बायबैक: प्रति शेयर गणित बनाम मूल्य सृजन
पुनर्खरीद का मूल्यांकन भाव, वित्तपोषण और वास्तव में बची शेयर संख्या के आधार पर करें।
व्यवसाय सुधरे बिना हर बदल सकता है
शेयर पुनर्खरीद कंपनी के संसाधनों से प्रचलित शेयर खरीदती है। कम शेयर होने पर समान कुल लाभ अधिक प्रति शेयर लाभ बन सकता है। यह यांत्रिक बढ़त सिद्ध नहीं करती कि व्यवसाय अधिक उत्पादक हुआ या बने रहने वाले मालिकों को आर्थिक मूल्य मिला। चुकाई कीमत और पैसे के वैकल्पिक उपयोग आकलन के केंद्र में हैं।
अनुमोदन और पूर्ण लेनदेन में अंतर करें। बोर्ड अधिकतम राशि मंज़ूर कर सकता है, बिना कंपनी को तुरंत या कभी भी खर्च करने के लिए बाध्य किए। रिपोर्ट अवधि का वास्तविक नकदी बहिर्वाह, खरीदे शेयर और औसत कीमत पढ़ें। उनकी तुलना मुआवज़े, अधिग्रहण या पूँजी जुटाने से जारी शेयरों से करें। सकल पुनर्खरीद प्रभावशाली लग सकती है जबकि शुद्ध शेयर संख्या मुश्किल से बदले।
कंपनी से बाहर जाने वाली राशि का हिसाब रखें
पुनर्खरीद में खर्च नकदी अब ब्याज आय, पुनर्निवेश या मज़बूती के लिए उपलब्ध नहीं है। ऋण से की पुनर्खरीद वित्तपोषण दायित्व जोड़ती है। इसलिए पुनर्खरीद से पहले और बाद का EPS तुलना करते समय लाभ समान मानना सुधार बढ़ा-चढ़ाकर दिखा सकता है। जहाँ महत्वपूर्ण हो, छोड़े गए कर-पश्चात ब्याज या अतिरिक्त वित्तपोषण खर्च का अनुमान लगाएँ और सरल गणितीय उदाहरण को पूर्ण मूल्यांकन से अलग रखें।
तर्कसंगत मूल्यांकन सीमा में पुनर्खरीद कीमत से अधिक या कम मूल्य वाले व्यवसाय पर विचार करें। अनुमानित मूल्य से नीचे पुनर्खरीद बने रहने वाले धारकों की ओर मूल्य हस्तांतरित कर सकती है, जबकि अधिक भुगतान EPS बढ़ने पर भी मूल्य नष्ट कर सकता है। आंतरिक मूल्य अनिश्चित है, इसलिए निष्कर्ष सशर्त रहना चाहिए। प्रबंधन का विश्वास उसके घोषित दृष्टिकोण का प्रमाण है, आकर्षक कीमत का नहीं।
प्रोत्साहन और चक्र पढ़ें
पुनर्खरीद कर्मचारी शेयर जारी करने की भरपाई, अतिरिक्त नकदी वापसी या पूँजी संरचना बदल सकती है। यह कुल लाभ में समान वृद्धि के बिना प्रति शेयर मुआवज़ा लक्ष्य पूरा करने में भी मदद कर सकती है। मुख्य आँकड़े का अर्थ निकालने से पहले प्रोत्साहन परिभाषाएँ और हिस्सेदारी क्षरण रुझान देखें। इक्विटी पूँजी घटने के बाद इक्विटी पर रिटर्न सुधरना भी हर का प्रभाव है, जिसके लिए संदर्भ चाहिए।
