Križni valutni parovi: otkrivanje izloženosti skrivenih u dva kraka
Izvedite križne tečajeve, utvrdite preostalu valutnu izloženost i usporedite izravno sa sintetičkim izvršenjem.
Skratite jedinice
Križni tečaj može se izračunati iz dvaju tečajeva sa zajedničkom valutom. EUR/USD izražava dolare za euro, a USD/JPY jene za dolar. Množenjem se dolarske jedinice krate i ostaju jeni za euro. Ako oba para imaju istu kotiranu valutu, obično je potrebno dijeljenje. Zapisujte jedinice u svakom koraku kako biste provjerili postupak, a ne samo dobili uvjerljiv broj.
Ovaj izračun predstavlja identitet za dosljedne istodobne cijene prije transakcijskih troškova. Nije automatska arbitražna prilika. Stvarne kotacije imaju zasebne kupovne i prodajne cijene, ograničenu dubinu, vremenske oznake i konvencije namire. Sintetički put koji izgleda jeftinije po srednjim cijenama može postati skuplji kada su oba kraka stvarno izvršiva.
Uskladite posrednu nominalnu vrijednost
Duga izloženost EUR/USD u kombinaciji s dugom izloženošću USD/JPY može nalikovati dugoj EUR/JPY samo kada se međukoličine dolara podudaraju. Jednak broj lotova to ne dokazuje. Eurska strana ima dolarsku vrijednost koja ovisi o ulaznom tečaju, dok je dolarska strana izravno izražena u dolarima. Neusklađeni ostatak ostavlja zasebnu dolarsku izloženost.
U gotovinskom primjeru kupnja 100,000 eura po 1.10 dolara za euro zahtijeva 110,000 dolara. Nabava tih dolara jenima po 150 jena za dolar stoji 16.5 milijuna jena. Ako druga transakcija umjesto toga kupi samo 100,000 dolara, nedostajućih 10,000 dolara mora doći odnekud drugdje. Kombinirana pozicija nije čisti križni par koji je izvorno opisan.
Nominalni iznosi moraju se podudarati. Kupnja 10 000 eura za dolare po 1,10 znači suprotnu dolarsku izloženost od 11 000. Za njezino poništavanje treba upravo 11 000 dolara u suprotnom smjeru, a ne proizvoljno jednak lot. Nepokrivena razlika ostaje valutni rizik.
Koristite ispravnu stranu svake kotacije
Za kupnju eura jenima preko dolara kupujete dolare po prodajnoj cijeni USD/JPY i eure po prodajnoj cijeni EUR/USD. Sintetička prodajna cijena umnožak je tih dviju prodajnih cijena prema navedenim konvencijama kotacije. Za prodaju eura u jene primjenjuju se obje kupovne strane. Ako se kotacija neke valute obrne, obrće se i relevantna strana: recipročna vrijednost prodajne cijene postaje kupovna cijena.
Ova je vježba korisna i bez provedbe sintetičkog puta. Pokazuje zašto su usporedbe izravnih i sintetičkih srednjih cijena nepotpune. Sveobuhvatna usporedba treba uključiti i provizije, financiranje, najmanje korake naloga, razlike u namiri te rizik da se drugi dio izvrši nakon što se tržište pomakne.
Korelacija slijedi valutni trokut
Križni par povezan je s prinosima svojih sastavnica. U logaritamskim prinosima promjena EUR/JPY jednaka je promjeni EUR/USD uvećanoj za promjenu USD/JPY. Njegova promjenjivost stoga ovisi o promjenjivosti obiju sastavnica i njihovoj korelaciji. Dva volatilna dijela mogu se djelomično neutralizirati kada se obično kreću u suprotnim smjerovima; mogu se međusobno pojačavati kada se kreću zajedno.
Povijesna korelacija procjena je, a ne stabilan zakon. Iznenađenje u politici ili događaj financiranja može promijeniti odnos upravo kada su pozicije najveće. Procijenite ukupnu izloženost u scenarijima u kojima se jedna strana kreće sama, obje se kreću zajedno i povijesni odnos se prekida. Brojanje dvaju naloga kao diversifikacije ne govori ništa o stvarnoj valutnoj izloženosti.
Dokumentirajte stvarni instrument
Promptna stanja, obnavljajući ugovori s polugom i ročnice ne moraju imati isti način namire ili financiranja. Izravna pozicija u ročnicama na križni tečaj može imati drukčije ugovorne korake ili maržni tretman od dvaju sastavnih ugovora. Zaštita sastavljena od neusklađenih dospijeća uvodi dodatni izvor preostale izloženosti čak i ako su početne promptne nominalne vrijednosti usklađene.
U vježbi na papiru nakon svakog dijela transakcije zapišite valutna stanja: eure koje posjedujete ili dugujete, dolare koje posjedujete ili dugujete te jene koje posjedujete ili dugujete. Zatim svako stanje vrednujte po hipotetskom kasnijem tečaju. Ta računovodstvena provjera pouzdanija je od oslanjanja na oznake parova na platformi. Ujedno otkriva nenamjerne potrebe za financiranjem i olakšava provjeru namjeravane zaštite.
Kao korak provjere obrnite hipotetsku transakciju koristeći odgovarajuće kupovne cijene. Kružni put trebao bi otkriti troškove čak i kada su srednje cijene nepromijenjene. Ako vaš radni list daje bezrizičnu dobit iz istih nepromijenjenih kotacija, prije nego što povjerujete rezultatu provjerite inverziju kotacije, posrednu nominalnu vrijednost i korištenu stranu svakog tržišta.