Menentukan ukuran posisi: mulai dari kerugian
Ubah pergerakan harga yang tidak pasti menjadi eksposur yang dinyatakan dengan jelas, tanpa menyamakan kerugian terencana dengan batas maksimum terjamin.
Tiga angka, tiga makna berbeda
Suatu posisi memiliki nilai pembelian, komitmen dana tunai yang diperlukan, dan eksposur terhadap kerugian. Ketiganya tidak dapat dipertukarkan. Membeli 100 saham seharga $40 menciptakan eksposur pasar sebesar $4,000. Dalam pembelian tunai yang dibayar penuh, $4,000 dialokasikan sebelum biaya. Produk berleverage mungkin hanya memerlukan setoran jauh lebih kecil untuk eksposur serupa, tetapi setoran kecil tidak memperkecil pergerakan harga aset dasarnya.
Pertanyaan awal yang berguna bukanlah berapa banyak yang diizinkan platform untuk Anda beli, melainkan bagaimana suatu skenario buruk tertentu akan memengaruhi akun. Skenario dapat berupa rencana keluar, lonjakan harga tajam semalam, atau kegagalan pihak lawan. Skenario yang berbeda mencakup risiko yang berbeda; tidak ada satu rumus penentuan ukuran posisi yang menjelaskan semuanya.
Susun perhitungan sebelum membuka order
Dalam contoh sederhana pembelian saham tunai, kerugian terencana per saham sama dengan harga masuk dikurangi asumsi harga keluar. Bagilah anggaran kerugian hipotetis yang dipilih dengan selisih ini untuk memperoleh jumlah saham awal. Tambahkan estimasi komisi, spread, dan slippage, lalu bulatkan ke bawah sesuai kelipatan transaksi yang diizinkan. Kontrak berjangka, kontrak mata uang, dan derivatif memerlukan pengali kontrak serta konversi ke mata uang akun masing-masing.
Bayangkan akun simulasi senilai $10,000 dengan anggaran perencanaan $100. Harga masuk adalah $25 dan harga keluar yang direncanakan $24.20, dengan selisih $0.80. Menyisihkan $10 untuk estimasi biaya transaksi pulang-pergi menyisakan $90 untuk pergerakan harga. Hasilnya adalah 112 saham utuh setelah dibulatkan ke bawah: kerugian harga $89.60 ditambah cadangan biaya $10. Angka $100 adalah asumsi aritmetika, bukan persentase risiko yang direkomendasikan.
Biaya tidak selalu berupa cadangan tetap. Ada biaya per order, per saham atau kontrak, serta persentase nominal. Jika biaya tumbuh bersama jumlah, mengurangi satu taksiran tetap lalu memperbesar posisi dapat meremehkan kerugian. Masukkan struktur biaya sebelum pembulatan. Jika biaya tetap saja menghabiskan anggaran, model tidak mengizinkan posisi positif.
Uji tekanan asumsi yang paling penting
Perhitungan ini hanya berlaku jika asumsi harga keluar dapat dicapai dan estimasi biayanya memadai. Misalkan suatu pengumuman membuat harga berikutnya yang tersedia menjadi $22.80. Sebanyak 112 saham yang sama mengalami kerugian $246.40 hanya dari harga. Perintah stop tidak menjadikan $24.20 sebagai jaminan kontraktual. Pasar yang sangat tidak likuid dapat membuat kesenjangan antara model dan eksekusi menjadi sangat besar.
Jalankan skenario lain dengan spread yang lebih lebar, gangguan bursa, atau pergerakan mata uang yang memengaruhi nilai kerugian. Dengan leverage, sertakan kemungkinan likuidasi paksa sebelum rencana keluar Anda. Ketentuan produk dan perlindungan setempat menentukan apakah defisit masih dapat tersisa; jangan menyimpulkan adanya perlindungan dari antarmuka platform atau label pemasaran.
Perhitungkan posisi yang sudah terbuka
Lima transaksi terpisah yang masing-masing memiliki kerugian terencana $100 bukanlah portofolio berisiko $100. Transaksi-transaksi itu juga tidak independen hanya karena simbol tickernya berbeda. Posisi beli saham teknologi, reksa dana indeks teknologi, dan kontrak berleverage terkait semuanya dapat bereaksi terhadap peristiwa yang sama. Tuliskan kerugian terencana agregat dan skenario guncangan bersama sebelum menilai transaksi baru secara terpisah.
Penentuan ukuran posisi adalah batasan, bukan bukti bahwa strategi berhasil. Posisi yang lebih kecil dapat memperlambat kerugian akibat proses yang buruk, tetapi tidak dapat menciptakan keunggulan yang menguntungkan. Latihan simulasi selesai ketika satuan, biaya, asumsi, dan skenario kegagalannya cukup eksplisit sehingga orang lain dapat mengulangi perhitungannya.
Pemeriksaan akhir yang berguna adalah pemeriksaan dimensi: saham dikalikan dolar per saham menghasilkan dolar; kontrak dikalikan tick dan dolar per tick menghasilkan dolar. Jika hasilnya dalam mata uang asing, konversikan menggunakan asumsi kurs yang dinyatakan secara eksplisit. Menuliskan satuan ini di samping setiap angka membantu menemukan kesalahan yang dapat tersembunyi di balik antarmuka kalkulator yang rapi, terutama saat beralih antar-instrumen dengan harga yang terlihat mirip tetapi pengalinya berbeda.
Biarkan seluruh batasan menentukan ukuran akhir
Contoh saham terpisah memakai anggaran kerugian 100 dolar, jarak harga merugikan 0,80 per saham, biaya masuk-keluar 0,07 per saham, dan biaya tetap 8 dolar. Model kerugiannya adalah jumlah × (0,80 + 0,07) + 8. Sisa 92 dibagi 0,87 sekitar 105,75 saham. Batas bilangan bulatnya 105 saham dengan kerugian rencana 99,35. Pembulatan ke 106 menaikkannya menjadi 100,22.
Itu hanya batas berdasarkan model risiko. Pembelian yang dibayar penuh memerlukan kas untuk harga dan biaya masuk. Batas eksposur, posisi berkaitan yang sudah ada, kelipatan order, dan likuiditas dapat menghasilkan batas lebih kecil. Jumlah yang layak harus memenuhi semua syarat, bukan syarat yang mengizinkan posisi terbesar. Hasil nol adalah temuan yang sah.
Dengan anggaran dan biaya yang sama, menggandakan jarak keluar dari 0,80 menjadi 1,60 menurunkan batas menjadi 55 saham. Mendekatkan stop hanya agar dapat membeli lebih banyak membalik logika. Tetapkan kondisi keluar yang sesuai hipotesis dan eksekusi masuk akal terlebih dahulu, baru hitung jumlahnya.
Sebelum menetapkan ukuran, hitung pula skenario yang memakai harga eksekusi buruk, bukan harga keluar yang diinginkan. Simpan kedua angka: kerugian rencana berlaku saat asumsi terpenuhi, kerugian stres saat asumsi penting gagal. Keduanya bukan jaminan kerugian maksimum kecuali produk dan ketentuan kontraknya benar-benar menetapkan batas pembayaran yang dapat diberlakukan.