Povezivost DeFi-ja: mapiranje ovisnosti koje podupiru prinos
Raščlanite poziciju koja obuhvaća više protokola na imovinu, obveze, ovlasti i zajedničke točke neuspjeha.
Jedna pozicija može sadržavati mnogo sustava
Sastavljivost omogućuje pametnom ugovoru interakciju s drugim ugovorima, spajajući funkcije u veću aplikaciju. Ethereumova dokumentacija o sastavljivosti predstavlja je kao sastavni element razvoja aplikacija. Za financijsku analizu ista pogodnost stvara problem ovisnosti: jednostavan zaslon za uplatu može skrivati više ugovora, imovina i sustava kontrole.
Zamislite trezor koji prihvaća stabilni token, posuđuje ga, prima token potvrde o depozitu i taj token polaže drugdje radi dodatnih nagrada. Vidljivo stanje nije jedan gotovinski račun. Riječ je o nizu potraživanja čiji otkup ovisi o temeljnim koracima. Više slojeva može poboljšati funkcionalnost, a da ne stvori neovisne izvore sigurnosti.
Nacrtajte bilancu za svaki sloj
Počnite s imovinom krajnjeg korisnika i pratite što trezor stvarno drži. Utvrdite ima li trezor dug, daje li zajmove bez osiguranja ili uz kolateral te može li se potvrda odmah otkupiti. Zatim pratite imovinu koja pokriva sljedeću potvrdu. Stanite tek kada je ekonomska izloženost jasna, a ne kada se pojavi poznato ime protokola.
Koristan dijagram koristi pune strelice za potraživanja na imovini i isprekidane za ovisnosti poput proročišta, mostova i administratora. Dva trezora mogu držati različite potvrde, ali se oslanjati na isti kolateralni token ili istu skupinu potpisnika za hitne slučajeve. Brojenje naziva protokola sugeriralo bi diversifikaciju; dijagram ovisnosti može otkriti koncentriranu izloženost.
Odvojite izvore prinosa od emisija tokena
Raščlanite kotirani prinos na kamate zajmoprimaca, naknade za trgovanje, nagrade od stakinga i poticajne tokene. Svaka sastavnica ima različite pokretače. Prikazana dolarska vrijednost nagradnog tokena ovisi o cijeni i mogućnosti prodaje; nije jednaka istom iznosu odmah dostupnog prihoda u osnovnoj imovini. Naknade, troškovi zaduživanja i troškovi reinvestiranja pripadaju drugoj strani izračuna.
Za hipotetsku poziciju od $10,000, godišnje preračunatih $400 kamata od zajmoprimaca i $600 vrijednosti nagradnih tokena daju prikazanu bruto stopu od 10%. Ako operativne naknade iznose $100, a cijene nagradnih tokena se prepolove prije prodaje, ilustrativni ostvareni iznos je $400 + $300 − $100 = $600, odnosno 6%. Ovaj izračun pretpostavlja nepromijenjenu glavnicu i vremenski raspored; nije prognoza.
Testirajte izlazak obrnutim redoslijedom
Ulazak može biti jednostavan, dok izlazak zahtijeva nekoliko uzastopnih otkupa. Pitajte koje tržište prvo mora osigurati likvidnost, postoji li red čekanja za povlačenje i mora li se dug otplatiti prije oslobađanja kolaterala. Potvrda kojom se danas aktivno trguje može postati nelikvidna kada mnogi vlasnici trebaju isti izlaz.
Sastavite simulirano zatvaranje s vremenskim oznakama. U svakom koraku zabilježite primljeni token, potreban plin, cjenovnu neizvjesnost i uvjete koji bi mogli spriječiti nastavak. Ako protokol obustavi povlačenja, povezani trezor uzvodno također može postati nesposoban za isplatu čak i bez pogreške u vlastitom kodu. To je širenje kvara ovisnosti, a ne nužno insolventnost svakog sloja.
Procijenite zajedničke kontrole i ograničene tvrdnje
Provjerite tko može nadograditi trezor, promijeniti putove ili dodati novu imovinu. Opis strategije može zastarjeti nakon upravljačke odluke. Revizija može obuhvatiti ugovor trezora bez obuhvaćanja svake buduće integracije. Razlikujte nepromjenjiva ograničenja od diskrecije upravitelja i provjerite koje ovlasti ostaju aktivne u postavljenoj inačici.
Za usporedbu sastavite popis rizika na jednoj stranici umjesto da proizvode rangirate samo prema prinosu. Uključite krajnju imovinu, polugu, redoslijed povlačenja, zajedničke ovisnosti i nepoznanice. Ako se ključna ovisnost ne može utvrditi, označite analizu nepotpunom. Preciznost prikazanog godišnjeg postotka ne nadoknađuje neizvjesnost o tome što se posjeduje. Svrha ove vježbe jest razumjeti strukturu, a ne preporučiti sudjelovanje.
Poučna je vježba zapitati se što ostaje ako poticajne nagrade sutra padnu na nulu. Ponovno izračunajte prihode, troškove i mogućnost zatvaranja pozicije bez pretpostavke prodaje nagradnih tokena. Time ne predviđate prestanak nagrada. Utvrđujete ima li struktura temeljni ekonomski izvor prihoda ili njezina prividna privlačnost prvenstveno ovisi o nastavku subvencija i spremnosti drugih da kupe distribuirani token.
Redoslijed izlaska može otkriti kružnu ovisnost
Zamišljeni lanac vodi od depozita preko primljenog tokena, njegova zalaganja i novog zajma. Izvorni depozit možda nije dostupan prije oslobađanja zaloga, a oslobađanje može zahtijevati prethodnu otplatu zajma.
Izlaz napiši obrnutim redom: nabava sredstva za otplatu, smanjenje duga, oslobađanje kolaterala i otkup početnog potraživanja. Svakom koraku pridruži imovinu, mrežu, ovlast i vrijeme. Ukupna vrijednost stanja ne potvrđuje da je prvi korak izvediv.
Zatim odgodi jednu isplatu. Nastaje li situacija u kojoj su sredstva potrebna za otplatu dostupna tek nakon otplate? Karta treba otkriti takve izvedbene uvjete prije nego što ih se proglasi nevažnim tehničkim detaljima.
Bruto imovina nije vlastiti kapital
Hipotetički počinješ s deset tisuća eura, zadužuješ se za pet tisuća uz tu imovinu kao kolateral i zajam polažeš u drugu aplikaciju. Ukupna imovina je petnaest tisuća, dug pet tisuća. Vlastiti kapital prije troškova i promjene vrijednosti ostaje deset tisuća.
Ako oba plasmana izgube deset posto, a dug ostane isti, imovina pada na 13.500 eura, a vlastiti kapital na 8.500. Gubitak vlastitih sredstava iznosi petnaest posto. Kamata i likvidacija izostavljene su kako bi se izdvojio učinak financiranja dugom.
Poveži bilancu sa zajedničkim sastavnicama. Isti izdavatelj, most ili administrator može se pojaviti u više proizvoda. Različita imena ne dokazuju neovisne rizike. Posebno opiši utjecaj problema na cijenu, isplatu i sposobnost otplate.