Kripto spot: spread, kedalaman, dan eksekusi
Harga yang ditampilkan adalah titik awal, bukan jaminan bahwa seluruh order Anda dapat diperdagangkan pada harga itu.
Makna eksposur spot
Pembelian spot menukar satu aset dengan aset lain sesuai ketentuan yang disepakati, bukan memasuki kontrak yang hasilnya dihitung kemudian. Membeli token dengan uang tunai belum tentu memberikan kendali langsung atas dompet pribadi: tempat perdagangan terpusat dapat mencatat saldo nasabah secara internal hingga penarikan. Perbedaan itu penting saat membandingkan eksposur pasar dengan eksposur kustodi. Harga token bisa tetap sama sementara akses ke tempat perdagangan bermasalah.
Pasar kripto terfragmentasi. Token yang sama dapat diperdagangkan terhadap dolar, mata uang nasional lain, atau beberapa stablecoin di berbagai tempat perdagangan. Kuotasi dapat berbeda akibat biaya, keterlambatan transfer, pembatasan modal, kekhawatiran terhadap pihak lawan, atau ketidakseimbangan sementara. Selisih harga tidak otomatis menjadi laba arbitrase yang dapat direalisasikan. Pemindahan dana antar tempat perdagangan mungkin memakan waktu lebih lama daripada berlangsungnya peluang itu.
Baca buku order sebagai tangga
Buku order mencantumkan minat beli dan jual yang menunggu eksekusi. Bid terbaik adalah harga beli tertinggi yang ditampilkan; ask terbaik adalah harga jual terendah yang ditampilkan. Selisihnya adalah spread. Kedalaman menggambarkan jumlah yang tersedia pada tingkat harga berturut-turut. Order pasar yang besar dapat menghabiskan tingkat pertama dan berlanjut ke tingkat yang kurang menguntungkan, menghasilkan harga eksekusi rata-rata yang lebih buruk daripada kuotasi awal.
Kedalaman yang terlihat bukanlah janji. Order dapat dibatalkan, likuiditas tersembunyi mungkin ada, dan trader lain dapat bertindak sebelum order Anda tiba. Order pasar memprioritaskan eksekusi, bukan harga tetap. Order limit menetapkan batas harga, tetapi mungkin tidak tereksekusi atau hanya terisi sebagian. Memilih jenis order berarti menukar satu ketidakpastian dengan ketidakpastian lain, bukan menghilangkannya.
Biaya timbul di beberapa tempat
Biaya perdagangan, spread, dan dampak pasar adalah biaya yang berbeda. Platform mungkin mengiklankan biaya transaksi rendah sementara harga konversi yang ditawarkan mencakup spread yang berarti. Setoran, penarikan, dan transfer jaringan dapat menambah biaya. Biaya yang dikenakan dalam token itu sendiri mengubah jumlah yang tersisa; biaya dalam uang tunai mengubah pengeluaran tunai. Nyatakan satuannya secara eksplisit.
Bandingkan transaksi hipotetis menggunakan tabel arus kas yang mencakup seluruh biaya. Catat uang tunai yang dibayarkan, token yang diterima, penerimaan tunai dari penjualan, dan setiap biaya. Jangan menghitung spread dua kali jika harga beli dan jual aktual sudah mencakupnya. Untuk strategi yang sering bertransaksi, biaya kecil per transaksi terakumulasi, dan backtest yang mengasumsikan eksekusi tanpa hambatan dapat tampak jauh lebih baik daripada proses yang seharusnya diwakilinya.
Likuiditas bersifat kondisional
Pasar dapat terlihat dalam pada sore biasa dan menipis saat pengumuman mendadak. Angka volume harian yang dilaporkan tidak menunjukkan berapa banyak yang dapat dieksekusi sekarang mendekati harga saat ini. Volume mungkin terkonsentrasi pada pasangan atau tempat perdagangan lain. Token kecil juga dapat menghadapi manipulasi atau penghapusan dari perdagangan secara mendadak, sehingga keluar menjadi lebih sulit justru ketika banyak pemegang menginginkannya.
Latihan simulasi yang berguna adalah menghitung harga eksekusi rata-rata untuk tiga ukuran order berbeda menggunakan potret buku order yang dibekukan, lalu mengulanginya setelah menghapus setengah kedalamannya. Ini bukan ramalan. Latihan ini menunjukkan mengapa ukuran posisi dan likuiditas perlu dibahas bersama. Untuk produk nyata apa pun, aturan eksekusi, kebijakan gangguan layanan, dan perlindungan hukum harus diperiksa di yurisdiksi terkait, bukan disimpulkan dari antarmuka yang menarik.
Biaya persentase kecil belum tentu transaksi lebih murah
Bandingkan dua penawaran hipotetis untuk 100 token. Tempat A memberi harga rata-rata yang dapat dieksekusi 10 dolar dan biaya 0,30%, sehingga totalnya 1.003 dolar. Tempat B mengenakan 0,10%, tetapi kedalaman pasar menghasilkan harga rata-rata 10,04 dolar: 1.004 ditambah 1,004 dolar biaya, menjadi 1.005,004 dolar.
Biaya persentase lebih rendah ternyata menghasilkan pengeluaran lebih besar. Contoh mengasumsikan seluruh jumlah terisi sesuai penawaran dan belum memasukkan transfer. Tambahkan biaya penarikan atau jaringan jika rute yang dibutuhkan memang melibatkan langkah tersebut.
Tentukan pula aset akhir. Saldo stablecoin belum sama dengan uang di bank; konversi dan penarikan berikutnya memiliki biaya serta ketidakpastian sendiri. Catat jumlah, harga rata-rata, biaya, aset keluaran, dan waktu kutipan. Jangan membandingkan harga pagi di satu tempat dengan harga sore di tempat lain seolah selisihnya semata-mata biaya.
Pesanan yang baru terisi sebagian memerlukan keputusan tersendiri
Pesanan limit untuk membeli 100 unit dengan harga paling tinggi 10 dolar hanya terisi 40 unit sebelum harga naik. Anda sudah memiliki 40 unit dan masih mempunyai instruksi untuk 60 unit, bukan pembelian penuh 100 unit. Batas harga tidak menciptakan penjual yang belum tersedia.
Dalam latihan, tentukan sejak awal apakah pengisian sebagian dapat diterima dan kapan sisa pesanan berakhir. Simpan identitas pesanan, jumlah terisi, jumlah tersisa, serta konfirmasi pembatalan. Menekan tombol batal belum tentu berarti pembatalan telah selesai.
Jika sisanya terisi kemudian, kepemilikan berubah meskipun layar tidak lagi diawasi. Pesanan pengganti yang dikirim terlalu cepat dapat menambah eksposur tanpa sengaja. Karena itu, rekonsiliasi pesanan, transaksi yang terjadi, dan saldo lebih berguna daripada hanya melihat harga terakhir atau menganggap tidak adanya notifikasi sebagai bukti tidak adanya transaksi.