Određivanje veličine pozicije: počnite od gubitka
Pretvorite neizvjesnu promjenu cijene u jasno navedenu izloženost, bez zamjene planiranog gubitka zajamčenim maksimumom.
Tri broja, tri različita značenja
Pozicija ima kupovnu vrijednost, potreban novčani angažman i izloženost gubitku. Ti pojmovi nisu zamjenjivi. Kupnja 100 dionica po $40 stvara tržišnu izloženost od $4,000. Kod potpuno plaćene gotovinske kupnje angažira se $4,000 prije naknada. Proizvod s financijskom polugom može zahtijevati mnogo manji polog za sličnu izloženost, ali mali polog ne smanjuje kretanje temeljne cijene.
Korisno početno pitanje nije koliko vam platforma dopušta kupiti. Važno je što bi određeni nepovoljni scenarij učinio računu. Scenarij može biti planirani izlaz, nagla noćna cjenovna praznina ili neuspjeh druge ugovorne strane. Različiti scenariji obuhvaćaju različite rizike; nijedna formula za veličinu ne opisuje sve.
Postavite izračun prije otvaranja naloga
U jednostavnom primjeru duge pozicije u dionicama kupljenima gotovinom, planirani gubitak po dionici jednak je ulaznoj cijeni umanjenoj za pretpostavljenu izlaznu cijenu. Podijelite odabrani hipotetski proračun gubitka tom razlikom kako biste dobili početni broj dionica. Dodajte procijenjene provizije, raspon cijena i klizanje, a zatim zaokružite naniže na dopušteni trgovinski korak. Ročnice, valutni ugovori i izvedenice zahtijevaju vlastiti multiplikator ugovora i konverziju u valutu računa.
Zamislite simulirani račun od $10,000 s planskim proračunom od $100. Ulaz je na $25, a namjeravani izlaz na $24.20, uz udaljenost od $0.80. Rezerviranje $10 za procijenjene troškove ulaska i izlaska ostavlja $90 za promjenu cijene. To daje 112 cijelih dionica nakon zaokruživanja naniže: $89.60 cjenovnog gubitka i dodatak od $10. Iznos od $100 računska je pretpostavka, a ne preporučeni postotak rizika.
Trošak nije uvijek fiksna pričuva. Naknade mogu biti po nalogu, dionici ili ugovoru ili kao postotak nominalne vrijednosti. Rastu li s količinom, oduzimanje fiksne procjene prije povećanja pozicije podcjenjuje gubitak. Ugradite raspored naknada prije zaokruživanja. Ako fiksni troškovi već troše proračun, model ne dopušta pozitivnu poziciju.
Testirajte otpornost najvažnije pretpostavke
Izračun vrijedi samo ako je pretpostavljeni izlaz ostvariv, a procjena troškova primjerena. Pretpostavimo da objava pomakne sljedeću dostupnu cijenu na $22.80. Istih 112 dionica gubi $246.40 samo na cijeni. Stop-nalog ne pretvara $24.20 u ugovorno jamstvo. Na vrlo nelikvidnim tržištima jaz između modela i izvršenja može biti osobito velik.
Provedite drugi scenarij sa širim rasponom, prekidom rada burze ili promjenom valute koja utječe na vrijednost gubitka. Uz polugu uključite mogućnost prisilne likvidacije prije namjeravanog izlaska. Uvjeti proizvoda i lokalne zaštite određuju može li ostati dug; ne zaključujte o zaštiti na temelju sučelja platforme ili marketinške oznake.
Uračunajte već otvorene pozicije
Pet zasebnih transakcija, svaka s planiranim gubitkom od $100, nije portfelj s rizikom od $100. Nisu ni neovisne samo zato što imaju različite burzovne oznake. Duga pozicija u tehnološkoj dionici, tehnološki indeksni fond i povezani ugovor s polugom mogu svi reagirati na isti događaj. Zapišite ukupni planirani gubitak i scenarij zajedničkog šoka prije zasebnog promatranja nove transakcije.
Određivanje veličine pozicije ograničenje je, a ne dokaz da strategija funkcionira. Manje pozicije mogu usporiti gubitke lošeg postupka, ali ne mogu stvoriti profitabilnu prednost. Simulirana vježba dovršena je kada su njezine jedinice, troškovi, pretpostavke i scenariji neuspjeha dovoljno jasno navedeni da netko drugi može ponoviti izračun.
Korisna završna provjera jest provjera jedinica: dionice pomnožene dolarima po dionici daju dolare; ugovori pomnoženi tikovima i dolarima po tiku daju dolare. Ako je odgovor u stranoj valuti, preračunajte ga izričito pretpostavljenim tečajem. Zapisivanje tih jedinica uz svaki broj otkriva pogreške koje dotjerano sučelje kalkulatora može prikriti, osobito pri prijelazu između instrumenata sa sličnim cijenama, ali različitim multiplikatorima.
Konačna količina mora zadovoljiti sva ograničenja
Zaseban dionički primjer ima proračun gubitka 100 dolara, nepovoljnu udaljenost cijene 0,80 po dionici, ukupni trošak ulaza i izlaza 0,07 po dionici i osam dolara fiksno. Model je količina × (0,80 + 0,07) + 8. Preostalih 92 podijeljeno s 0,87 iznosi oko 105,75 dionica. Najveći cijeli broj je 105, uz planirani gubitak 99,35. Zaokruživanje na 106 daje 100,22.
To je samo gornja granica modela rizika. Potpuno plaćena kupnja traži i gotovinu za cijenu te ulazne naknade. Ograničenje izloženosti, povezane postojeće pozicije, korak količine i likvidnost mogu dati nižu granicu. Izvediva količina zadovoljava sva pravila, ne ono najizdašnije. Nula je smislen rezultat.
Uz isti proračun i troškove, udvostručenje udaljenosti s 0,80 na 1,60 smanjuje granicu na 55 dionica. Približavanje stopa samo radi većeg broja dionica obrće logiku. Najprije odredite izlaz sukladan hipotezi i realnoj izvedbi, potom količinu.
Izračunajte i gubitak pri nepovoljnoj cijeni dostupnoj za izvršenje, umjesto željene izlazne cijene. Zadržite oba rezultata: planirani gubitak uz ispunjene pretpostavke i stresni gubitak kad važna pretpostavka zakaže. Nijedan nije zajamčen najveći gubitak ako ga stvarno ne određuju provedivi uvjeti proizvoda.