Ճիշտ վարկած՝ ֆինանսավորման սխալ ժամկետներով

Սկզբնական պայմանները

Պայմանական ուսումնական դեպք։ Հորինված Lumen Orchard ընկերությունն իրական թողարկողի հետ կապ չունի։ Գները, փոխառության պայմաններն ու հաշվի կանոնները հորինված են։ Պրիան կարծում է, որ բաժնետոմսի $30 գինը չափազանց բարձր է, և կարճ վաճառում է 200 փոխառված բաժնետոմս։ Նա սպասում է անկման մինչև $24, որը կտար $1,200 համախառն շահույթ։ Վարժությունը գնահատումը կանխատեսելու մասին չէ, այլ այն մասին, թե նա կարո՞ղ է ֆինանսավորել և դիմանալ այդ հնարավոր արդյունքին տանող ընթացքին։

Կազմեք բացման ամբողջական հաշվառումը

200 բաժնետոմսը $30-ով վաճառելը ստեղծում է $6,000 կարճ վաճառքի մուտք և 200 բաժնետոմս վերադարձնելու պարտավորություն։ Այդ մուտքերն ազատ ծախսվող գումար կամ վաստակած շահույթ չեն։ Այս դեպքում Պրիան ներդնում է $5,000 սեփական կապիտալ, իսկ հաշիվը պահում է $6,000 մուտքը՝ ստեղծելով $11,000 դրամական գրանցում՝ $6,000 կարճ պարտավորության դիմաց։ Զուտ սեփական կապիտալը սկսվում է $5,000-ից՝ մինչև վճարները։

Ենթադրենք՝ տարեկան փոխառության վճարը 12% է՝ օրական հաշվարկված կարճ դիրքի շուկայական արժեքի վրա՝ 365-օրյա կանոնով։ Եթե գինը տասը օր մնում է $30, փոխառության մոտավոր ծախսը $6,000 × 0.12 × 10 ÷ 365 = $19.73 է։ Մուտք-ելքի ևս $12 միջնորդավճարը գնահատված ոչ գնային ծախսերը հասցնում է $31.73-ի։ Իրական պայմանագրերը կարող են կիրառել այլ դրույքներ, հիմքեր, օրացույցներ, վերադարձներ և նվազագույն վճարներ. այս պարզեցված համաձայնագիրը չպետք է շփոթել համընդհանուր շուկայական կանոնի հետ։

Սեղմումը փոխում է մի քանի մուտքային տվյալ

Հորինված բաժնետոմսի գինը կտրուկ աճում է մինչև $45՝ կարճ դիրքի պարտավորությունը հասցնելով $9,000-ի։ Նույն $11,000 դրամական մնացորդով հաշվի սեփական կապիտալը նվազում է մինչև $2,000՝ մինչև կուտակված վճարները։ Գնային կորուստը $3,000 է կամ Պրիայի սկզբնական սեփական կապիտալի 60%-ը, թեև բազային բաժնետոմսերն աճել են ընդամենը 50%-ով։ Այս լծակը հեշտ է չնկատել, երբ թրեյդերը կենտրոնանում է $6,000 վաճառքի մուտքի վրա, ոչ թե պարտավորությունն ապահովող կապիտալի։

Օրինակի համար բրոքերը պահանջում է սեփական կապիտալ՝ կարճ դիրքի շուկայական արժեքի 40%-ի չափով։ $45-ի դեպքում դա նշանակում է $3,600՝ առաջացնելով $1,600 պակասուրդ՝ մինչև վճարները։ Եթե բրոքերն իր հորինված ներքին պահանջը բարձրացնի մինչև 60%, պահանջվող սեփական կապիտալը կդառնա $5,400, իսկ պակասուրդը՝ $3,400։ Գործարքը կարող է ֆինանսավորման վերջնաժամկետի բախվել՝ շատ ավելի վաղ, քան Պրիայի հիմնարար թեզը ժամանակ կունենա իրականանալու։ Մարժայի և լիկվիդացման իրական կանոնները պետք է ստուգել հաշվի համաձայնագրում։

Փոխառությունը թանկանում է հենց ամենակարևոր պահին

Ենթադրենք՝ փոխառության դրույքը բարձրանում է մինչև 90%, իսկ դիրքի արժեքը մնում է $9,000։ Եվս յոթ օրն արժե մոտ $9,000 × 0.90 × 7 ÷ 365 = $155.34՝ ենթադրելով, որ այդ միջակայքում արժեքն ու դրույքն անփոփոխ են։ Սկզբնական $19.73-ն ու $12 միջնորդավճարը ավելացնելը տալիս է $187.07 մոդելային ծախս։ Փոխառությունը կարող է նաև անհասանելի դառնալ. վարկատուի վերադարձի պահանջը կամ բրոքերի հարկադիր հետգնումը կարող է ավարտել դիրքը՝ առևտրականի չընտրած պայմաններով։

