Kriptoizvedenice: marža, financiranje i likvidacija
Ugovor s polugom drugačiji je instrument od izravnog posjedovanja tokena.
Izloženost bez vlasništva
Vrijednost izvedenice ovisi o referentnoj imovini, stopi ili indeksu. Pozicija u kriptoročnicama može se namiriti u novcu ili prema drugim uvjetima pojedinog ugovora, umjesto isporukom tokena u novčanik. Trajni ugovori obično nemaju zakazano dospijeće te upotrebljavaju ponavljajuća plaćanja kako bi potaknuli usklađivanje s referentnim tržištem. Proizvodi oglašavani kao slični trajnim ugovorima mogu imati različite pravne strukture i rokove dospijeća, pa specifikacija ugovora ima prednost pred nadimkom proizvoda.
Potpuno plaćena promptna pozicija može izgubiti tržišnu vrijednost, ali obično ne podliježe maržnoj likvidaciji samo zato što joj cijena pada. Izvedenicu s polugom mjesto trgovanja može zatvoriti kada kolateral postane nedostatan. Ta razlika mijenja putanju ishoda: točna procjena cijene mjesecima kasnije ne pomaže ako je pozicija likvidirana tijekom ranijeg nepovoljnog pomaka.
Marža je kolateral, a ne najveći mogući gubitak
Nominalna izloženost mjeri ekonomsku veličinu pozicije. Marža je kolateral koji je podupire. Ako hipotetsku linearnu poziciju od $10,000 podupire marža od $1,000, početna poluga iznosi deset puta. Nepovoljna promjena cijene od 2% odgovara približno $200 gubitka od trgovanja prije troškova, što je 20% početne marže. Postotna promjena kapitala u kolateralu mnogo je veća od tržišne promjene.
Zahtjevi održavanja, naknade, pravila referentne cijene, vrijednosti kolaterala i naknade likvidacije određuju kada dolazi do intervencije. Prag likvidacije općenito nije samo točka u kojoj početna marža doseže nulu. Aranžmani križne marže mogu izložiti drugi prihvatljivi kolateral računa, dok izolirana marža drukčije raspoređuje kolateral. Uvjeti proizvoda mogu dopuštati gubitke veće od početnog pologa; zaštitu nikada ne treba pretpostavljati.
Financiranje je novčani tok
Na mnogim tržištima trajnih ugovora plaćanja financiranja prenose se između dugih i kratkih pozicija u određenim intervalima. Pozitivna stopa obično znači da duge pozicije plaćaju kratkima, ali treba provjeriti predznak i formulu trgovinskog mjesta. Financiranje može promijeniti smjer. Prikazani godišnje preračunati broj nije zajamčen budući prinos, a procjena za sljedeći interval nije isto što i već ostvareno plaćanje.
Za jednostavan linearni ugovor hipotetsko plaćanje financiranja može se izračunati množenjem nominalne vrijednosti stopom financiranja za to razdoblje. Pozicija od $10,000 uz 0.01% uzrokuje plaćanje od $1 za to razdoblje ako je na strani platitelja. Množite stvarnim brojem primjenjivih razdoblja, a ne pretpostavljenom dnevnom učestalošću. Naknade, promjenjiva nominalna vrijednost i valuta kolaterala dodatno kompliciraju potpuni rezultat.
Referentna cijena je važna
Posljednja cijena trgovanja, indeksna cijena i obračunska cijena mogu se razlikovati. Mjesto trgovanja može koristiti obračunsku cijenu za procjenu nerealizirane dobiti i marže, dok se nalog izvršava prema dostupnoj likvidnosti. Indeks može kombinirati cijene više tržišta uz posebna pravila isključivanja. Razumijevanje tih definicija objašnjava zašto se likvidacija možda ne podudara uredno s jednom svijećom na grafikonu.
Radni list za simulirano trgovanje treba zasebno bilježiti ulazna i izlazna izvršenja, ugovorni multiplikator, naknade, financiranje i promjene kolaterala. Testirajte ga cjenovnim jazom i privremenom nemogućnošću trgovanja. Zaštićene pozicije i dalje se mogu suočiti s baznim rizikom, neusklađenim kolateralom ili likvidacijom jednog dijela. Dostupnost i regulacija razlikuju se prema jurisdikciji; ova lekcija objašnjava mehaniku i nije poziv na uporabu poluge ni zaobilaženje lokalnih ograničenja.
Financiranje rekonstruiraj iz pojedinačnih plaćanja
Zamišljena duga pozicija zadržava nominalnu vrijednost od 60.000 eura tijekom tri razdoblja. Stope financiranja iznose 0,01 posto, 0,025 posto i −0,015 posto. Prema uobičajenoj konvenciji predznaka imatelj plaća šest i petnaest eura te prima devet. Neto trošak je dvanaest eura.
Primjena prve stope na sva tri razdoblja dala bi osamnaest eura. Nije riječ o zaokruživanju, nego o drugoj pretpostavci. U stvarnom ugovoru mogu se mijenjati i osnovica, odlučujući trenutak te uvjeti pod kojima pozicija sudjeluje u plaćanju.
Bilježi razdoblje, stopu, osnovicu i stvarno knjiženi iznos. Financiranje odvoji od rezultata promjene cijene i ostalih naknada. Primljena uplata ne jamči ukupnu dobit, a preračun jedne stope na godinu ne stvara siguran budući prihod.
Cjenovna zaštita mora izdržati i raspored novčanih tokova
Spot imovina i odgovarajuća kratka pozicija u linearnom izvedenom instrumentu mogu smanjiti neto osjetljivost na cijenu. Brzi rast ipak može zahtijevati dodatni kolateral za kratku stranu prije nego što se dobit spot imovine može prenijeti.
U papirnoj vježbi spoji rast cijene, veći zahtjev za kolateralom i kasniju isplatu s druge platforme. Može li konstrukcija opstati bez trenutačnog prijenosa? Zatim promijeni financiranje ili razliku cijena između tržišta. Provjeravaš slijed događaja, ne samo zbroj završnih vrijednosti.
Svakoj obvezi pridruži konkretan upotrebljiv izvor. Vrijedno potraživanje drugdje nije nužno prihvatljiv kolateral danas. Smanjenje smjernog rizika ne uklanja likvidnosne, operativne ni rizike druge ugovorne strane.