Ի վերջո շահութաբեր, բայց նախ՝ լիկվիդացված

Սկզբնական պայմանները

Ենթադրական ուսումնական դեպք, ոչ թե ածանցյալ գործիքների վերաբերյալ խորհուրդ։ Ստորև բերված պայմանագրերը, մարժայի մակարդակները, գներն ու հաշվի պայմանները հորինված են և չեն նկարագրում ներկայիս բորսայական գործիք։ Թեոն ունի առևտրի համար առանձնացված $15,000 կապիտալ և գնում է երեք հորինված ինդեքսային ֆյուչերս՝ 4,000 մակարդակով։ Յուրաքանչյուր պայմանագրի բազմապատկիչը ինդեքսի մեկ կետի համար $5 է։ Նա կենտրոնանում է $9,000 սկզբնական մարժայի պահանջի վրա և մնացած $6,000-ը համարում հարմարավետ բուֆեր։

Ռիսկային ծավալն ավանդից մեծ է

Յուրաքանչյուր պայմանագիր ներկայացնում է 4,000 × $5 = $20,000 անվանական դիրք։ Հետևաբար երեք պայմանագիրը կազմում է $60,000՝ Թեոյի հաշվի $15,000 սեփական կապիտալի քառապատիկը։ Սկզբնական մարժայի ենթադրությունը յուրաքանչյուր պայմանագրի համար $3,000 է, պահպանման մարժան՝ $2,500։ Երեք պայմանագիր բացելիս գրավի համար պահուստավորվում է $9,000, բայց տնտեսական դիրքը շարունակում է լինել $60,000։ Մարժան պարտավորությունների կատարման ապահովման ավանդ է, ոչ թե գնման գին կամ առավելագույն կորուստ։

Գծային երկար ֆյուչերսային դիրքի դեպքում յուրաքանչյուր մեկ կետանոց շարժումը սեփական կապիտալը փոխում է երեք × $5 = $15 չափով։ Հետևաբար 100 կետի անկումն արժենում է $1,500։ CME-ի ուսումնական նյութերը տարբերակում են սկզբնական և պահպանման մարժան և բացատրում, որ մարժայի պահանջները կարող են փոխվել ռիսկի հետ։ Այս պատմության ճշգրիտ մակարդակներն ու բրոքերի ընթացակարգերը ենթադրական են. իրական թրեյդերը պետք է ստուգի պայմանագրի բազմապատկիչը, հաշվարկի գործընթացը, ներքին պահանջներն ու լուծարման քաղաքականությունը։

Սկզբում գալիս է շուկայական վնասը

Ինդեքսը 4,000-ից ընկնում է մինչև 3,650՝ 350 կետով։ Թեոն կորցնում է 350 × $15 = $5,250՝ հաշվի սեփական կապիտալը նվազեցնելով մինչև $9,750՝ մինչև վճարները։ Սկզբնական պահպանման ենթադրությամբ երեք պայմանագիրը պահանջում է $7,500, ուստի կապիտալը մնում է այդ մակարդակից բարձր։ Թեոն հանգստանում է, քանի որ դեռ չի հատել պահպանման շեմը։ Բայց նրա ազատ հնարավորություններն ավելի փոքր են, և դիրքը շարունակում է ենթարկվել հաջորդ անբարենպաստ շարժին։

Վնասը միայն գրաֆիկի նշում չէ։ Ֆյուչերսները վերագնահատվում են շուկայական արժեքով, և վերջնահաշվարկի կամ փոփոխական մարժայի դրամական հոսքերը կիրառելի պայմաններով կարող են ստեղծել ֆինանսավորման անհապաղ պահանջներ։ Կարևոր կարող են լինել նաև բրոքերի ներօրյա ռիսկային ստուգումները։ Այլ հաշվից նախատեսված փոխանցումը կարող է ժամանակին չհասնել։ Տնտեսական հարցն այն է, թե պահանջվող պահին օգտագործելի գրավ առկա՞ է, ոչ թե Թեոն մեկ այլ տեղ բավարար չափով չկապակցված ակտիվներ ունի՞։

Այնուհետև պահանջն աճում է

Ենթադրենք՝ տատանողականությունը առաջացնում է հորինված բարձրացում՝ մեկ պայմանագրի պահպանման մարժան հասցնելով $4,000-ի, իսկ սկզբնականը՝ $4,500-ի։ Երեք պայմանագրի պահպանման պահանջն այժմ $12,000 է՝ գերազանցելով Թեոյի $9,750 սեփական կապիտալը $2,250-ով։ Եթե հորինված բրոքերը պահանջում է վերականգնել նոր սկզբնական մակարդակը, թիրախը դառնում է $13,500, իսկ անհրաժեշտ գումարը՝ $3,750։ Միայն «մարժայի պահանջ» ասելը կթաքցներ, թե որ շեմն է որոշում ֆինանսավորման կարիքը։

