Վճարները վաստակված են, հենանիշը՝ չհաղթահարված

Սկզբնական պայմանները

Պայմանական ուսումնական դեպք։ NOVA-ն և USDX-ը հորինված թոքեններ են. USDX-ի արժեքը ենթադրվում է ճիշտ $1 միայն մաթեմատիկան առանձնացնելու համար։ Սա արձանագրության առաջարկություն կամ իրացվելիություն տրամադրողների եկամտաբերության կանխատեսում չէ։ Իմանին ներդնում է մեկ NOVA՝ $1,000 արժեքով, և 1,000 USDX՝ պարզեցված ամբողջ միջակայքով հաստատուն արտադրյալի պուլում։ Նա տեսնում է կուտակվող վճարային եկամուտ և ենթադրում, որ դա նշանակում է՝ իրացվելիություն տրամադրելը պարտադիր գերազանցում է երկու թոքենների պասիվ պահմանը։

Սահմանեք ճիշտ այլընտրանքային սցենարը

Սկզբնական դիրքն արժե $2,000։ Առայժմ անտեսելով վճարները՝ թող x-ը ներկայացնի NOVA-ն, իսկ y-ը՝ USDX-ը։ Ինվարիանտն է՝ x × y = 1,000։ Այս ուսումնական մոդելում պուլի սահմանային գինը y ÷ x է։ Երբ արտաքին շուկաները վերագնահատում են NOVA-ն, արբիտրաժային գործարքները պուլը մոտեցնում են այդ գնին և փոխում իրացվելիության դիրքին վերագրվող ակտիվները։ Իմանին չի պահպանում մշտական մեկ NOVA դիրք։

Համեմատական պորտֆելը պարզապես լողավազանից դուրս պահում է մեկ NOVA և 1,000 USDX։ Այն ենթարկվում է NOVA-ի արտաքին գնի նույն շարժմանը, բայց չի վերաբալանսավորվում լողավազանի մեխանիզմով։ Իրացվելիության դիրքը միայն սկզբնական $2,000 արժեքի հետ համեմատելը կպատասխաներ՝ դոլարներով շահե՞լ է, թե՞ կորցրել։ Այն անփոփոխ թոքենային պաշարների հետ համեմատելը պատասխանում է այլ հարցի՝ արդյո՞ք իրացվելիության ծառայությունը բարելավել է արդյունքը նույն սկզբնական ակտիվները պահելու համեմատ։

Երբ տատանողական թոքենը կրկնապատկվում է

Ենթադրենք՝ NOVA-ն բարձրանում է մինչև $2,000։ Լուծեք y ÷ x = 2,000-ը՝ x × y = 1,000-ի հետ միասին։ Արդյունքն է x = √0.5՝ մոտ 0.707107 NOVA, և y = √2,000,000՝ մոտ 1,414.214 USDX։ Ուստի պուլի դիրքի արժեքը մոտ 0.707107 × $2,000 + $1,414.214 = $2,828.43 է՝ մինչև վճարները։

Պահման պորտֆելն այժմ արժե $3,000՝ մեկ NOVA՝ $2,000 գնով, և 1,000 USDX։ Իրացվելիության դիրքը հետ է մնում $171.57-ով կամ մոտ 5.72%-ով այդ պահման հենանիշից։ Սակայն այն իր սկզբնական արժեքից $828.43 բարձր է։ Երկու պնդումներն էլ ճիշտ են։ «Անկայուն կորուստ» տերմինը նկարագրում է հարաբերական արժեքի ազդեցությունը, ոչ թե պնդում, որ դիրքը պետք է բացասական դոլարային եկամտաբերություն ցույց տա։ Գնի հակադարձումը կարող է փոխել տարբերությունը, բայց ոչ հակադարձումը, ոչ ամբողջական տնտեսական վերականգնումը երաշխավորված չեն։

Ավելացրեք վճարները՝ առանց կատարման ծախսերը թաքցնելու

Ենթադրենք՝ Իմանին այս պայմանական ընթացքում ստանում է $90 առանձին հաշվառված վճարային եկամուտ։ Պարզեցված համեմատության համար այդ վճարները ինվարիանտից դուրս կանխիկ համարելը տալիս է $2,918.43՝ մինչև ելքի ծախսերը։ Այնուհետև նա վճարում է ընդհանուր $25 ցանցային գործարքային ծախսեր և կրում $15 լրացուցիչ փոխարկման կատարման ծախսեր։ Զուտ արժեքը դառնում է $2,878.43։ Այն մնում է $121.57 ցածր՝ $3,000 համախառն պահման հենանիշից։

