Rollover, pembiayaan, dan batas strategi carry

Waktu bisa mengubah hasil

Posisi yang masih terbuka pada batas waktu rollover dapat menerima atau membayar biaya pendanaan. Cara perhitungannya bergantung pada produk dan ketentuan akun. Saldo mata uang, kontrak forex bergulir, CFD, dan futures tidak memiliki arus kas yang sama. Hasil memegang posisi selama beberapa hari karena itu tidak dapat dihitung hanya dari perubahan pada grafik harga.

Dalam gagasan carry sederhana, peserta mencari eksposur terkait mata uang berimbal hasil lebih tinggi sambil mendanainya dengan mata uang berimbal hasil lebih rendah. Selisih bunga hanyalah satu bagian hasil. Kurs dapat bergerak melawan posisi, dan pergerakan itu dapat melampaui berbulan-bulan bunga yang diharapkan dalam waktu singkat.

Suku bunga kebijakan bukan kuotasi pembiayaan Anda

Mengurangi dua suku bunga bank sentral tidak secara andal mereproduksi biaya semalam penyedia ritel. Kondisi pendanaan pasar, jatuh tempo terkait, markup penyedia, dan konvensi kontrak semuanya dapat berpengaruh. Platform mungkin menampilkan tarif dalam poin, kas per lot, atau persentase tahunan. Setiap format membutuhkan konversi berbeda sebelum dapat dibandingkan dengan produk lain.

Periksa kapan biaya diterapkan dan bagaimana akhir pekan serta hari libur diperhitungkan. Hari tertentu dapat memuat pembiayaan beberapa hari, tetapi konvensinya tidak universal. Perubahan kalender penyelesaian atau ketentuan produk dapat mengubah jadwal. Daripada menghafal hari dalam seminggu, periksa spesifikasi terkini penyedia dan contoh laporan akun.

Tarif pendanaan harus disertai satuan. Beban hipotetis enam dolar per lot per hari menghasilkan 3,60 dolar untuk 0,2 lot selama tiga hari pembebanan, jika tarif tidak berubah. Tarif dalam poin atau persentase tahunan memerlukan konversi berbeda. Periksa pula kalender: jumlah hari pendanaan yang dibukukan tidak selalu sama dengan jumlah malam posisi dibiarkan terbuka.

Carry terpapar nilai tukar

Misalkan posisi fiktif dapat memperoleh 3% per tahun sebelum biaya lain jika kurs tetap. Pergerakan mata uang merugikan 4% akan lebih dari mengimbangi carry sederhana setahun penuh. Kredit kecil berulang dapat menciptakan kesan stabilitas yang menyesatkan sementara risiko harga lebih besar tetap belum teratasi.

Leverage memperbesar kedua komponen. Kredit pembiayaan yang tampak menarik relatif terhadap margin melekat pada seluruh eksposur nosional. Mengutip pendapatan sebagai persentase setoran tanpa menunjukkan potensi kerugian harga membandingkan satu komponen menguntungkan dengan penyebut tidak lengkap. Lembar kerja yang tepat menampilkan pendapatan, biaya, dan perubahan nilai pasar bersama-sama.

Imbal hasil aset dan perubahan valuta bekerja secara perkalian. Jika investasi asing menghasilkan 4% tetapi mata uangnya turun 5%, imbal hasil dalam mata uang domestik adalah 1,04 × 0,95 − 1 = −1,2% sebelum biaya lain. Empat dikurangi lima hanyalah pendekatan. Jika investasi dibiayai utang, biaya utangnya juga harus dimasukkan dengan dasar perhitungan yang konsisten.

Futures menggunakan struktur harga berbeda

Kontrak futures mata uang memiliki kedaluwarsa dan pengaturan penyelesaian tertentu. Perbedaan pembiayaan memengaruhi hubungan harga futures dan spot, bukan selalu muncul sebagai pos biaya semalam ritel. Mempertahankan eksposur mungkin melibatkan penutupan satu kontrak dan pembukaan kontrak lain, dengan biaya spread dan komisi.

Harga futures yang berbeda dari spot tidak otomatis meramalkan posisi akhir spot. Hubungan pendanaan dan waktu hingga jatuh tempo membantu menjelaskan perbedaannya. Kuotasi, ukuran, dan kewajiban penyelesaian kontrak yang tepat perlu diperiksa; perbandingan edukatif harus menghindari perlakuan semua produk mata uang sebagai bentuk yang dapat saling dipertukarkan.

Selisih harga dua kontrak futures dengan jatuh tempo berbeda bukan otomatis kerugian kas tambahan sebesar selisih itu. Hasil bergantung pada kontrak yang benar-benar dipegang, harga masuk dan keluar, konvergensi, serta biaya transaksi dan pendanaan. Jika efek rollover sudah masuk dalam imbal hasil kontrak, menguranginya sekali lagi berarti menghitung biaya yang sama dua kali.

Buat lembar kerja periode kepemilikan

Tuliskan asumsi periode kepemilikan, bukan sekadar harga masuk dan keluar. Perkirakan pembiayaan menggunakan konvensi produk aktual, lalu uji periode kepemilikan lebih panjang dan tarif pembiayaan kurang menguntungkan. Pasar mungkin tidak mewujudkan tesis sesuai jadwal yang dibayangkan. Strategi yang tampak layak selama dua hari dapat terlihat sangat berbeda selama dua bulan.

Pisahkan angka hipotetis dan teramati. Tarif tahunan yang diiklankan dapat berubah dan bukan imbal hasil yang dijanjikan. Perlakuan pajak atas bunga, keuntungan derivatif, dan keuntungan mata uang juga bergantung pada yurisdiksi dan keadaan; pelajaran ini tidak menentukan pajak yang akan dikenakan kepada pembaca tertentu.