Իրացվելիության ավազաններ. վճարներ, ակտիվների պաշար և տարամիտման կորուստ

Իրացվելիության տրամադրումը փոփոխվող պաշար է

Ավտոմատ շուկա ստեղծողը պահում է պահուստներ և թույլ տալիս փոխանակումներ՝ ըստ կանոնի։ Պարզ հաստատուն արտադրյալի մոդելում x և y պահուստների քանակները բավարարում են x × y = k-ին՝ պարզեցված հաշվարկում անտեսելով վճարները։ Uniswap-ի փաստաթղթավորումն այս վաղ մոդելը տարբերակում է կենտրոնացված իրացվելիության կառուցվածքներից։ Իրացվելիություն տրամադրողը մատակարարում է պաշար, որը փոխվում է, երբ առևտրականները մի ակտիվը փոխանակում են մյուսով։

Ուստի դիրքը պարզապես տոկոս վաստակող երկու թոքեն չէ։ Երբ մի ակտիվը մյուսի նկատմամբ թանկանում է, արբիտրաժային գործարքները ճշգրտում են պուլի պաշարները։ Մատակարարն արդյունքում ունի թանկացող ակտիվից ավելի քիչ, իսկ մյուսից ավելի շատ, քան կունենար անփոփոխ դրամապանակը։ Վճարային եկամուտը պետք է գնահատել պաշարների այս ազդեցության համեմատ։

Քայլ առ քայլ հաշվեք առանց վճարների հենանիշը

Ենթադրենք՝ պուլը սկզբում պահում է A թոքենի 10 միավոր և դոլարային թոքենի 1,000 միավոր։ A թոքենն արժե $100, ուստի պուլն արժե $2,000, իսկ k-ն հավասար է 10,000-ի։ Եթե արտաքին գինը կրկնապատկվի մինչև $200, և արբիտրաժը համապատասխանեցնի պուլը, դրա պահուստները բավարարում են y ÷ x = 200 և x × y = 10,000 պայմաններին։ Լուծումը տալիս է մոտ 7.071 A և 1,414.214 դոլարային թոքեն։

Պուլն այնուհետև արժե մոտ $2,828.43։ Սկզբնական ակտիվները պարզապես պահելը կարժենար $3,000։ $171.57 տարբերությունը պահման հենանիշի մոտ 5.72%-ն է։ Պուլը դեռ աճել է դոլարային արժեքով, բայց հետ է մնացել պահումից։ Հենանիշի նկատմամբ վնասը նույնը չէ, ինչ բացարձակ բացասական եկամտաբերությունը։

Ավելացրեք վճարները՝ առանց հենանիշը ջնջելու

Առևտրային վճարները կարող են չեզոքացնել հարաբերական կորստի մի մասը կամ ամբողջը, բայց գումարը կախված է ծավալից, վճարների կանոններից, մատակարարի մասնաբաժնից և գնային ուղուց։ Վճարի դրույք նշելը չի հաստատում զուտ եկամտաբերությունը։ Մեծ ծավալով պուլը կարող է նաև բախվել անբարենպաստ ընտրության, երբ ավելի տեղեկացված թրեյդերներն առևտրում են հնացած հարաբերական գների դեմ։

Գործնական հաշվառման համար տարանջատեք սկզբնական ակտիվները, վերջնական ակտիվները, հավաքված վճարները, խթանները, գազի և կառավարման ծախսերը։ Բոլոր բաղադրիչները գնահատեք վերջնական պահի նույն գներով։ Եթե վճարները պահվում են պահուստներում, խուսափեք դրանք երկրորդ անգամ ավելացնելուց։ Եթե պարգևները դեռ չեն պահանջվել, տարբերակեք գնահատված արժեքը վաճառքից փաստացի ստացված կանխիկից։ Հետևողական հաշվառումն ավելի կարևոր է, քան վահանակի տպավորիչ տարեկանացված թիվը։

Կենտրոնացված միջակայքները փոխում են դիրքը

Կենտրոնացված իրացվելիության համակարգերը թույլ են տալիս կապիտալին գործել ընտրված գնային միջակայքում։ Uniswap v3-ի տեխնիկական փաստաթուղթը նկարագրում է իրացվելիությունը սահմանափակ միջակայքերում, ոչ թե հավասարաչափ՝ յուրաքանչյուր հնարավոր գնով։ Սա կարող է բարձրացնել կապիտալի արդյունավետությունը՝ պաշարների արձագանքը դարձնելով ավելի կենտրոնացված։ Իր ակտիվ միջակայքից դուրս դիրքը կարող է ամբողջությամբ դառնալ երկու ակտիվներից մեկը և դադարել առևտրային վճարներ վաստակել մինչև գնի վերադարձը՝ համապատասխան ավազանի մեխանիզմներով։