Հավասար պայմաններով արդար համեմատության համար ենթադրենք՝ պահվող պորտֆելը կանխիկացնելն ինքնին կարժենար $10։ Այդ դեպքում դրա զուտ արժեքը $2,990 է, իսկ իրացվելիության ուղին հետ է մնում $111.57-ով։ Իրական պուլերում վճարների հաշվառումը կարող է փոխել պահուստները կամ ներառել առանձին վճարային պահանջներ. այս օրինակը դիտավորյալ առանձնացնում է վճարները՝ չձևացնելով, թե արձանագրության ճշգրիտ նկարագրություն է։ Հարկերը, պարգևատրման թոքենների գներն ու վերաներդրումը բաց են թողնված։ Այդ բացթողումները պետք է նշվեն ենթադրություններում, ոչ թե թաքցվեն տպավորիչ տարեկանացված եկամտաբերության մեջ։

Անկման շարժը հայելային շահույթ չէ

Եթե NOVA-ն փոխարենը կիսով չափ նվազի՝ հասնելով $500-ի, առանց վճարների ավազանային դիրքը կդառնա √2 NOVA և √500,000 USDX՝ մոտավորապես 1.414214 NOVA և 707.107 USDX։ Դրա արժեքը $1,414.21 է։ Պարզ պահման պորտֆելի արժեքը $1,500 է։ Հարաբերական հետմնացությունը կրկին մոտ 5.72% է, սակայն ավազանն այժմ նաև ունի $585.79 բացարձակ կորուստ՝ իր $2,000 սկզբնական արժեքից։ Անկում ապրող թոքենի ավելի շատ միավորներ ունենալն ինքնին բարենպաստ արդյունքի ապացույց չէ։

Օրինակը ենթադրում է, որ USDX-ը մնում է $1, և երկու թոքեններն էլ շարունակում են փոխանցելի լինել։ Եթե ենթադրյալ կայուն ակտիվը կորցնի իր կապը կամ պայմանագիրը վնասվի, տնտեսական արդյունքը հնարավոր չէ նկարագրել միայն այս պարզ երկգնային բանաձևով։ Նույնպես, կենտրոնացված իրացվելիությունը ներմուծում է միջակայքի սահմաններ և պաշարների այլ ընթացք։ Ամբողջ միջակայքի բանաձևը չպետք է կիրառել նեղ միջակայքի դիրքի վրա՝ կարծես դիրքերը փոխարինելի լինեն։

Իրականում ինչ է պահանջում որոշումը

Իմանիին հիմնավորում է պետք, որ իրացվելիություն տրամադրելու անորոշ զուտ փոխհատուցումն ընդունելի է պաշարների ռիսկի, գործարքային ծախսերի և գործառնական ռիսկերի համեմատ։ Վճարի դրույքը խոստացված փաստացի եկամտաբերություն չէ. առևտրի ծավալը, ակտիվ իրացվելիության մեջ նրա մասնաբաժինը, մրցակից մատակարարներն ու թոքենների արժեքները կարող են փոխվել։ Վերահավասարակշռումը կամ միջակայքերի տեղափոխումն առաջացնում են լրացուցիչ գործարքներ և կարող են ռիսկային դիրքը ամրագրել անբարենպաստ գներով։

Այլընտրանքներից մեկը երկու սկզբնական թոքենները պահելն է՝ առանց իրացվելիություն տրամադրելու։ Մյուսը դրանցից ոչ մեկը չպահելն է, ինչը վերացնում է հորինված NOVA-ի ռիսկը, ոչ թե պարզապես փոխում դրա ձևը։ Ավելի փոքր փորձնական հատկացումը կարող է սահմանափակել ռիսկի ենթարկվող դոլարները, բայց չի վերացնում պայմանագրի ռիսկը։ Կարգապահ վերանայումը գրանցում է պահման հենակետը, բոլոր դրամական հոսքերը և գնահատման համահունչ պահը։ Առանց դրանց՝ գրավիչ վճարային մուտքերը կարող են շեղել ուշադրությունն ավելի մեծ այլընտրանքային ծախսից կամ կապիտալի ուղղակի կորստից։

Փորձարկեք գների հարաբերակցության ավելի մեծ փոփոխություն

Առանձին, առանց վճարների սցենարում NOVA-ն 1 000 USD-ից աճում է մինչև 4 000 USD։ Նույն անփոփոխ կապը տալիս է 0,5 NOVA և 2 000 USDX. իրացվելիության ավազանի դիրքն արժե 4 000 USD։ Սկզբնական թոքենների պահպանումը կարժենար 5 000 USD։ Հարաբերական հետ մնալը հասնում է 20%-ի, թեև դիրքի դոլարային արժեքը կրկնապատկվել է։

0.5 × 4 000 + 2 000 = 4 000 USD; 4 000 / 5 000 − 1 = −20%

Նախկին ելքի ծախսերի դեպքում՝ ավազանի համար 40 USD և պահելու համար 10 USD, անհրաժեշտ է առանձին հաշվառված 1 030 USD վճարային եկամուտ՝ 4 990 USD զուտ հենանիշին հասնելու համար։ Սա սցենարի հաշվապահական շեմ է, ոչ եկամտաբերության կանխատեսում։ Նույն վերջնական գներին հասնող ուղիները կարող են ունենալ տարբեր առևտրային ծավալներ, վճարային եկամուտներ և գործարքային ծախսեր։

Որտեղ է հիմնավորումը սխալվում