मुद्रा क्रॉस: दो लेग में छिपे एक्सपोज़र उजागर करना

इकाइयाँ काटें

क्रॉस रेट ऐसी दो विनिमय दरों से निकाला जा सकता है जिनमें एक मुद्रा साझा हो। EUR/USD की इकाई डॉलर प्रति यूरो और USD/JPY की येन प्रति डॉलर है। गुणा करने पर डॉलर की इकाइयाँ कट जाती हैं और येन प्रति यूरो बचता है। दोनों जोड़ियों की कोट मुद्रा एक हो तो आमतौर पर भाग देना पड़ता है। हर चरण में इकाइयाँ लिखें ताकि सिर्फ विश्वसनीय दिखने वाली संख्या पर भरोसा न करना पड़े।

यह गणित लेनदेन लागत से पहले सुसंगत, एक ही समय की कीमतों के लिए समानता है। यह स्वचालित आर्बिट्राज अवसर नहीं है। वास्तविक कोट में अलग बोली और बिक्री कीमतें, सीमित गहराई, समय-मुद्रा और निपटान परंपराएँ होती हैं। मध्य कीमतों पर सस्ता दिखता सिंथेटिक मार्ग दोनों हिस्सों को निष्पादन योग्य बनाने पर महँगा हो सकता है।

मध्यवर्ती नोशनल का मिलान करें

लॉन्ग EUR/USD और लॉन्ग USD/JPY एक्सपोज़र का संयोजन तभी लॉन्ग EUR/JPY जैसा हो सकता है जब मध्यवर्ती डॉलर मात्राएँ मेल खाएँ। समान लॉट गिनती यह स्थापित नहीं करती। यूरो हिस्से का डॉलर मूल्य प्रवेश विनिमय दर पर निर्भर है, जबकि डॉलर हिस्सा सीधे डॉलर में है। बेमेल शेष अलग डॉलर एक्सपोज़र छोड़ता है।

नकद उदाहरण में 1.10 डॉलर प्रति यूरो पर 100,000 यूरो खरीदने के लिए 110,000 डॉलर चाहिए। 150 येन प्रति डॉलर पर येन से वे डॉलर लेने की लागत 16.5 मिलियन येन है। यदि दूसरा लेनदेन केवल 100,000 डॉलर खरीदे, तो कम पड़े 10,000 डॉलर कहीं और से आने होंगे। संयुक्त पोज़िशन मूलतः बताए गए साफ क्रॉस जैसी नहीं है।

नाममात्र राशियाँ मेल खानी चाहिए। डॉलर के बदले 10 000 यूरो 1.10 पर खरीदने से विपरीत डॉलर एक्सपोज़र 11 000 बनता है। इसे संतुलित करने के लिए ठीक 11 000 डॉलर की उलटी पोज़िशन चाहिए, मनमाने ढंग से समान कहे गए लॉट नहीं। बचा हुआ अंतर मुद्रा जोखिम बनाए रखता है।

हर कोट का सही पक्ष उपयोग करें

डॉलर के रास्ते येन से यूरो खरीदने के लिए USD/JPY की बिक्री कीमत पर डॉलर और EUR/USD की बिक्री कीमत पर यूरो खरीदते हैं। उन कोट परंपराओं में सिंथेटिक बिक्री कीमत दोनों बिक्री कीमतों का गुणनफल है। यूरो बेचकर येन लेने में दोनों बोली पक्ष लागू होते हैं। किसी मुद्रा कोट को उलटने पर संबंधित पक्ष भी उलटता है: बिक्री कीमत का व्युत्क्रम बोली बनता है।

यह अभ्यास सिंथेटिक मार्ग निष्पादित किए बिना भी उपयोगी है। यह सिखाता है कि प्रत्यक्ष और सिंथेटिक मध्य कीमत की तुलना अधूरी क्यों है। कुल तुलना में कमीशन, वित्तपोषण, न्यूनतम आदेश वृद्धि, निपटान अंतर और बाजार चलने के बाद दूसरा हिस्सा निष्पादित होने का जोखिम भी शामिल होना चाहिए।

सहसंबंध मुद्रा त्रिकोण का अनुसरण करता है

क्रॉस अपने घटक प्रतिफलों से जुड़ा है। लघुगणकीय प्रतिफलों में EUR/JPY बदलाव, EUR/USD और USD/JPY बदलावों का योग है। इसलिए उसकी परिवर्तनशीलता दोनों घटकों की परिवर्तनशीलता और उनके सहसंबंध पर निर्भर है। दो अस्थिर हिस्से विपरीत दिशाओं में चलने पर आंशिक भरपाई कर सकते हैं; साथ चलने पर एक-दूसरे का प्रभाव बढ़ा सकते हैं।

ऐतिहासिक सहसंबंध अनुमान है, स्थिर नियम नहीं। अप्रत्याशित नीति या वित्तपोषण घटना ठीक तभी संबंध बदल सकती है जब पोज़िशन सबसे बड़ी हों। संयुक्त एक्सपोज़र उन परिदृश्यों में आँकें जहाँ एक हिस्सा अकेले चले, दोनों साथ चलें और ऐतिहासिक संबंध टूटे। दो आदेश गिनकर विविधीकरण कहना वास्तव में रखी आर्थिक मुद्राओं के बारे में कुछ नहीं बताता।

वास्तविक साधन दर्ज करें

स्पॉट शेष, रोलिंग लीवरेज कॉन्ट्रैक्ट और फ्यूचर्स का निपटान या वित्तपोषण एक जैसा हो, यह जरूरी नहीं। प्रत्यक्ष क्रॉस फ्यूचर्स पोज़िशन की कॉन्ट्रैक्ट वृद्धियाँ या मार्जिन व्यवहार दो घटक कॉन्ट्रैक्ट से अलग हो सकते हैं। बेमेल परिपक्वताओं से बना हेज शुरुआती स्पॉट नोशनल मेल खाने पर भी अवशिष्ट जोखिम का और स्रोत जोड़ता है।

कागजी अभ्यास में हर हिस्से के बाद मुद्रा सूची लिखें: स्वामित्व या देय यूरो, डॉलर और येन। फिर हर शेष को काल्पनिक बाद की दर पर मूल्यांकित करें। यह लेखांकन जाँच प्लेटफॉर्म के जोड़ी लेबलों पर निर्भर रहने से अधिक भरोसेमंद है। यह अनजानी वित्तपोषण जरूरतें भी दिखाती है और इच्छित हेज का ऑडिट आसान बनाती है।

सत्यापन चरण में संबंधित बोली कीमतों से काल्पनिक लेनदेन उलटें। मध्य कीमतें अपरिवर्तित हों तब भी आना-जाना लागत दिखाना चाहिए। वर्कशीट समान अपरिवर्तित कोट से जोखिम-रहित लाभ दे तो परिणाम मानने से पहले कोट उलटना, मध्यवर्ती नोशनल और हर बाजार का उपयोग किया पक्ष जाँचें।