Ենթադրենք՝ Թեոն չի կարող գումար ավելացնել և մեկ պայմանագիր փակում է 3,640-ում։ Այդ հավելյալ տասը կետի շարժը մինչև փակումը վերաբերում է բոլոր երեք պայմանագրերին՝ արժենալով ևս $150։ Փակման ընդհանուր $20 վճարից հետո մնում է $9,580 սեփական կապիտալ։ Մնացած երկու պայմանագրերը նոր սկզբնական մակարդակով պահանջում են $9,000՝ այդ հենանիշից վեր թողնելով միայն $580։ Դիրքի կրճատումը լուծում է այս կոնկրետ պակասուրդը, բայց թողնում նեղ բուֆեր. այն չի վերացնում արդեն կրած վնասները։

Երկրորդ անկումը ստուգում է մնացած բուֆերը

Այնուհետև ինդեքսը 3,640-ից ընկնում է մինչև 3,580։ Երկու պայմանագրերը կորցնում են 60 × $10 = $600՝ սեփական կապիտալը նվազեցնելով մինչև $8,980՝ մինչև հետագա վճարները։ Սա ցածր է $9,000 սկզբնական հենանիշից, բայց բարձր՝ $8,000 պահպանման մակարդակից։ Նոր պահանջի առաջանալը կախված է բրոքերի իրական կանոններից. այս դեպքը դիտավորյալ տարբերակում է շեմերը՝ սկզբնական մարժայից ամեն անկման դեպքում լիկվիդացում հայտարարելու փոխարեն։

Եթե փոխարենը շուկան ճեղքով հասնի 3,400-ի՝ մինչև Թեոյի արձագանքը, մնացած դիրքը կկորցնի 240 × $10 = $2,400՝ 3,640-ից, թողնելով $7,180՝ մինչև լրացուցիչ ելքի ծախսերը։ Սա ցածր է ենթադրված $8,000 պահպանման պահանջից։ Հետագա աճը մինչև 4,100 չէր օգնի հաշվին, որը հարկադրաբար փակվել էր ավելի ցածր գներով։ Վերջնական գնի կանխատեսումը չի փոխարինում դրամական հոսքերի ընթացքի վերլուծությանը։

Համեմատեք փոքր չափն ու ֆինանսավորման ենթադրությունները

Մեկ պայմանագրով սկսելը կստեղծեր $20,000 անվանական դիրք։ Առաջին 350 կետ անկումը կարժենար $1,750՝ թողնելով $13,250՝ մինչև վճարները։ Նոր $4,500 սկզբնական պահանջից վեր կմնար $8,750։ Սա ոչ մեկի համար դիրքի հարմար չափ չի սահմանում. պարզապես ցույց է տալիս, թե նույն տվյալներով պայմանագրերի փոքր քանակն ինչպես է փոխում և՛ շուկայական վնասը, և՛ գրավի պահանջը։ Բարենպաստ շարժից շահելու հնարավորությունն էլ կնվազեր։

Թեոն նաև տարբերակում է սովորական բորսայական ֆյուչերսներն անժամկետ կրիպտոպայմանագրերից։ Վերջինները կարող են ներառել պարբերական ֆինանսավորման փոխանցումներ, գրավի տարբեր զեղչեր, հարթակին հատուկ լիկվիդացման մեխանիզմներ և պահառության ռիսկեր։ Այս դեպքը անժամկետ պայմանագրի ֆինանսավորման բանաձևը չի կիրառում բորսայական ֆյուչերսի նկատմամբ։ Անկախ գործիքից՝ նախաառևտրային թերթը պետք է միասին մոդելավորի անբարենպաստ գնային շարժերը, բարձր գրավային պահանջները, վճարներն ու կանխիկի հասանելիության ժամանակը։ Պահանջը կատարելու համար ավելի շատ փոխառություն վերցնելը կավելացնի նոր ֆինանսավորման պարտավորություն, ոչ թե կվերացնի հիմքային ռիսկը։

Կորուստն ու նոր մարժան ֆինանսավորեք միասին

5 USD բազմապատկիչով 350 կետ անկումը յուրաքանչյուր պայմանագրի համար առաջացնում է 1 750 USD կորուստ։ Այնուհետև յուրաքանչյուրին պետք է նաև 4 500 USD նոր սկզբնական մարժա։ Երկու պահանջն էլ պետք է տեղավորվեն նույն 15 000 USD կապիտալի մեջ։ Համատեղ ստուգումը թույլ է տալիս երկու ամբողջ պայմանագիր, ոչ թե հինգը, որոնք կհուշեր միայն բացման հին մարժան։

n × (350 × 5 + 4 500) ≤ 15 000; n ≤ 2.4 → 2

Երկու պայմանագիրը կորցնում է 3 500 USD, և մնում է 11 500 USD սեփական կապիտալ՝ 9 000 USD նոր մարժայի դիմաց. ծախսերից առաջ պահուստը 2 500 USD է։ Մարժան երկրորդ առևտրային կորուստ չէ, այլ օգտագործմամբ սահմանափակված կապիտալ։ Հետագա անկումը, ավելի բարձր պահանջը կամ վճարման ավելի վաղ ժամկետը կարող են այս պայմանական պլանն անբավարար դարձնել։

Որտեղ է հիմնավորումը սխալվում