,000 है। यदि बाहरी कीमत दोगुनी होकर $200 हो और आर्बिट्राज पूल को समायोजित करे, तो रिजर्व y ÷ x = 200 और x × y = 10,000 संतुष्ट करते हैं। हल करने पर लगभग 7.071 A और 1,414.214 डॉलर टोकन मिलते हैं।

तब पूल का मूल्य लगभग $2,828.43 है। मूल संपत्तियाँ केवल रखे रहने पर मूल्य $3,000 होता। $171.57 का अंतर होल्डिंग बेंचमार्क का लगभग 5.72% है। पूल का डॉलर मूल्य फिर भी बढ़ा, लेकिन वह होल्डिंग से पीछे रहा। बेंचमार्क के सापेक्ष हानि निरपेक्ष नकारात्मक प्रतिफल के समान नहीं है।

बेंचमार्क मिटाए बिना शुल्क जोड़ें

ट्रेडिंग शुल्क उस सापेक्ष हानि का कुछ या पूरा हिस्सा भर सकते हैं, लेकिन राशि वॉल्यूम, शुल्क नियमों, प्रदाता के हिस्से और मूल्य पथ पर निर्भर है। शुल्क दर बताना शुद्ध प्रतिफल स्थापित नहीं करता। अधिक वॉल्यूम वाला पूल प्रतिकूल चयन भी झेल सकता है जब बेहतर जानकारी वाले ट्रेडर पुराने सापेक्ष मूल्यों के विरुद्ध कारोबार करते हैं।

अभ्यास बही में शुरुआती संपत्तियाँ, अंतिम संपत्तियाँ, प्राप्त शुल्क, प्रोत्साहन, गैस और प्रबंधन लागत अलग करें। सभी घटकों का मूल्यांकन समान अंतिम कीमतों पर करें। यदि शुल्क रिजर्व में रखे गए हों, तो उन्हें दोबारा न जोड़ें। यदि पुरस्कार अब तक दावा नहीं किए गए हों, तो अंकित मूल्य और बिक्री से प्राप्त नकद अलग करें। प्रभावशाली वार्षिकीकृत डैशबोर्ड संख्या से अधिक जरूरी सुसंगत लेखांकन है।

संकेंद्रित दायरे एक्सपोज़र बदलते हैं

संकेंद्रित तरलता प्रणालियाँ पूँजी को चुनी हुई मूल्य सीमा में काम करने देती हैं। Uniswap v3 श्वेतपत्र हर संभावित कीमत पर समान तरलता के बजाय सीमित दायरों में तरलता बताता है। इससे पूँजी दक्षता बढ़ सकती है, लेकिन भंडार की प्रतिक्रिया अधिक संकेंद्रित हो जाती है। संबंधित पूल तंत्र के अनुसार सक्रिय दायरे से बाहर पोज़िशन पूरी तरह दोनों में से एक संपत्ति बन सकती है और कीमत लौटने तक ट्रेडिंग शुल्क कमाना रोक सकती है।

सँकरा दायरा अपने आप बेहतर नहीं है। एक ही काल्पनिक मूल्य पथ पर सँकरे और व्यापक दायरे की तुलना करें, जिसमें पुनर्स्थापन की लागत और समय शामिल हों। बार-बार पुनर्निर्धारण लेनदेन खर्च पैदा कर सकता है और भंडार बदलाव स्थायी कर सकता है। ऐतिहासिक कीमत पर दायरा तुरंत बदल देने वाला बैकटेस्ट रणनीति लागू करने की मुख्य कठिनाई छोड़ सकता है।

सफलता मापने से पहले उद्देश्य तय करें

प्रदाता परिणामों की तुलना दोनों संपत्तियाँ रखने, केवल कोट संपत्ति रखने या लक्ष्य पुनर्संतुलन नीति से कर सकता है। ये बेंचमार्क अलग प्रश्नों के उत्तर देते हैं। परिणाम देखने से पहले एक चुनें और विकल्पों को संदर्भ के रूप में रखें। अन्यथा बाद में तुलना बदलकर घाटे वाली रणनीति को भी सफल दिखाया जा सकता है।

टोकन मूल्य-हानि, पूल कॉन्ट्रैक्ट विफलता और निकास असमर्थता का भी तनाव परीक्षण करें। विचलन हानि का गणित कार्यशील संपत्तियाँ और चालू बाजार मानता है; यह पूर्ण जोखिम अनुमान नहीं है। गणना की गई छोटी बेंचमार्क कमी संभावित मूलधन हानि की सीमा नहीं है। यहाँ उदाहरण शिक्षा के लिए तंत्र अलग करके दिखाते हैं और जानबूझकर किसी विशेष पूल में तरलता देने की सिफारिश नहीं करते।

दूसरा अभ्यास पथ बीच में बड़ी चाल के बाद शुरुआती कीमत पर समाप्त हो सकता है। निष्क्रिय होल्डिंग के परिणाम की तुलना उस प्रदाता से करें जिसने संकेंद्रित दायरा बार-बार बदला। ट्रेडिंग शुल्क, भंडार पुनर्निर्धारण और लेनदेन खर्च जुड़ने पर समान शुरुआती और अंतिम कीमतों का अर्थ समान परिणाम नहीं है। इसलिए शोध डिजाइन में पथ-निर्भरता दिखनी चाहिए, केवल अंतिम प्रतिफल चार्ट में छिपी नहीं रहनी चाहिए।

मूल पोर्टफोलियो रखने के परिणाम से तुलना करें

अवधि के अंत में मूल टोकन रखने पर 18,200 यूरो मिलते। तरलता पोज़िशन की संपत्ति 17,650, अर्जित शुल्क 620 और कुल लागत 90 यूरो है। शुद्ध परिणाम 18,180 यूरो: शुल्क आय के बावजूद विकल्प से बीस यूरो कम।

उन्हीं धारणाओं में बराबरी के लिए 640 यूरो शुल्क चाहिए था। यह अगले समय की भविष्यवाणी नहीं, तुलना का सही आधार दिखाता है। सकारात्मक शुल्क आय और बेहतर कुल परिणाम एक बात नहीं हैं।

लिखें कि शुल्क और पुरस्कार पोज़िशन के मूल्य में शामिल हैं या अलग जोड़े जाएँगे। एक आय दो बार गिनने से नुकसान कागज पर लाभ बन सकता है। सभी हिस्से समान समय और समान मुद्रा में मापें।

दायरे से बाहर जाने पर संपत्ति का मिश्रण बदलता है

केंद्रित तरलता की पोज़िशन कीमत बदलने पर दो टोकनों की स्थिर टोकरी नहीं रहती। सीमा की ओर बढ़ते हुए यह एक संपत्ति में केंद्रित हो सकती है। दायरे से बाहर वह तरलता सामान्यतः उसी दायरे के सक्रिय विनिमय में भाग नहीं लेती।

निचली सीमा, बीच और ऊपरी सीमा पर संभावित मिश्रण बनाएँ। हर जगह पूछें कि शुल्क का वादा न हो तब भी क्या उस संपत्ति को रखना चाहेंगे? इससे आकर्षक शुल्क-दर के पीछे छिपा मूल्य-जोखिम दिखता है।

दायरा बदलना नया आर्थिक निर्णय है। टोकन बदलना, नेटवर्क शुल्क और स्लिपेज लग सकते हैं। बार-बार बदलना बेहतर शुद्ध परिणाम की गारंटी नहीं। वास्तविक लागत और तुलना वाले पोर्टफोलियो का परिणाम साथ मापें।