समय मायने रखता है। चक्रीय कंपनी के पास शिखर के पास सबसे अधिक नकदी और सबसे मज़बूत पिछला लाभ हो सकता है, जब उसके शेयर कीमत-लाभ आधार पर भ्रामक रूप से सस्ते दिखें। तब बड़ी पुनर्खरीद गिरावट में लचीलापन कम छोड़ सकती है। उलटे, कम कीमत अपने-आप बायबैक उचित नहीं बनाती यदि व्यवसाय को जीवित रहने के लिए तरलता चाहिए। पुनर्खरीद को मूल्यांकन के साथ वित्तपोषण तनाव परिस्थिति में भी जाँचें।
विश्वसनीय विकल्पों की तुलना करें
पुनर्खरीद का मूल्यांकन ऋण घटाने, लाभांश और परिचालन निवेश के साथ करें। न मानें कि प्रस्तावित वृद्धि खर्च हमेशा मूल्य बनाता है या सभी वितरण अवसरों की कमी का संकेत हैं। प्रासंगिक तुलना हर उपलब्ध उपयोग के अपेक्षित रिटर्न, अनिश्चितता और लचीलेपन की है। कभी नकदी बचाना इसलिए मूल्यवान है कि वह आपातकालीन वित्तपोषण की संभावना घटाता है, न कि नकदी स्वयं ऊँचा रिटर्न देती है।
सरल मिलान बनाएँ: शुरुआती शेयर, सकल समाप्त शेयर, जारी शेयर, अंतिम शेयर और भारित औसत डाइल्यूटेड शेयर। ये माप अलग हैं क्योंकि लेनदेन तारीखें और संभावित हिस्सेदारी क्षरण मायने रखते हैं। साथ में नकदी और ऋण का मिलान रखें। अनुशासित समीक्षा तब समझा सकती है कि प्रति शेयर सुधार संचालन, वित्तपोषण या हर के प्रबंधन से आया। कोई भी तंत्र अकेले शेयर कीमत की अनुकूल प्रतिक्रिया की गारंटी नहीं देता, खासकर जब बाज़ार पहले से कार्यक्रम की अपेक्षा कर चुका हो।
केवल औसत पुनर्खरीद कीमत से निष्पादन गुणवत्ता न निकालें। कीमत की तुलना खरीद की तारीखों, मात्रा और परिस्थितियों से करें, फिर उस मूल्यांकन सीमा से परखें जिसका उन तारीखों पर उचित अनुमान संभव था। बाद की कीमत गिरावट पहले निर्णय को अतार्किक सिद्ध नहीं करती, जैसे बाद की तेज़ी उसे अनुशासित सिद्ध नहीं करती। प्रक्रिया, अवसर लागत और वित्तपोषण मज़बूती केवल पश्चदृष्टि वाले ट्रेडिंग स्कोर से अधिक जानकारी देते हैं।
पुनर्खरीद के भाव को आर्थिक मूल्य से मिलाएँ
मान लें इक्विटी का मूल्य एक अरब डॉलर है, जिसमें 100 मिलियन वितरण योग्य नकद है, और शेयर 100 मिलियन हैं। प्रति शेयर मूल्य 10 डॉलर है। 8 डॉलर पर 100 मिलियन की पुनर्खरीद से 12.5 मिलियन शेयर हटते हैं। बचे 900 मिलियन मूल्य को 87.5 मिलियन शेयरों से बाँटने पर लगभग 10.29 डॉलर मिलता है। 12 डॉलर पर उतनी ही रकम सिर्फ लगभग 8.33 मिलियन शेयर हटाती है; 900 मिलियन को करीब 91.67 मिलियन से बाँटने पर 9.82 डॉलर मिलता है। उदाहरण स्थिर परिचालन मूल्य मानता है, लेनदेन खर्च छोड़ता है और नकद को वास्तव में अतिरिक्त समझता है। यह दिखाता है कि भाव बेचने वालों और बचे मालिकों के बीच मूल्य कैसे बाँटता है। शेयर कम होना अकेले मूल्य निर्माण नहीं; प्रति शेयर लाभ बढ़ना भी चुकाए भाव का उत्तर नहीं है।