Ֆորվարդային կետեր և միջարժութային բազիս
Տարբերակեք ֆորվարդային փոխարժեքն ու կանխատեսումը և բացահայտեք պարիտետի հիմքում ընկած ֆինանսավորման ենթադրությունները։
Ապագա գործարքի գին, ոչ թե կանխատեսում
Արժութային ֆորվարդը սահմանում է ապագա փոխանակման փոխարժեքն ու պայմանները։ Դրա գինը կապված է սփոթ փոխարժեքի և երկու արժույթների ֆինանսավորման ծախսերի հետ։ Հետևաբար սփոթից բարձր ֆորվարդային փոխարժեքն ինքնին բազային արժույթի ամրապնդման կանխատեսում չէ։ Ֆինանսավորումից բխող գնային հարաբերությունը և ապագա սփոթ փոխարժեքի կանխատեսումը տարբեր հարցերի են պատասխանում։ Դրանց շփոթումը խաթարում է նաև carry ռազմավարությունների գնահատումը։
Պարզեցված մեկ ժամանակահատվածի շրջանակում, եթե S-ը մեկ եվրոյի դոլարային գինն է, ֆորվարդը S-ն է բազմապատկած մեկ գումարած դոլարի տոկոսադրույքով և բաժանած մեկ գումարած եվրոյի տոկոսադրույքին։ Սա ենթադրում է համադրելի փոխառության և վարկավորման պայմաններ և անտեսում շուկայական շփումները։ Միավորներն ու ժամանակահատվածը պետք է համահունչ լինեն. տարեկան դրույքները չի կարելի անփոփոխ տեղադրել եռամսյա հաշվարկում։
Վերակառուցեք տնտեսական համեմատությունը
Դիտարկեք մեկ տարի հետո դոլար ստանալու երկու ուղի՝ ուղղակի դոլար ներդնել կամ դոլարը եվրոյի փոխարկել, եվրոն ներդնել և ամրագրել ապագա վերադարձը դոլարի։ Ծածկված տոկոսային պարիտետը նկարագրում է ֆորվարդային կապը, որն իր ենթադրությունների ներքո հավասարեցնում է այդ ուղիները։ Երկրորդ ուղու արժութային ռիսկը ծածկվում է ֆորվարդով, ոչ թե բաց մնում։
Իրական հաստատությունները պարտադիր չէ, որ կարողանան անսահմանափակ փոխառել և փոխ տալ նույն դրույքով։ Վարկային սահմանները, գրավը, կապիտալի պահանջներն ու հաշվեկշռի ծախսերը ազդում են իրականացման վրա։ Աղյուսակի թվացյալ տարբերությունը անվճար շահույթ չէ, եթե բոլոր անհրաժեշտ մասերը հնարավոր չէ իրականում կատարել ենթադրված չափով և պայմաններով։
Ֆորվարդային կետերն ունեն չափման միավոր և նշան։ Ֆորվարդային և սփոթ փոխարժեքների տարբերությունը ինքնաբերաբար տոկոսադրույք կամ ակնկալվող շահույթ չէ։ Նախ ստուգեք գնանշման ուղղությունը, վերջնահաշվարկի օրը և կետերի ներկայացման կանոնը։ Ապա համեմատեք երկու արժույթների ֆինանսավորման ծախսերը նույն ժամանակահատվածի համար։
Բազիսը հասկացեք որպես սահմանափակումների գին
Դիտարկված ֆորվարդային և սվոփ գները կարող են շեղվել ամենապարզ պարիտետի հաշվարկից։ Խաչաձև արժութային բազիսն ամփոփում է համապատասխան ֆինանսավորման ճշգրտումը՝ շուկայական սահմանված կանոններով։ Հեջավորման պահանջարկը, դոլարային ֆինանսավորման կարիքներն ու միջնորդների սահմանափակումները կարող են խանգարել դրա անմիջական վերացմանը։ Ոչ զրոյական բազիսը ֆինանսավորման ենթադրությունները ստուգելու պատճառ է, ոչ թե հայտարարելու, որ շուկաները մոռացել են թվաբանությունը։