Ավելի նեղը ինքնաբերաբար ավելի լավը չէ։ Նույն պայմանական գնային ընթացքի դեպքում համեմատեք նեղ և լայն միջակայքերը՝ ներառելով վերադասավորման ծախսն ու ժամանակը։ Հաճախակի վերասահմանումները կարող են գործարքային ծախսեր առաջացնել և ամրագրել պաշարների փոփոխությունները։ Պատմական գնով միջակայքն ակնթարթորեն տեղափոխող թեստը կարող է բաց թողնել ռազմավարության իրականացման գլխավոր դժվարությունը։

Նպատակը սահմանեք նախքան հաջողությունը չափելը

Մատակարարը կարող է արդյունքները համեմատել երկու ակտիվներն էլ պահելու, միայն գնանշման ակտիվը պահելու կամ նպատակային վերահավասարակշռման քաղաքականության հետ։ Այս հենանիշները տարբեր հարցերի են պատասխանում։ Ընտրեք մեկը՝ մինչև արդյունքը դիտելը, իսկ այլընտրանքները պահեք որպես համատեքստ։ Հակառակ դեպքում վնասաբեր ռազմավարությունը կարելի է հաջող ցույց տալ՝ պարզապես հետո փոխելով համեմատությունը։

Սթրես-թեստավորեք նաև թոքենի արժեզրկումը, պուլի պայմանագրի ձախողումն ու դուրս գալու անհնարինությունը։ Տարամիտման կորստի թվաբանությունը ենթադրում է գործող ակտիվներ ու աշխատող շուկա. այն ռիսկի ամբողջական գնահատական չէ։ Հաշվարկված փոքր հենանիշային պակասուրդը չի սահմանափակում մայր գումարի հնարավոր կորուստը։ Այստեղի օրինակները կրթության համար առանձնացնում են մեխանիզմները և միտումնավոր չեն առաջարկում իրացվելիություն տրամադրել որևէ կոնկրետ պուլում։

Երկրորդ գործնական ուղին կարող է խոշոր միջանկյալ շեղումից հետո ավարտվել սկզբնական գնով։ Համեմատեք պասիվ պահման արդյունքն այն մատակարարի հետ, որը բազմիցս տեղափոխել է կենտրոնացված միջակայքը։ Նույնական սկզբնական և վերջնական գները չեն նշանակում նույնական արդյունքներ, երբ ներառվում են առևտրային վճարները, պաշարների վերակազմավորումն ու գործարքային ծախսերը։ Ուստի ուղուց կախվածությունը պետք է տեսանելի լինի հետազոտության կառուցվածքում, ոչ թե թաքնված վերջնակետային եկամտաբերության գծապատկերում։

Համեմատեք սկզբնական պորտֆելը պահելու արդյունքի հետ

Ենթադրենք ժամանակահատվածի վերջում սկզբնական թոքենները պահելը կտար 18 200 եվրո։ Իրացվելիության դիրքի ակտիվներն արժեն 17 650, ստացված վճարները՝ 620, բոլոր ծախսերը՝ 90 եվրո։ Զուտը 18 180 է՝ վճարային եկամտին հակառակ քսան եվրոյով պակաս այլընտրանքից։

Նույն ենթադրություններով հավասարվելու համար կպահանջվեր 640 եվրո վճարային եկամուտ։ Հաշվարկը հաջորդ շրջանը չի կանխատեսում, այլ ճիշտ համեմատության հիմք է ցույց տալիս։ Դրական վճարային եկամուտը և ընդհանուր ավելի լավ արդյունքը նույն պնդումը չեն։

Նշեք՝ վճարներն ու պարգևները դիրքի արժեքի մե՞ջ են, թե առանձին են ավելացվում։ Նույն եկամտի կրկնակի հաշվարկը կարող է կորուստը թղթի վրա շահույթ դարձնել։ Բոլոր մասերը գնահատեք նույն պահին ու նույն արժույթով։

Միջակայքից դուրս գալը փոխում է ակտիվների կազմը

Կենտրոնացված իրացվելիության դիրքը գնի փոփոխության ընթացքում երկու թոքենի անփոփոխ զամբյուղ չի մնում։ Միջակայքի սահմանին մոտենալիս այն կարող է կենտրոնանալ մեկ ակտիվում։ Դրսում այդ իրացվելիությունը սովորաբար չի մասնակցում նույն միջակայքի ակտիվ փոխանակումներին։

Պատկերեք հնարավոր կազմը ստորին սահմանին, մեջտեղում և վերին սահմանին։ Յուրաքանչյուրում հարցրեք՝ արդյո՞ք կցանկանայիք ունենալ այդ ակտիվը նաև առանց վճարային եկամտի խոստման։ Այդպես գնային դիրքը չի թաքնվում գրավիչ տոկոսադրույքի հետևում։

Միջակայքի փոփոխությունը նոր տնտեսական որոշում է։ Կարող են պահանջվել թոքենների փոխանակում, ցանցի վճար և գնային սահք։ Ավելի հաճախ հարմարեցնելը լավ զուտ արդյունք չի երաշխավորում։ Իրական ծախսը և համեմատվող պորտֆելի արդյունքը չափեք միասին։