Եթե այս պարզեցված պայմաններում Պրիան կամավոր փակում է կարճ դիրքը $45-ով, ընդհանուր կորուստը $3,187.07 է։ Եթե դուրս գալուց հետո նա տեսնում է բաժնետոմսի անկումը մինչև $24, գծապատկերի հետագա շարժումը չի ջնջում իրացված կորուստը կամ ցույց տալիս, որ սկզբնական դիրքը ֆինանսավորելի էր։ Վարկածն ունի ժամանակային չափում։ SEC-ի կարճ վաճառքի տեղեկագիրը նաև բացատրում է հիմնական անհամաչափությունը. ի տարբերություն չլծակավորված երկար դիրքի՝ կարճ դիրքի կորուստը բաժնետոմսի գնի աճի դեպքում տեսական վերին սահման չունի։

Շահավետ ուղին նույնպես ծախսեր ունի

Դիտարկեք այլ պայմանական ընթացք, որտեղ տասը օր հետո գինը ուղիղ հասնում է $24-ի։ Սկզբնական $6,000 արժեքը որպես դիտավորյալ պարզեցված հաստատուն փոխառության հիմք օգտագործելիս համախառն շահույթը $1,200 է, իսկ զուտ շահույթը՝ մոտ $1,168.27՝ $31.73 ծախսերից հետո։ Եթե փաստացի ամենօրյա շուկայական արժեքները նվազեն, այս ենթադրված պայմանագրով փոխառության ընդհանուր վճարը փոքր-ինչ ավելի ցածր կլինի։ Կարևորը բարենպաստ ճշգրիտ եկամտաբերությունը չէ, այլ ծախսերի մեթոդաբանությունը բարենպաստ և անբարենպաստ ընթացքերին հետևողականորեն կիրառելը։

50 բաժնետոմսից բաղկացած փոքր դիրքը $30-ից $45 գնային շարժի վնասը կնվազեցներ մինչև $750, բայց չէր վերացնի անսահման գնային ռիսկը կամ հետկանչի ռիսկը։ Առանց լծակի կանխիկ մնալու որոշումը խուսափում է այդ պարտավորություններից։ Ամբողջությամբ գնված վաճառքի օպցիոնն առաջարկում է այլ վճարային արդյունք՝ սահմանված պրեմիայի ծախսով, բայց ժամկետը, տատանողականության գնագոյացումը, սփրեդներն ու պայմանագրի չափն առանձին խնդիրներ են ստեղծում։ Այն ինքնաբերաբար հիմնադրույթն արտահայտելու ավելի էժան միջոց չէ։

Ի՞նչ պետք է ասի նախագործարքային հուշագիրը։

Պրիայի վերանայված հուշագիրը գրանցում է վարկատուի պայմանները, ընթացիկ փոխառության գնանշումը, այն փոխելու լիազորություն ունեցողին, ավելի բարձր դրույքի ծախսը և հաշվի արձագանքը գնային ճեղքին։ Այն հարցնում է՝ ինչ կանխիկ է իրականում հասանելի մինչև բրոքերի վերջնաժամկետը՝ արտաքին ակտիվներն ակնթարթորեն վաճառելի և փոխանցելի ենթադրելու փոխարեն։ Այն նաև տարանջատում է կամավոր ելքի կանոնը հարկադիր հետգնումից, քանի որ միայն մեկն է ամբողջությամբ իր որոշումը։

Վերջում նա ստուգում է հոգեբանական պնդումը, թե հանգիստ լրացուցիչ կապիտալ կներդներ աճող վնասի պայմաններում։ Ապագա վստահության վրա հիմնված ֆինանսավորման խոստումն ավելի թույլ է, քան արդեն պահուստավորված կանխիկը։ Դեպքը չի եզրակացնում, որ յուրաքանչյուր կարճ վաճառք անհարմար է։ Այն եզրակացնում է, որ գնահատման կարծիքը թերի է առանց գնավորված փոխառության համաձայնագրի, իրագործելի գրավային պլանի և հավաստի պատասխանի այն հնարավորությանը, որ շուկան շատ ավելի կաճի մինչև որևէ բարելավում։

Ապահովման շեմը գտեք հանրահաշվով

Ծախսերից առաջ պահված դրամական միջոցները 11 000 USD են, իսկ բաժնետոմսի P գնի դեպքում հետգնման պարտավորությունը 200P է։ Ենթադրական 60% սեփական կապիտալի պահանջի ներքո մնացած կապիտալը պետք է ծածկի պարտավորության 60%-ը։ Պայմանը բավարարող առավելագույն գինը 34,375 USD է, ոչ թե 45 USD կամ Պրիայի գնահատած արժեքը։

11 000 − 200P ≥ 0.60 × 200P → P ≤ 34.375 USD

40% պահանջի դեպքում համապատասխան շեմը կլիներ մոտ 39,29 USD։ Միայն կանոնի փոփոխությունն էլ կարող է նվազեցնել պահուստը։ Եթե կուտակված ծախսերը՝ F, նվազեցրել են գումարը, 60% շեմը դառնում է (11 000 − F) / 320։ Սրանք պարզեցված ապահովման ստուգումներ են, ոչ համընդհանուր կանոններ կամ երաշխավորված հարկադիր փակման գներ։ Ստուգման ժամանակը, փոխառության պայմաններն ու կատարումը մնում են առանձին անորոշություններ։

Որտեղ է հիմնավորումը սխալվում