Նշանների պայմանականությունները տարբեր են՝ կախված արժութային զույգից և սփրեդը ստացող կողմից։ Երբեք մի եզրակացրեք, թե ֆինանսավորումը թանկ կամ էժան է միայն բացասական թվից՝ առանց պայմանականությունը կարդալու։ Գրանցեք հենանիշային տոկոսադրույքները, ժամկետը, գրավի շրջանակը և գնանշման ուղղությունը։ Տարբեր սահմանումներով երկու բազիսի շարքերի համեմատությունը կարող է ստեղծել կեղծ փոփոխություն կամ կեղծ հնարավորություն։
Առանձին պահեք քերի եկամուտն ու սփոթ ռիսկը
Ներդրողը, որը վերջնական փոխարկումը թողնում է չհեջավորված, կրում է փոխարժեքի ռիսկ։ Ավելի բարձր տոկոսադրույքը կարող է ավելի քան չեզոքացվել արժեզրկմամբ։ Ներդրողը, որը փոխարկումը հեջավորում է ֆորվարդով, սովորաբար վճարում կամ ստանում է տոկոսադրույքների տարբերության մեծ մասն արտացոլող ֆորվարդային կետեր՝ բազիսի և ծախսերի լրացուցիչ մանրամասներով։ Այս երկու ռազմավարությունները տնտեսապես տարբեր են։
Ռազմավարության զեկույցը պետք է տարանջատի սփոթ շարժը, ֆինանսավորման կուտակումը, ֆորվարդի գնահատումն ու գործարքային ծախսերը։ Քաղաքականության տոկոսադրույքների տարբերությունը պարզապես սփոթ եկամտաբերությանը ավելացնելը կարող է կրկնակի հաշվել կամ սխալ չափել բրոքերի փաստացի գանձած ֆինանսավորումը։ Երկարաձգվող մանրածախ գործիքները, ֆորվարդներն ու ֆյուչերսներն օգտագործում են տարբեր մեխանիզմներ։ Օգտագործեք գործիքի դրամական հոսքերը, ոչ թե հարմար մակրոտնտեսական փոխարինիչը։
Սթրես-թեստի ենթարկեք ժամկետի տեղափոխումն ու հակակողմին
Հաջորդական մեկամսյա ֆորվարդներով հեջավորված մեկամյա ներդրումն ունի ապագա երկարաձգման գնի անորոշություն։ Սկզբնական մեկամսյա գնանշումը չի կարող երաշխավորել հաջորդ տասնմեկ ամիսների ծախսը։ Ավելի երկար պայմանագիրը նվազեցնում է հենց այդ անորոշությունը, բայց կարող է փոխել վարկային ռիսկը, գրավի կարիքն ու ճկունությունը։ Ճիշտ համեմատությունը պարտավորությունների ամբողջ հաջորդականությունն է։
Հետազոտության համար կազմեք աղյուսակ՝ նույն պահերին համապատասխանող սփոթ գնով, ֆինանսավորման երկու կորերով, ֆորվարդային կետերով և ամբողջական ծախսերով։ Նշեք այն ենթադրությունները, որոնք անմիջապես դիտարկելի չեն։ Այնուհետև ստուգեք ֆինանսավորման սփրեդի աճը՝ սփոթի անբարենպաստ շարժի և գրավի պահանջների խստացման հետ միասին։ Համակցված սցենարը ցույց է տալիս, թե ինչու մաթեմատիկորեն փոքր բազիսը կարող է կարևոր դառնալ խոշոր անվանական գումարների կամ կրկնվող վերաֆինանսավորման դեպքում։
Մոդելը ստուգեք հավասար դրույքաչափերի դեպքով. եթե երկու արժույթներն էլ նույն ենթադրություններով կուտակվում են նույն դրույքով, հաշվարկված ֆորվարդը հավասար է սփոթին։ Ապա փոխեք միայն մեկ դրույքը և բառերով բացատրեք ստացված ուղղությունը։ Այս սահմանային ստուգումներն օգնում են գտնել հակադարձված հարաբերակցությունները՝ նախքան ֆինանսավորման բարդ կորը կթաքցնի սխալը։